来源：市值观察
上市城商行中，郑州银行的股价正在掉队。
今年，银行板块行情波动加剧，又以城商行的分化最为激烈：当青岛银行以17.10%的涨幅领涨板块时，郑州银行却以14.51%的跌幅成了上半年股价表现最差的城商行。6月29日和30日，郑州银行股价两次盘中触及1.64元/股，创下近一年新低。
目前，郑州银行已成为A股唯一低于2元的银行股，H股更是跌破1港元沦为“仙股”。明明账面业绩看上去在好转，为啥市场不买账了？
01
高管层持续“大洗牌”
股价坠入低谷背后，近三年，郑州银行正因高管层频繁变动而持续引发市场关注。
2022年至2023年，郑州银行时任行长申学清、董事长王天宇相继离任。其中，王天宇在离任14个月后被查，并于2024年被“双开”。原行长赵飞接过了董事长的重担，并在2023年8月辞去行长职务，此后行长这一职位陷入长达一年多的空缺期。
直到2025年1月，李红“空降”正式履职新任行长，并成为郑州银行首位女行长。她履历深厚，曾在邮储北京分行工作了16年，历经财务、各项业务、风险管理等多个关键岗位。
但行长的到位并未稳住局面。2025年春节前后，郑州银行遭遇了震动行业的高管“离任潮”：3名副行长、3名行长助理集体离职，原本10个人的高管团队一度仅剩2人，核心业务条线管理出现明显断层。
年报数据进一步印证了这场震荡。2025年，郑州银行董事、高级管理人员变动高达20次，累计12名董高离任。最直观的体现在于薪酬总额的断崖式下跌，去年高管薪酬总额仅761.6万元，同比骤降53.11%，直接腰斩。
为填补空缺，郑州银行迅速提拔了在行内任职超30年的潘峰为首席风险官，并陆续引进外部人才。
今年1月，高瑞获批行长助理。高瑞此前在兴业银行郑州分行任职，曾任企业金融业务部总监、支行行长等职，拥有近20年企业金融与零售业务经验。
但这场高管层的地震仍在延续。2月12日，履职刚满一年的女行长李红，突然因“个人原因”辞职；同月，具有国家开发银行和地方政府背景的王森涛获聘为副行长，任职资格尚待批准。
截至当前，郑州银行首席信息官、总审计师等关键岗位空缺已远超一年。
回顾近三年，郑州银行的人事变动呈现出三个显著特点：涉及人员范围极广、调整频率极高、核心岗位稳定性不足。
对于一家银行而言，管理层的频繁更迭与长期缺位，绝不仅仅是“人手不够”那么简单。这往往意味着内控松弛、战略模糊甚至风控失守，最终势必将动摇银行长期发展的根基。
02
业绩增长，成色存忧
与高管层的剧烈动荡形成反差的是，从营收和净利润两个维度来看，郑州银行的经营较为稳健。
2025年营收129．21亿元，同比增长0．34%；归母净利润18.95亿元，同比增长1.03%。2026年一季度营收35.21亿元，同比增长1.31%；归母净利润10.7亿元，同比增长5.37%。
但从更深一层看，虽然营收、净利润实现了双增长，增速却极低。再比如扣非净利润同比下降1.86%至18.24亿元，去年四季度单季扣非净利润为亏损4.55亿元，同比下降25.94%。
具体到收入结构，要知道，在行业逆周期下，银行的净息差正在不断收窄，郑州银行也不例外，净息差从2021年的2.31%一路降到了2025年的1.61%，利润空间被不断压缩。
在此趋势下，各家银行都在想方设法的扩大非息收入。中国银河证券研究团队在3月的研报中也预测，“非息业务中，预计2026年中收增长可期，且更多来自规模扩张，财富管理业务拐点将显现。”这意味着上市银行正逐步摆脱对传统“吃利差”模式的过度依赖。
但郑州银行的收入结构却还是严重“偏科”：2025年，利息净收入108.64亿元，同比增长4.82%，占营业收入84.08%；非利息收入20.57亿元，同比下降18.13%，占营业收入比为15.92%。
