来源：中国基金报

【导读】全球ETF今年以来净流入2.24万亿美元并创新高，连续88个月实现净流入，但寡头格局固化与主动ETF崛起正重塑行业结构

中国基金报记者 叶诗婕

近日，来自独立研究和咨询机构ETFGI的数据显示，截至2026年9月底，全球ETF行业今年以来净流入已达2.24万亿美元，大幅超越2025年全年的1.54万亿美元和2024年全年的1.24万亿美元，创下新高。9月单月净流入2760.6亿美元，推动全球ETF总资产达到23.91万亿美元，较2025年底的19.81万亿美元增长20.7%。

截至9月底，全球ETF行业共涵盖65个国家、83个交易所上市的17989只产品，总上市数量达34573只，来自1076家发行商。在连续88个月净流入的纪录背后，一个规模近24万亿美元的行业正同时经历着总量的膨胀与内部结构的重塑。

净流入纪录的“量级跃升”

ETFGI报告显示，2026年前九个月的净流入总额不仅刷新年度纪录，其绝对规模本身已构成对ETF行业发展速度的某种“度量”。LSEG Lipper分析师在同期发布的报告中指出，2026年前八个月全球ETF平均每月流入约2553亿美元，这一月度流入水平已超过2004年4月全球ETF全行业的总资产规模（2525亿美元）；而2026年至今的累计流入总额，则超过了2013年2月全球ETF的总资产（约2.0万亿美元）。

从资产类别看，股票ETF仍是最大“吸金”主力，前三季度净流入9761.7亿美元，显著高于2025年同期的6770.1亿美元；固定收益ETF净流入4377.8亿美元，同样创下同期新高；主动ETF表现尤为突出，前三季度“吸金”7339.5亿美元，远超2025年同期的4467.5亿美元。

ETFGI创始人Deborah Fuhr在评论9月市场环境时指出，尽管当月发达与新兴市场股市普遍走弱——标普500指数下跌0.35%，除美国外，发达市场下跌2.72%，新兴市场下跌1.77%——ETF资金流入的韧性延续。

寡头格局固化：三大发行商占据近六成资产与半数流入

行业集中度在创纪录的流入中进一步凸显。

截至9月底，iShares、Vanguard和State Street SPDR三大发行商合计管理规模为13.93万亿美元的资产，占全球ETF总资产的58.3%；前三季度三家合计吸纳1.11万亿美元，占全行业净流入的49.6%。

这一集中格局并非没有隐忧。LSEG Lipper同期分析显示，在881家活跃的全球ETF发行商中，有186家（占比为21.11%）前三季度累计遭遇净流出，合计流出472亿美元。Lipper在报告中对此评论称，全球ETF行业“进入门槛低，但成功门槛高”——仅仅将产品挂牌上市并不足以吸引资金，发行商必须在竞争极为激烈的环境中向投资者交付增量价值。State Street在2026年4月发布的全球ETF展望报告中亦曾预警，随着ETF规模扩张，流动性管理、运营准备和分销机制等“执行层面”的挑战正变得与产品创新同等重要。

主动ETF与结构性转变：资金流入背后的“包装迁移”

在创纪录的总流入数字之下，产品结构的演变同样值得关注。

ETFGI数据显示，前三季度主动ETF净流入7339.5亿美元，占全行业净流入的约32.8%，而2025年同期这一比例约为29%。摩根资产管理引用彭博数据指出，截至2026年6月底，全球主动ETF规模达2.5万亿美元，自2016年以来复合年增长率达49%，远超整体ETF市场22%的增速；2026年上半年，主动ETF在新资金流入中的占比已从2021年的9%升至37%。

InvestingLive在一份分析中指出，主动ETF的崛起意味着ETF的增长“越来越体现为投资包装的迁移，而不仅仅是对被动投资的投票”。

该分析进一步指出，投资者正将ETF用于不同“工种”：股票ETF承担增长功能，债券ETF提供收益或稳定性，另类敞口则作为卫星配置。与此同时，ETFGI数据中商品ETF前三季度净流入565.9亿美元，低于2025年同期的731.8亿美元，也从侧面印证了资金流向并非无差别的全面涌入，而是带有明确的结构性选择。

编辑：格林

校对：乔伊

（来源：中国基金报）