北京时间10月30日晚，黄金、白银价格再度跌破重要关口。

　　数据显示，伦敦现货黄金跌破4000美元/盎司大关，盘中最低价为3891.34美元/盎司；伦敦现货白银跌破50美元/盎司大关，盘中最低价为49.042美元/盎司。期货方面跌幅更甚，COMEX（纽约商品交易所）黄金期货日内下跌超过1.9%；COMEX白银期货日内下跌超过4.8%。

　　消息面上，美国联邦储备委员会10月28日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.75%至4%不变。尽管10月“按兵不动”，但市场对美联储12月加息的预期显著升温。芝商所FedWatch显示，12月加息25个基点的概率已经超过80%，一份覆盖百位经济学家的调查更是全部预期美联储将在12月再度加息。

　　国际金价自2026年1月高点回落约30%，10月累计下跌超5%；国际银价自2026年1月高点回落约59%，10月累跌超22%。

　　华鑫期货研报认为，当前，黄金与白银期货的定价已不能用单一避险逻辑解释。中东能源供应风险、通胀粘性、美联储紧缩预期、美元指数、美债收益率与原油价格六重因素同时作用于贵金属，形成一个自我强化的反馈回路：地缘冲突推高油价，油价推高通胀，通胀强化紧缩预期，紧缩预期抬升实际利率与美元，而实际利率与美元又反过来压制贵金属。这一回路中，避险属性的支撑作用被利率属性的压制作用大幅抵消，构成了2026年以来金银价格“地缘越乱、金价越难涨”的反常形态。

　　国金证券首席经济学家宋雪涛团队分析，黄金既是长期储备资产，也是可以迅速变现的金融资产；既承接了避险需求，也承载了趋势交易和杠杆仓位——10月8日后美股下跌，美债避险价值凸显、收益率回落，但黄金却未能获得避险资金青睐的现象，原因即是此。首先，去杠杆可能引发了跨市场的流动性紧张；其次，黄金与美债，各自避的险不同；最后，油价与加息的不确定性，仍是黄金的短期约束。

　　“短期来看，黄金的走势需要观察油价、战争与利率预期的组合。若冲突升级、油价冲高，但加息预期不再上升，且名义利率涨幅低于通胀预期，实际利率便可能回落，为黄金提供支撑。在这一情景下，若黄金仍因去杠杆或流动性导致下跌，就可能进入底部。”宋雪涛表示。

　　华鑫期货团队研判，短期（1至2个月）看金银大概率维持震荡偏弱；中期若出现美联储政策预期转向或美债信用担忧发酵，金银将打开上行空间；长期看黄金仍具备多资产配置价值。