（来源：国金策略团队 一凌策略研究）

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 联系人：梅锴/牟一凌/季宏坤

核心结论

整体来看，A股的去杠杆进程可能已经阶段结束，代表杠杆资金的两融投资者活跃度快速回升且重新回流，而主动偏股基金仓位也同样有所回升，相应的，股票ETF与北上资金是阶段主要卖出力量，后续关注两融资金回流的持续性。

报告内容精选

交易热度&波动率：市场交易热度有所回升，主要指数波动率均回落。建材、TMT、消费者服务、医药等板块的交易热度均在90%分位数以上。电子、建材、通信、机械、化工等板块波动率处于90%历史分位数以上。

盈利预测：全A的26/27年净利润预测继续同时被上调。行业上，医药、计算机、有色、非银、纺服等26/27年净利润预测均被上调。

北上资金活跃度小幅回升，基于我们的测算，北上再度净卖出A股。结构上，北上可能主要净买入有色、计算机、医药等板块，净卖出电子、机械、化工等板块。

两融活跃度快速回升至2026年7月以来高位。行业上，两融主要净买入电子、有色、机械板块，主要净卖出通信、家电、商贸零售等板块。

龙虎榜交易热度继续回落，建筑、有色、消费者服务等板块的龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高且仍在上升。

主动偏股基金仓位有所回升，剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓医药、有色、建材等板块，主要减仓通信、电新、电子等板块。

股票ETF再度被净赎回，且以机构ETF为主。从ETF跟踪的指数来看，中证2000、中证A500、券商等相关的ETF被净申购。从ETF分拆行业来看，股票ETF仅净买入有色等板块，主要净卖出电子、通信、医药板块。

参与者共识高频跟踪：ETF和北上的买入共识度、两融和龙虎榜的买入共识度分别回落/回升。整体而言，A股的去杠杆进程可能已经阶段结束，代表杠杆资金的两融投资者活跃度快速回升且重新回流，而主动偏股基金仓位也同样有所回升，相应的，股票ETF与北上资金是阶段主要卖出力量，后续关注两融资金回流的持续性。

风险提示

测算误差：数值模型是对历史的拟合，拟合本身存在误差，另外，统计样本本身也可能造成测算结果的误差。

注:本文摘自:2026年8月10日已经发布的《资金跟踪系列之五十七：两融重新回流，股票ETF与北上转向净流出》，如需完整报告或数据库，欢迎联系国金策略团队或对口销售。

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报告信息

证券研究报告：《资金跟踪系列之五十七：两融重新回流，股票ETF与北上转向净流出》

对外发布时间：2026年8月10日

报告发布机构：国金证券股份有限公司

证券分析师：梅锴

SAC执业编号：S1130525060004

邮箱：meikai＠gjzq.com.cn

证券分析师：牟一凌

SAC执业编号：S1130525060002

邮箱：mouyiling@gjzq.com.cn

证券分析师：季宏坤

SAC执业编号：S1130526060001

邮箱：jihongkun＠gjzq.com.cn