2026年7月14日晚，游族网络（002174.SZ）发布半年度业绩预告，预计上半年归母净利润达2亿至3亿元，同比增长298.76%至498.14%。然而，扣非净利润仅1600万至2400万元，同比增长16.42%至74.63%。

　　归母净利润的暴增，几乎完全由非经常性损益贡献——公司预计上半年非经常性收益达1.76亿至2.84亿元，主要来自持有金融资产的公允价值变动。非经常性收益占归母净利润的88%至95%，这意味着游族网络上半年账面利润的绝大部分，并非来自游戏主业，而是来自理财投资和金融资产估值。

　　归母暴增近5倍，扣非原地踏步

　　业绩预告显示，游族网络上半年归母净利润2亿至3亿元，上年同期盈利5015.53万元，增幅近3至5倍。如果以预告中值2.5亿元计算，公司半年的账面利润已接近2025年全年的水平。

　　但扣非净利润的增速与之形成鲜明反差。1600万至2400万元的扣非净利润，较上年同期仅增长16%至75%。归母净利润与扣非净利润的差距高达1.84亿至2.76亿元——这是一个极为悬殊的“剪刀差”。公司解释称，非经常性收益主要来自“公司持有的金融资产公允价值变动所致”。

　　游族网络近年来持续加码理财投资。2026年4月28日，公司董事会审议通过了《关于使用闲置自有资金进行委托理财的议案》，拟使用不超过10亿元自有闲置资金进行委托理财，涵盖银行理财、信托产品等，资金可滚动使用，额度有效期为12个月。这一投资规模的扩大，与上半年非经常性收益的大幅增长形成了直接对应。

　　从季度拆分来看，公司Q1净利润为1.04亿元，Q2预计净利润0.96亿至1.96亿元，环比变动为-7%至89%。由于非经常性收益在季度间可能分布不均，Q2利润的高弹性区间很大程度上反映了金融资产公允价值变动的非线性和不可预测特征。

　　主业的真实成色：稳中有进，但增量有限

　　剔除理财投资收益后，游族网络的主业表现其实“稳”字当头——核心产品持续稳健运营，《战火与永恒》《权力的游戏凛冬将至》等主力产品依托长线精细化运营体系，持续贡献稳定流水，为业绩提供支撑。公司同时拓展小游戏和海外SLG矩阵，新上线了《大皇帝H5》和《Zomline Survival》，为营收带来增量。

　　但“稳”的另一面是“慢”——扣非净利润16%至75%的增速，与归母净利润300%至500%的增速差距悬殊，说明主业的真实成长速度远低于账面数字所呈现的爆炸式增长。

　　费用端的优化也为扣非利润提供了支撑。公司积极推动AI在游戏研运全链路的应用，期间费用同比下降；同时可转债已于2025年内完成摘牌，不再产生相应利息支出，财务费用同比明显减少。这些降本增效措施具有持续性，是扣非净利润能够保持增长的基础。

　　理财依赖与主业的“双重叙事”

　　当非经常性收益占归母净利润的88%至95%，投资者需要清晰辨别：游族网络上半年业绩暴增的真相，是“炒股赚了钱”，而不是“游戏赚了钱”。对于一家以游戏为主业的上市公司而言，这种双重叙事中蕴藏的结构性矛盾，值得深入审视。

　　（注：本文结合AI工具生成，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）