美联储主席凯文·沃什在本周FOMC会议上不太可能加息。
加息可能预判沃什为重新思考通胀、人工智能、数据及美联储沟通方式而设立的工作组结论，存在风险。
沃什曾暗示，能源或AI相关需求引发的一次性价格冲击并不必然具有通胀性。
该决策还涉及政治风险，因为沃什需要妥善处理与总统唐纳德·特朗普、FOMC成员兼前美联储主席杰罗姆·鲍威尔，以及未来美联储理事会成员关系动态。
美联储主席凯文·沃什不太可能在本周的美联储会议上主导加息，至少基于以下三个理由。
第一，沃什本人似乎并不认同加息的论据。第二，加息将削弱其工作组的工作成果。第三，加息可能使他在与特朗普政府的关系中陷入不利的政治处境。
然而，沃什面临着一个意见分裂的联邦公开市场委员会（FOMC），在十二位投票成员中，大约有三到四位准备呼吁立即加息。根据市场数据，投资者认为本周加息的可能性接近40%。沃什要想在委员会会议上维持利率不变，本身就面临不小的阻力，因此他将如何回应上述三个关键理由，将具有重要的观察意义。
首先，沃什眼下大概并不希望加息，而且他也没有做出任何承诺。他已承诺终结“前瞻性指引”——即美联储预先承诺某一特定利率路径的做法。这意味着他不会在FOMC会议前透露自己的投票意向。
但沃什已就其所为“反应函数”——即他本人及美联储整体如何解读和应对新数据——给出了一些线索。沃什特别就如何解读两大经济压力因素的数据发表了看法：一是伊朗战争导致的能源价格上涨，二是企业建设人工智能能力所带来的半导体和电力成本上升。
在美伊停火协议破裂后，汽油和柴油价格近日大幅上涨。沃什在7月15日的参议院证词中以颇为轻描淡写的语气表示：“特定的价格冲击发生在特定的价格上，而这些价格我们无法控制。”换言之，在短期内，美联储对于已满负荷运转的美国炼油厂几乎无法扩大产能。
如果能源价格飙升看起来正在导致更广泛的价格上涨，那可能会是个问题，但沃什发言前公布的6月份消费者价格指数（CPI）数据显示，在近期敌对行动恢复之前，更广泛的价格实际上正在下跌。
沃什在美联储的部分同事曾警告，科技公司在大力投资建设人工智能能力时，可能会提高半导体、电力等价格。但与能源一样，沃什告诉参议院他对此并不必然担忧。他不“认为一次性的价格变化必然具有通胀性，因为我认为供给端会做出反应。”
沃什表示，美联储将不得不判定这种特定的供需变化是否属于需要加息来应对的通胀类型。换言之，在他领导下，FOMC的反应函数将在本次会议后变得更加清晰。
第二点与上述密切相关。沃什已设立一系列工作组，计划于2026年底及之后提交报告，旨在以持久的方式准确回答这类问题。人工智能是否在推动增长的同时没有推高价格？美联储对通胀的总体思考是否正确？这两方面都有相应的工作组。
如果沃什在他作为主席的第二次FOMC会议上投票支持加息，他实际上就等于承认了那些反对论点。设立工作组的全部意义就在于积累政治资本。如果沃什现在争取时间，他将来在实现目标时会处于更有利的位置。
沃什的另一个工作组处理的问题包括：美联储应该多久召开一次新闻发布会？这也是他不能跳过本次发布会的另一个原因。
反之，如果沃什出人意料地加息，那将是一个重要信号，表明他认为当前的通胀形势——以及对美联储公信力的风险——已经严重到足以让他愿意削弱自己标志性的改革努力。
第三是直接的政治考量。沃什多次公开强调，他会独立做出利率决策，无论唐纳德·特朗普总统持何观点。但这并不是说沃什可以完全无视特朗普。
沃什在美联储理事会中需要更多盟友。下一个获得盟友的机会将出现在前主席杰罗姆·鲍威尔离任之时。鲍威尔可以留任至2028年1月，但如果美联储监察长在其对美联储翻修成本超支的调查中出具无问题结论，且特朗普的司法部选择在报告公布后不对鲍威尔采取行动，他可能会更早离职。
沃什表示该报告预计将于今夏公布。鲍威尔可能会在此后选择辞职。
但这需要特朗普克制住与他作对的冲动——而这已经证明是困难的。特朗普周一表示他希望利率更低，但指出美联储理事会是个问题。“你需要获得一些可能怀有不良意图的人的同意，”特朗普说，这几乎是在影射鲍威尔。
这里面的政治博弈十分微妙。沃什必须避免给特朗普攻击鲍威尔留下口实。本周加息将会助长保守派阴谋论，即鲍威尔实际上是“影子美联储主席”——正如财政部长斯科特·贝森特所描述的那样。即使鲍威尔在监察长报告公布后确实辞职，沃什也希望在鲍威尔的继任者人选上有发言权——而这项提名由特朗普控制。沃什无法完全忽视总统。
沃什可能在本次会议上就监察长报告，以及另一项针对美联储处理2023年银行危机的外部调查给出暗示——后者让一些人担忧可能被用作罢免理事会成员的借口。
准确预测美联储的动向是不可能的，原因很简单：美联储的决策结果不再事先确定。沃什迟早要做出他任内的首次加息。但就目前而言，他有充分的理由再按兵不动，多等一等。