国泰君安期货市场分析师

　　张驰宁

　　Z0020302

　　北京时间10月29日凌晨2点，美联储公布了10月议息会议的利率决议并召开新闻发布会。如昨日前瞻内容一样，本次会议基本是一场相对平淡的宏观事件。

　　我们顺着昨日前瞻内容的思路，看看这次发布会说了些什么？

　　昨日《10月FOMC会议前瞻：在表面平静中探寻蛛丝马迹》一文中，我曾提到有如下三点需要关注，现做如下更新：

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　　l昨日前瞻观点：

　　关注沃什是否针对通胀扩散风险发表看法：如果他在措辞中承认涨价面拓宽、核心服务粘性偏强，可能意味着美联储对通胀形势的判断比上一次会议更谨慎一些，对市场影响或偏利空。

　　本次FOMC会议更新：

　　沃什：“放眼整体经济与金融图景，实体经济方向向好，这是好消息。但通胀水平仍然太高。近几周能源及相关价格再度上行。我们的任务是，避免部分板块的相对价格上涨扩散至全经济体，同时稳住通胀预期。”

　　点评：

　　美联储重申通胀仍处高位，虽未直接判定通胀是否扩散，但再度强调需防范涨价向全域蔓延；政策基调整体偏谨慎，对贵金属影响相对偏空。

　　（资料来源：FOMC决议申明、发布会开场陈述原稿翻译）

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　　l昨日前瞻观点：

　　关注沃什对就业降温的态度：沃什是表达对就业走软的担忧，还是依然坚持就业市场稳健的判断。这两种表态对应的方向截然不同——前者意味着政策天平可能在向“防衰退”一侧倾斜，后者则说明美联储仍有足够的耐心保持收紧倾向。

　　本次FOMC会议更新：

　　（1）沃什：“就业新增岗位和劳动力供给基本匹配，失业率变动不大。”

　　（2）沃什：“失业率方面：当前失业率低于去年同期，新增非农就业增速明显高于去年。初请失业金人数四周均值持续处于数十年来低位。从美联储双重使命里的就业维度来看，就业形势相当向好。”

　　（3）沃什：“经济活动正强劲扩张。尽管仍存在不确定性，部分源于地缘局势，但国内消费支出韧性较强。生产率增速亮眼，资本投资表现旺盛。”

　　（4）沃什：“那么我们究竟看到了什么？经济增长已经走强。今年上半年 GDP 增速从早前预估的 1.8% 上修至 2.4%。而三季度经济增速似乎进一步加快，主要由稳健的居民消费拉动，增速大概率高于 3%；企业投资增速有望达到两位数。资本开支占 GDP 比重处于历史高位，高科技投资是本轮增长的主要推手，其他板块也同步回暖。”

　　（资料来源：FOMC决议申明、发布会开场陈述原稿翻译）

　　点评：

　　美联储并未点评上期非农新增走弱，反而延续了对就业市场的乐观判断，同时肯定经济的强劲韧性，并提及三季度增速或进一步抬升。对经济基本面的正面定调，弱化了宽松货币政策的必要性，同时为维持偏紧货币政策提供支撑，对贵金属影响相对偏空。

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　　l昨日前瞻观点：

　　关注决议投票结果中支持加息的票数有多少：这次会议不发布经济预测和点阵图，投票结果是为数不多的细节信息之一。支持加息的异议票数量，直接反映委员会内部对通胀扩散风险的担忧程度——票数越多，说明鹰派力量越强，12月重启收紧的概率也相应更高；如果只有零星一票，则说明多数委员仍倾向于先观察上一次加息的效果，短期内继续加码的紧迫性相对有限。

　　本次FOMC会议更新：

　　本次美联储维持利率不变，但有两票主张加息。分别是理事库克（Lisa Cook）与克利夫兰联储主席哈马克（Beth Hammack）。

　　点评：

　　本次美联储票委多数跟着沃什，选择等待更多数据，并未激进采取紧缩货币政策，但保留了12 月加息选项，但并非板上钉钉。

　　两位反对票来自库克和哈马克，前者本身态度中性偏鸽，本次转鹰或出于对内部通胀风险的担忧。同时库克还深陷房贷相关诉讼风波，白宫正通过调查委员会评估罢免事由；另外一位哈马克属于美联储偏鹰的固定一派，本次投反对票不属意外。

　　同时，本次会议中沃什还表态：“虽然整体金融条件有所收紧，但我不会、也不能判定当前已经达到‘偏紧’的程度。” 这一表述意味着，在沃什看来，当前政策的限制性似乎仍不足，保留了后续进一步收紧的可能性。

　　整体来看，10 月维持利率不变符合市场预期，而下次议息会议落在12月，此间政策空窗期或将给贵金属带来一定喘息空间；但遗憾的是，美联储表态依然偏谨慎，在肯定就业的同时重申通胀高企，本次会议也未给贵金属带来实质额外利好。

　　附原稿链接：

　　1、FOMC 决议声明

　　https：//www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20261028a.htm

　　2、发布会开场陈述

　　https：//www.federalreserve.gov/mediacenter/files/FOMCpresconf20261028.pdf

　　截稿时间：2026年10月29日10点54分

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