前三季度营收同比增长11%

2026年前三季度公司实现营业收入77.11亿元，较上年同期的69.46亿元同比增长11%，第三季度单季营业收入25.91亿元，同比小幅下滑6.2%。营收增长主要来自汽车业务出口销售规模扩大，带动整体综合毛利率有所提升。

指标	2026年前三季度	2025年前三季度	同比变动
营业收入（亿元）	77.11	69.46	11.00%
第三季度单季营收（亿元）	25.91	27.62	-6.20%

净利润表现分化

前三季度归属于上市公司股东的净利润为7653.48万元，同比增长43.65%，但第三季度单季该指标为-178.32万元，同比大幅下滑108.07%。单季利润转亏的核心原因是公司调整“力帆红星广场”项目开发产品模式，从对外销售转为自持运营，当期计提商誉减值准备直接侵蚀了季度利润。

指标	2026年前三季度	2025年前三季度	同比变动
归母净利润（万元）	7653.48	5327.94	43.65%
第三季度单季归母净利润（万元）	-178.32	22172.02	-108.07%

扣非净利润盈利基础薄弱

前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润仅为679.29万元，盈利体量极小，且上年同期该指标为负值，无同比参考性。第三季度单季扣非净利润亏损4890.70万元，进一步凸显主业自身造血能力仍处于偏弱区间，盈利高度依赖政府补助等非经常性损益支撑。

基本每股收益小幅提升

前三季度基本每股收益为0.0169元/股，同比增长43.22%，对应归母净利润的同比增长趋势。第三季度单季基本每股收益为-0.0004元/股，同比下滑108.16%，单季盈利转亏直接拉低了当期每股收益水平。

指标	2026年前三季度	2025年前三季度	同比变动
基本每股收益（元/股）	0.0169	0.0118	43.22%
第三季度单季基本每股收益（元/股）	-0.0004	0.005	-108.16%

加权平均净资产收益率微增

前三季度加权平均净资产收益率为0.74%，同比增加0.23个百分点，整体盈利效率仍处于极低水平。第三季度单季该指标为-0.02%，同比减少0.23个百分点，单季亏损直接拉低了当期净资产收益表现。

应收账款大幅攀升

截至2026年9月末，公司应收账款账面价值达21.91亿元，较上年末的13.16亿元大幅增长66.47%。应收账款规模快速扩张，远超同期营收11%的增速，意味着公司营收质量有所下滑，后续需警惕大额应收款项坏账计提的潜在风险，占用运营资金的压力明显上升。

项目	2026年9月末（亿元）	2025年末（亿元）	同比变动
应收账款	21.91	13.16	66.47%

应收票据规模骤降

截至2026年9月末，公司应收票据余额仅为7624.21万元，较上年末的4.13亿元大幅下滑81.52%。应收票据规模快速收缩，侧面反映公司当期结算结构发生明显变化，更多采用赊销形式确认收入，进一步印证了营收质量下降的特征。

存货规模大幅缩减

截至2026年9月末，公司存货账面价值为7.40亿元，较上年末的18.61亿元大幅下降60.25%。存货规模快速去化，一方面可能体现公司库存管理效率提升，另一方面也需关注是否存在为去库存大幅折价销售，侵蚀毛利的情况。

项目	2026年9月末（亿元）	2025年末（亿元）	同比变动
存货	7.40	18.61	-60.25%

销售费用同比收缩

前三季度销售费用为1.78亿元，较上年同期的2.45亿元同比下降27.26%。销售费用规模缩减，或与公司调整销售投放策略、优化营销渠道效率有关，在一定程度上对冲了其他费用的增长压力。

管理费用近乎翻倍

前三季度管理费用为4.60亿元，较上年同期的2.60亿元同比大幅增长76.67%，管理端的成本刚性扩张明显，推高了整体运营总成本。

财务费用由正转负为正

前三季度财务费用为2758.19万元，上年同期为-8384.42万元，由净收益转为净支出。主要原因是当期利息收入规模增长不及利息支出的相对变化，资金使用成本有所上升，对利润形成一定侵蚀。

项目	2026年前三季度（万元）	2025年前三季度（万元）	同比变动
财务费用	2758.19	-8384.42	由负转正

研发费用暴增超3倍

前三季度研发费用高达18.67亿元，较上年同期的4.55亿元同比大幅增长309.88%，是所有费用项中增幅最高的项目。根据公司披露，增长原因是上年四季度起千里智驾纳入合并报表范围，研发人员规模大幅扩张，相关研发投入随之激增。高额的短期研发投入虽然布局了新业务，但直接大幅侵蚀了当期利润，是造成前三季度利润总额巨幅下滑的核心原因，后续新业务能否落地转化为实际收益存在较高不确定性。

项目	2026年前三季度（亿元）	2025年前三季度（亿元）	同比变动
研发费用	18.67	4.55	309.88%

经营活动现金流近乎腰斩

前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.16亿元，较上年同期的25.08亿元同比大幅下滑95.36%。一方面上年同期收到大额与经营活动相关的非经常性款项抬高了基数，另一方面研发人员规模扩大、支付给职工的现金同比大增125.36%，叠加应收账款占用资金增加，共同导致经营现金流大幅缩水，公司自身经营造血能力大幅弱化。

项目	2026年前三季度（亿元）	2025年前三季度（亿元）	同比变动
经营活动现金流净额	1.16	25.08	-95.36%

投资活动现金流出收窄

前三季度投资活动产生的现金流量净额为-8.09亿元，上年同期为-26.62亿元，净流出规模同比大幅收窄。主要是当期支付其他与投资活动有关的现金同比大幅减少，同时购建长期资产支付的现金有所增加，整体投资节奏较上年明显放缓。

筹资活动现金流大幅缩水

前三季度筹资活动产生的现金流量净额为3.20亿元，较上年同期的6.97亿元同比下降54.09%。当期筹资端现金流入规模上升，但支付其他与筹资活动有关的现金同比大幅增加，最终导致筹资活动净流入规模明显收缩，外部筹资获取现金流的能力有所弱化。

风险提示

公司当前面临多重财务隐忧：一方面18.67亿元的高额研发投入能否转化为业绩增长尚不明朗，另一方面经营活动现金流近乎枯竭、应收账款大幅攀升，叠加扣非净利润盈利基础极度薄弱，后续若新业务拓展不及预期，公司盈利和现金流层面均可能面临较大压力，投资者需充分警惕相关风险。

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