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柘中股份双轮业务战略延伸出来的结果。

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近日，柘中股份发布对外投资公告。公司将以自有及自筹资金，受让柘中杰创半导体（上海）有限公司（以下简称“杰创科技”）18.08%股权，并同步向该公司增资3亿元。交易完成后，柘中股份将合计持有杰创科技53.19%的股权，杰创科技将成为公司的控股子公司，纳入合并报表范围。

这家以成套开关设备为主业的上市公司，过往多数投资以财务参股为主，并不介入被投企业日常经营。本次直接取得科创制造企业控股权，代表公司从财务投资向深度产业赋能迈出实质性一步。

VCSEL光芯片国产玩家

目标公司杰创科技成立于2021年，是一家专注于高端半导体激光芯片设计、研发、生产及销售的企业。

公司主要产品为VCSEL激光芯片，广泛应用于数据中心、云计算、物联网、人工智能、3D传感、气体传感、无人驾驶及激光雷达等领域。

根据本次投资协议的约定，完成注册地迁移与企业更名，是柘中股份实施股权受让以及增资的先决条件。

今年7月底，杰创科技完成这一轮工商变更，注册地从苏州工业园区迁移至上海奉贤区，企业名称正式变更为柘中杰创半导体（上海）有限公司。协议同时明确，企业后续计划在上海新建洁净厂房与生产线，未来公司主要经营地以及客户审厂地将设置于上海。

技术实力是杰创科技的核心竞争力。公司的“100G VCSEL芯片”项目已入选省科技重大专项“2030先锋工程”，“56Gbit/s EML激光芯片”入选省重点研发计划，产品良率达到国际先进水平。

这些技术成果的背后，是研发团队在光刻精度、蚀刻参数等关键工艺上的持续攻关，最终将良率推至95%以上。

产品层面的突破之外，产能基础也在同步搭建。公开信息显示，杰创科技的全资子公司江西杰创半导体有限公司拥有6800平方米厂房，包括百级、千级、万级无尘室，从英国、日本、中国台湾等地购置了90多台生产和研发设备，建成了一条年产能超过7200万颗激光芯片的生产线。

不同于很多只聚焦芯片设计、生产完全依赖外部代工厂的创业团队，杰创科技走IDM一体化路线，把芯片设计、工艺开发、晶圆制造的环节掌握在自有体系内，这在国内VCSEL创业企业中属于相对稀缺的模式。

目前杰创科技已批量生产10余款芯片产品，涵盖通信VCSEL、气体传感VCSEL和消费电子VCSEL等方向。公司近年来收入也主要来源于这几个产品品类的销售。

不过，光芯片属于资本密集行业，设备折旧、研发人员薪酬、工艺迭代都会持续消耗现金流，从样品到小批量生产再到大规模商业化，往往要经历较长周期。

杰创科技目前也尚未实现盈利。公告显示，公司2026年上半年营业收入约380万元，净利润亏损约585万元。作为一家处在重研发投入、产能爬坡阶段的芯片初创企业，阶段性亏损属于行业常见现象，但并不能完全排除会对柘中股份的短期合并业绩带来一定压力。

对于产业化过程中的不确定性，柘中股份也在投资协议中设置约束机制。根据投资协议，杰创科技设定了明确的业绩目标，2027年至2029年营业收入分别不低于5000万元、1亿元和3亿元。

这套业绩对赌安排，一方面是对标的企业商业化成长提出明确要求，另一方面，也体现出上市公司对于这笔硬科技投资的回报预期。

一家不满足于配电柜的公司

这次控股杰创科技，并不是一次孤立的投资动作，而是柘中股份“电力设备+股权投资”双轮业务战略交汇的产物。这一战略的两个轮子，分别指向公司的两重身份。

柘中股份深耕电气业务，是我国成套开关设备龙头企业之一。公司主要产品为35KV以下各类配电柜，广泛应用于电力电网、集成电路工厂、城市轨道交通、机场枢纽等场景。

其生产的KYN37-12、KYN37-40.5系列智能化高压柜、OKKEN智能化低压柜、PPS系列智能化低压柜三大系列产品，经上海电器行业协会专家评审为智能化电网所需的元件和成套设备。

近年来，柘中股份积极把握国内集成电路产业的发展势头，凭借在高科技电子行业积累的资源和项目经验，服务于多家国内知名半导体企业。

在投资领域，柘中股份同样深耕多年。公司早在2011年就已开始投资尝试，通过股权直投和参与私募股权基金两种方式开展投资业务。

直投方面，公司直接投资了上海农商银行、上海奉贤燃机发电有限公司、常州熹联光芯微电子科技有限公司、容汇锂业等多家企业。私募基金方面，公司通过苏民投君信基金、柘中君信基金、辽宁中德基金等渠道，广泛布局集成电路、医药生化、节能环保、高端装备等领域。

主业的产业体感叠加投资端的项目沉淀，多年并行布局，让柘中股份对集成电路赛道建立起更深的行业认知，也积累起一批产业资源。但过往绝大多数参与仍停留在财务投资层面，更多是获取股权增值与分红收益，并不介入企业日常经营，没有掌握经营决策权。

本次控股杰创科技，可以看作是从财务旁观走向产业深度参与的一次跨越，代表了公司投资策略的一次重要升级。取得控股权之后，柘中股份将深度参与到杰创科技后续产线建设、研发迭代、市场拓展等关键环节，不再仅仅扮演外部财务投资人的角色。

把视角放大到整个A股市场，能够看到一个值得关注的产业趋势。

越来越多实体上市公司不再满足于单纯做财务股权投资，不再仅仅追求账面投资收益，而是希望依托自身的资金实力、企业治理以及产业资源，赋能处在产业化关键爬坡阶段的科创企业，协助创业公司跨过工艺量产、客户落地的现实难关。柘中股份本次控股杰创科技，正是这一产业趋势之下的典型样本。

文字｜昼屿      编辑｜益达