（来源：上海国际棉花交易中心）

## 核心观点

供给端减产预期强化与商业库存快速去化驱动期价突破万六关口，但终端淡季需求疲软与成本传导不畅形成制约，短期棉花市场呈现“强预期、弱现实”博弈，预计价格将在15800-16500元/吨区间宽幅震荡，需重点关注天气扰动与政策调控节奏。

## 行情回顾

今日郑棉主力合约呈现价仓齐升格局，收盘报16080元/吨，单日上涨1.2%且伴随持仓量同步增加。期价上涨与增仓共振表明多头资金积极入场，短期市场看涨情绪显著升温，有助于提振棉花现货市场报价及贸易商挺价意愿。

据上海国际棉花交易中心监测，截至6月30日，本年度新疆机采棉在库综合成本均价为15041元/吨（毛重），北疆均价为15046元/吨，南疆均价为15037元/吨；截至6月30日，本年度新疆机采棉期货仓单成本均价为15012元/吨（毛重），北疆均价为15107元/吨，南疆均价为15098元/吨。6月30日，新疆机采棉疆内库销售基差指数（31级双29含杂2.8%以内）为1513元/吨，较上一日上涨8元。其中，北疆基差为1584元/吨，奎屯、昌吉区域主流基差在1540-1630元/吨左右；南疆基差在1427元/吨，巴州、阿克苏两地主流基差在1480-1600元/吨左右，喀什地区在1125-1260元/吨左右。

## 基本面深度分析

*   **供给侧：** 全球及国内新季棉花供应收缩逻辑持续夯实。USDA最新报告下调新年度全球及主产国棉花产量预期；印度受季风雨季推迟影响，秋收作物（含棉花）播种面积同比骤降23%，显著削弱远期产出预期。国内方面，2026年新疆实播面积同比小幅调减，叠加前期异常天气与持续高温干旱，单产面临显著下滑风险。现货端呈现结构性偏紧，截至6月中旬新疆商业库存去化速度超预期，新棉上市前高品质资源面临供给真空，双29及以上优质棉基差持续走强，对盘面形成坚实底部支撑。

*   **需求侧：** 市场步入传统纺织淡季，下游接货意愿整体疲软。纯棉纱现货市场交投清淡，纺企仅维持刚需补库，成品库存呈累积态势，开机率边际走淡。尽管绝对开工水平仍处高位保障基础原料消耗，但终端服装家纺订单消化力度不足。出口端受巴基斯坦本土中高支纱产能扩张及加征关税影响，中国棉纱对巴出口连续大幅下滑，外需拖累加剧。整体需求呈现“旺季未至、淡季承压”特征，难以形成对高棉价的正向反馈。

*   **成本与利润：** 国际原油价格反弹抬升聚酯等化纤替代纤维的生产成本，从比价关系上对棉花形成外围支撑。但棉花价格上行至16000元/吨上方后，原料成本向下游纱线成品的传导受阻，纺企面临“强成本、弱售价”格局，加工利润空间被严重挤压。港口长绒棉及美国皮马棉受低库存与高昂仓储财务成本支撑，贸易商挺价意愿强烈，进一步推高高端纺企的采购成本。利润收缩已导致纺企大规模备货意愿降低，仅以按需采购维持生产。

*   **产业链联动：** ICE期棉受美棉优良率环比下滑至48%及美元走软提振小幅收涨，但美棉主产区大范围降雨缓解旱情（干旱比例降18%）部分对冲了天气升水，形成多空交织。国内滑准税配额收紧及国储轮出政策预期成为调节国内供需平衡的关键变量；若政策端及时释放供给，将有效平抑优质棉的结构性溢价。

## 后市展望

短期来看，在库存加速去化与减产预期主导下，郑棉价格重心有望维持在15800-16300元/吨区间偏强震荡，但上方16500-17000元/吨区域面临前期套保盘压力及下游成本接受度天花板，持续单边上行驱动不足。中期维度，7-8月为新疆棉花关键生长窗口，天气演变将成为定价核心；若高温干旱延续或USDA进一步下修产量，价格中枢有望上移试探前高；反之，若天气改善或终端负反馈加剧，期价将回踩15500-15800成本支撑带。长期运行区间将取决于全球宏观流动性拐点、中美贸易摩擦演变及“金九银十”传统旺季订单的实际兑现力度。

**需重点关注风险点：**

1. 新疆产区天气突变（降雨改善导致减产预期证伪）；

2. USDA月度供需报告对美棉及全球产量进行超预期调整；

3. 下游纺企成品累库超预期引发产业链负反馈及负向采购；

4. 国家储备棉抛储节奏提速或滑准税配额超预期增发；

5. 宏观地缘冲突加剧及原油价格剧烈波动带来的比价逻辑扰动。

来源 | 上棉数链AI智能体