2026年10月23日，顶着“国内首部获公映许可证的AI全流程院线长片”光环，《三星堆：未来往事》正式登陆全国院线。上映前，资本市场报以热烈回应——博纳影业在定档消息传出后，于9月28日、10月9日、10月12日三个交易日连续涨停。

　　然而，影片上映后，真实的票房数据将这场AI盛宴拉回了现实。上映首日排片占比接近3%，覆盖全国近7000家影院，但首日票房仅约30万元，上座率不足1%，场均观影人次约1人。此后数日，票房持续下行。截至上映一周左右，猫眼专业版显示的累计票房仅141万，片方分账票房仅约123万元。

　　对于一部制作成本在“千万元级”的影片而言，百万元的分账票房甚至连算力成本都未必能覆盖。资本市场的反应同样剧烈：10月26日，博纳影业盘中跌停，收跌10.06%，报5.54元/股；近10个交易日，该股跌幅超19%。从定档涨停到上映跌停，博纳影业的AI电影故事，在短短一个月内完成了一次完整的“预期透支与价值回归”。

　　《三星堆：未来往事》之所以在上映前被资本市场寄予厚望，核心在于其“降本”叙事。博纳影业行政总裁蒋德富与制片人曲吉小江曾公开表示，若采用传统实拍方式制作同一题材，预算将飙升至8亿元到9亿元，而AI技术将制作成本压缩到了原来的约百分之一。博纳AIGMS制作中心负责人曲吉小江透露，影片制作成本达千万元等级，团队投入近两年技术探索，累计生成超过120万张基础图像，并进行上百次全片迭代修改。

　　从8亿到千万，成本确实被大幅压缩了。但“降本”不等于“创收”。灯塔专业版预测该片最终总票房约260.9万元，按照片方约36.68%的分账比例，博纳仅能分得约95.7万元，远无法覆盖成本。

　　更值得审视的是，博纳影业2026年上半年财报显示，其AI影视剧业务账面毛利率高达96.83%，但该业务收入仅为193.23万元，占总营收的0.42%。高毛利率与极低营收规模并存，意味着AI影视业务尚处于“概念验证”阶段，远未形成可持续的商业闭环。博纳在财报中也坦言，“相关技术路径、商业模式及市场接受度尚需持续验证”。

　　《三星堆：未来往事》的票房失利，放在博纳影业的整体财务图景中审视，意义更为沉重。

　　2025年，博纳影业实现营业收入12.53亿元，同比下降14.28%；归母净利润亏损14.64亿元，较上年同期的8.67亿元亏损进一步扩大68.93%，创下上市以来亏损新高。2022年至2025年，公司四年累计亏损高达29.60亿元。进入2026年，颓势未止：上半年营收4.58亿元，同比下降31.9%；归母净亏损1.69亿元。

　　在主业持续失血的背景下，AI被博纳视为扭转困局的关键变量。公司在2025年成立AIGMS制作中心，将AI影视剧业务提升至战略高度。从成本端看，AI确实为博纳打开了一扇窗——若《三星堆》采用传统实拍，8至9亿元的预算对于一家连续四年亏损、债务压力高企的公司而言，几乎是不可能承担的风险。千万级的AI制作成本，让博纳得以用远低于行业惯例的投入，去尝试一个原本“玩不起”的题材。

　　但问题在于，成本端的“省”，并不能自动转化为收入端的“赚”。当一部AI电影在院线面对的是需要花费几十元票价、投入100分钟时间的真实观众时，技术的新鲜感便不再是充分的付费理由。社交平台上，观众对《三星堆：未来往事》的负面评价集中于“AI感强”“表情僵硬”“叙事混乱”“塑料感”等维度，有观众直言“网上有大把免费的AI短剧，我凭什么花钱看它？”

　　在短视频平台上，几行提示词就能免费生成大量赛博朋克、末日巨兽题材的AI短片，视觉奇观已经泛滥。当零成本的AI内容充斥小屏时，观众对“AI生成画面”本身的新鲜感正在快速消退。而一旦将同样的AI画面放大到影院银幕上，此前在小屏上不易察觉的缺陷——角色嘴部僵硬、表情单一、画风割裂、镜头匀速快切——便会被成倍放大，甚至触发“恐怖谷”效应。

　　有AI内容从业者指出，当前AI模型在长片的一致性、物理规律和画面精细度方面仍存在不足，尤其是当视频长度增加至100分钟，人物、场景和细节能否始终保持一致，对制作团队提出了更高要求。此外，AI生成的角色能否获得观众的情感认同，同样是悬而未决的命题。

　　更关键的是内容本身的竞争力。有评论指出，《三星堆：未来往事》的剧情仍是“正派击败邪恶AI”的老套设定，在AI短剧遍地、创意供给极度丰富的当下，缺乏足够的差异化吸引力。当“AI制作”从稀缺卖点变为普遍工具时，决定观众是否买单的，终究还是故事、情感与观影体验本身。

　　（注：本文结合AI工具生成，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）