非利息收入中，手续费及佣金净收入4.06亿元，较上年同期减少0.66亿元，这说明理财等轻资本业务正在萎缩；其他非利息收益16.51亿元，较上年同期下降3.90亿元，全线下滑。
如果把时间线拉长来看，早在2021年至2023年，郑州银行的非利息收入就已连续萎缩三年。虽然2024年时曾出现好转，但去年再次大幅下滑，这意味着其抗周期能力正在持续衰减，与行业趋势背道而驰。
郑州银行并非没有意识到这一困局，今年1月引进的行长助理高瑞，便被市场视为优化业务结构的关键人物。
今年一季度，郑州银行利息净收入为26.7亿元，同比下降0.03%，占总营收约75.83%；非利息净收入为8.48亿元，同比上升5.8%，占总营收约24.08%，虽然出现了好转的苗头，但营收仍明显依赖传统存贷业务模式。
在当前A股城商行加速分化的竞争格局中，郑州银行如果不能想办法在非息收入上撕开一道口子，恐怕经营业绩很难有实质性的改善，甚至可能在竞争中进一步掉队。
03
资产质量的“隐秘角落”
除了高管层动荡和收入结构“偏科”之外，郑州银行还有一点值得关注，那就是资产质量。
2025年，郑州银行不良贷款率降至1.71%，连续三年下降，拨备覆盖率为185.81%；2026年一季度，不良贷款率进一步降至1.69%，拨备覆盖率跃升至202.75%，风险抵补能力看起来正在不断增强。
然而，衡量资产质量准确性的核心指标——不良贷款偏离度，暴露了问题。不良贷款偏离度是逾期90天以上贷款与不良贷款之比，按照监管要求，这一指标应低于100%。
但2025年末，郑州银行逾期90天以上贷款101.63亿元，不良贷款余额仅70.29亿元，据此计算，不良贷款偏离度约为144.59%。
不仅如此，今年4月天风证券的一则研报中也提到，郑州银行不良认定偏离度高达334%，并警示“存在潜在信用风险”。相比不良贷款偏离度，这一数据不仅包含逾期90天以上的贷款，还包含大量未逾期但已经发生实质性风险的贷款，更能反映资产质量的真实情况。
分行业来看，房地产业风险敞口也是一颗“定时炸弹”。近年来，郑州银行多次发起涉房借款纠纷诉讼，涉案金额高达数十亿，但执行回款极少，大量欠款无法收回。
数据显示，郑州银行的房地产业贷款不良率从2020年的1.25%，一路飙升到2025年上半年的9.75%。2025年末，这一数据降至5.11%，虽明显好转，但仍未彻底出清。
此外，作为银行抵御风险的最终防线，郑州银行的资本充足率已连续五年下滑。其中，核心一级资本充足率从2021年末的9.49%，下降至2025年末的8.45%。进入2026年一季度，核心一级资本充足率进一步降至8.30%，在A股上市城商行中垫底。
也许正是意识到了问题所在，在2025年度利润分配上，郑州银行成了A股42家上市银行里，唯一一家不进行现金分红，不送红股，不转增股份的银行。这已是这家银行过去六年中第五次选择不分红。
同时，郑州银行选择以净利润的10%提取法定盈余公积1．88亿元，提取一般风险准备金7.07亿元，剩余未分配利润，结转至下一年度。
对于不分红，郑州银行解释称，“处于深化改革、转型重塑关键期，需留存利润补充核心一级资本，夯实发展基础，维护投资者长远利益。”说白了，郑州银行自己也知道问题严重，必须用一部分利润来“输血”。
所以郑州银行领跌城商行背后，根本原因是这家银行正处于一个多重因素交织的局面中。
市场审视一家银行的真实底色，从来不是看它在顺境时能跑多快，而是在逆周期里能否保持战略定力、守住风险底线。因此对于郑州银行而言，当务之急是让管理层稳定下来，拿出清晰的转型路线图，并在资产质量出清上展现诚意。
而在此之前，随着上市城商行的加速分化，留给郑州银行变革的时间正在不断收窄。