来源：财经杂志
上半年其商品收入下降2.4%，服务收入增长12.9%
文|《财经》研究员李莹
编辑|杨立赟
8月13日，京东（9618.HK，JD.US）公布2026年二季度及中期业绩。报告期内，京东的业绩整体呈现“收入承压，利润改善”的特征。
2026年上半年，京东实现营收6620.95亿元，同比增长0.66%，增速相较去年同期减少18.62个百分点，主要原因是二季度营收同比下降2.9%。这主要由于去年国补拉动了京东核心的带电品类，在同期高基数的对比之下，今年显得增长乏力。
上半年京东的经营利润83.54亿元，同比下降13.64%；在Non-GAAP（非公认会计准则）下归属于普通股股东的净利润为163.09亿元，同比下降19.07%，利润率约2.46%。
不过，在上半年整体盈利走弱的情况下，二季度的利润表现明显改善。Non-GAAP标准下，归属于普通股股东的净利润同比增长21%，达到89亿元人民币。京东CEO（首席执行官）许冉认为，“（这）标志着公司盈利轨迹迎来明确拐点”。
她在财报发布后的业绩电话会中提到，这得益于京东零售健康的利润率扩大和京东外卖亏损的减少，尤其是京东零售的毛利率和营业利润率在旺季促销季均创下历史新高。
回看去年同期，京东正陷入外卖等新业务大规模烧钱的投入阶段。2025年上半年，京东正式上线了外卖业务，切入竞争激烈的外卖市场。为争取用户和抢占份额，京东在业务前期投入数百亿元的补贴，直接侵蚀了2025年上半年的利润数据。
2026年，在相关部门的持续监督下，各平台的烧钱补贴模式趋于理性，京东对外卖等新业务的投入较去年大幅收缩。许冉提到，外卖业务今年二季度的亏损已经同比收窄超过50%。
财报发布当日（美东时间8月13日），京东美股盘前股价迅速下挫，报收29.30美元，跌7.31%，总市值393.8亿美元。
商品收入下降2.4%，服务收入增长12.9%
细看京东各业务板块业绩，2026年上半年营收增速大幅放缓，主要原因是带电品类业绩下滑。财报显示，上半年其电子产品及家用电器商品收入2901亿元，同比下降10.3%；其中二季度单季1579亿元，降幅达11.8%。
许冉在电话会中回应，这主要是去年同期国补政策落地带来的高基数效应。2025年是家电及数码产品以旧换新国补政策全面铺开的年份。据商务部数据，2025年，以旧换新政策带动全年相关商品销售额超2.6万亿元。2025年二季度恰逢618大促叠加国补高峰，京东带电品类录得强劲增长，实现营收1789.82亿元，形成了较高的对比基数。
国家发展改革委、财政部于2025年底印发通知，2026年继续安排超长期特别国债资金，聚焦冰箱、洗衣机、电视、空调、热水器、电脑六类家电以及手机、平板等数码产品。国补政策虽延续实施，但补贴标准从20%下调至15%，单件补贴上限从2000元调整为1500元。同时，由于首批换新需求已大量释放，国补带来的增量正在边际递减。
带电品类走弱是整体市场趋势。奥维云网（AVC）推总数据显示，2026年1月-6月家电大盘零售额4250亿元，同比下降9.9%。
电话会上，许冉对京东主营的带电品类未来表现较为乐观，她认为带电品类的基数效应从三季度开始会逐渐正常化，京东供应链能力可缓冲消费电子上游元器件价格上涨的压力。此外，AI驱动的产品创新正在为京东打开新的空间。目前，京东已与近200个品牌合作，利用AI能力使家电与机器人交互更智能。不过，AI对于京东增长的贡献尚未在财报中体现。
她还透露，二季度京东在所有主要家电品类的市场份额均稳步增长，线下业务增速远超线上，上海和中国香港的京东购物中心已开业运营。
与带电品类的疲弱形成对比，京东的收入结构正在发生深层变化。
上半年商品收入同比下降2.4%的情况下，其服务收入实现了12.9%的增速。京东的财务体系中，服务收入包括两部分，一是“平台及广告服务收入”，二是“物流及其他服务收入”。两大收入分部各自实现了12.9%的同比增长。高利润率的服务收入在总收入中的占比也从去年同期的20.2%提升至22.7%。
利润拐点显现？
许冉和京东CFO（首席财务官）单甦在电话会中多次提及京东商业模式的韧性，以及盈利能力拐点。
二季度，京东集团经营利润45亿元，而2025年同期经营亏损9亿元，经营利润率从-0.2%回升至1.3%。集团层面，毛利率同比大幅提升1.2个百分点，达到17.1%，接近历史最高水平。
分业务来看，京东零售是利润率改善的核心引擎。二季度京东零售毛利率同比增长1.3个百分点至18.5%——这是京东零售连续17个季度实现毛利率同比增长。这个数字是在收入同比下降4.7%的情况下取得的。单甦指出：“高利润率的平台及广告收入增速持续领先，带动整体收入结构向好发展。”
外卖所属的新业务板块减亏显著。新业务板块主要包括京东外卖、京喜、京东产发及海外业务，其中京东外卖是减亏的核心贡献力量。
需要注意的是，京东从2026年第一季度开始，将外卖等即时配送业务的收入并入京东物流板块，新业务板块收入由此大幅减少。
二季度，新业务收入为73亿元人民币。不过单甦提到，新业务营业亏损同比大幅收窄至99亿元人民币，主要由京东外卖亏损减少超过50%驱动。
许冉将外卖业务减亏归因至三个维度：精细化运营提升补贴效率——每单补贴同比显著下降；规模效应提升了配送效率；佣金和广告收入贡献增加。
费用端的控制是集团利润改善的直接来源。二季度营销开支203亿元，同比大幅下降24.8%，占收入比例从7.6%降至5.9%。回顾2025年全年，京东营销费用高达840亿元，同比大涨75.1%，这是外卖大战高峰期的体现。受外卖影响，2025年京东新业务收入493亿元，同比增长157%，但经营亏损高达466亿元，经营亏损率达94.6%。这一数字几乎吞噬了京东零售全年514亿元的经营利润。
如今，营销费用的大幅收缩，意味着外卖业务“烧钱换份额”的步伐渐渐停息。许冉表示，京东外卖的目标是“保持健康的规模增长”，但更重要的是“深化外卖与核心业务之间的整合，进一步释放生态系统协同效应”。
她称，外卖在用户获取和交叉销售方面已经与核心零售业务产生了协同效应，京东季度活跃客户保持着同比双位数的增长。
这种战略调整既有财务压力的倒逼，也有监管环境的变化。
2025年下半年以来，市场监管总局多次约谈三家平台，要求规范促销行为、推动行业回归理性竞争轨道，平台方也集体承诺严守法律法规、杜绝不正当竞争、抵制恶性补贴。2025年12月，市场监管总局发布实施推荐性国家标准《外卖平台服务管理基本要求》，明确平台不得将商户补贴包装为自身补贴对外宣传超大补贴体量。
进入2026年，监管持续加码。1月，国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室对外卖行业市场竞争状况启动调查评估；6月17日，市场监管总局发布《外卖平台补贴行为规范十条（征求意见稿）》，首次以规范性文件为补贴行为划定合规边界，明确不得以长期、大额补贴排除或限制市场竞争。
责编 | 张生婷