（来源：硬核姬老板）

　　大哥周三（7月29日）继续轮着膀子干活，宽基ETF还在持续流入，7月以来，截至7月28日，股票型ETF净流入超4251亿元。

　　和美股韩股相比，我们这边幸福感确实强烈一些啊。

　　按照周三这个走势，周二也算是抄底成功了……但几个点，和半路抄科技相比，简直就是杯水车薪啊。

　　一、科技还在杀

　　周二晚上虽然美股三大指数并没有大跌，但费城半导体指数抛压还是挺重。早上韩国冲高回落，随后暴跌超过11%，自然又是熔断…掐指一算，这已经是韩国股市今年以来第九次触发熔断机制了。

　　而韩国综合指数2天跌超20%，也真是无语。

　　果然每一次去杠杆，都是山崩地裂的，哎，本人还是乐观了点，这下第一波结束后再来一波余震，按照机构测算，明后天可能进入到第二轮去杠杆峰值。

　　而韩政府同步发声，正在内部研究稳定国内股票市场的措施。

　　周三看了一眼全球存储相关个股的跌幅，确实已经非常夸张。

　　周二晚上看着满屏-10%的基金，很多人心里已经是有答案了，觉得AI周期已经结束。最近几天我也在密集的听路演，看观点，总结下来，核心也就是一句话：

　　AI 周期没有结束，但交易主线正在变。

　　过去一年，市场核心交易的是“短缺涨价”，现在则进入“扩产兑现阶段”。这个阶段不是没有机会，是更难了，因为市场不再只买景气方向，还会更加细化的问到资本开支、利润、需求等问题。

　　但现在问题是，当大家的心里预期已经变成股价要向下持续回调的时候，市场已经毫无理智而已，目前处于无视任何利好，无限放大利空阶段。

　　而《金融时报》也披露了，近期AI股票大跌以后，高盛、摩根大通等华尔街银行要求部分持仓过度集中的对冲基金追加抵押品。

　　这种负反馈螺旋形成后，也能解释即便很多基本面没有突然变化的公司，也会被连续砸盘。

　　但没有钟摆会一直朝着一个方向摇摆，现在情况更倾向大家正在向最坏的预期靠，但筹码出清还要等一下下。

　　但值得注意的是，这波杀跌气人杀的非常大，上方重重套牢盘，导致从闪电战变成了持久战。

　　就算后续有反弹，我的预期也已经大打折扣，讲真，能反弹到一半都是优秀了。

　　二、7月最强资产，是港股互联网

　　科技这边连环雷后，挤压出来的资金向其他板块流入。最近涨幅较好的除了微盘，主要就是在港股了，其中大家关注度较高的恒生科技，截止7月28日涨幅已超9%。

　　我真的笑了，恒生科技你还说自己不是消费？我叠了一下食品饮料ETF华宝（515710），涨幅几乎是一样！！

　　不过港股这边恒生科技不是最牛资产，其实涨幅更好的是港股互联网ETF华宝（513770）：6月26日至今，港股互联网ETF华宝涨超16.4%，超了恒生科技7%+。

　　这一波港股互联网企业的上涨，某种程度和苹果上涨逻辑是差不多的。

　　AAPL在两个月前，还被华尔街批成“苹果AI投入不足”、“缺乏长期竞争力”、“可能错失窗口期”。现在这批人的口风是彻底变了，他们将苹果这类公司归成AI时代的轻资产公司，不需要购买几十万张GPU，也不需要通过持续发债维持庞大资本开支。

　　现金流良好，资产负债表也更容易理解。而从成份股看，港股互联网ETF华宝几乎都是那些和AI基础设施投资关系较弱的资产。

　　其中第三大成份股美团，在没人注意的角落里面，近一个月已经反弹超50%。

　　那么总的来说，这轮回调并不是针对科技资产的重新定价，压力主要集中在了拥挤度高、涨幅高、估值高的AI硬件。

　　市场资金像表达的并不是简单的避险，而是更为激烈的重新定价--资金并没有大规模的离开，只不过是从AI硬件方向流入软件、消费、医疗等之前被忽视的板块。

　　但每次市场转向都不是以温柔方式进行，目前所能观察的现象就是每一个板块的上涨，都是以另外板块持续失血完成的。

　　目前软件和AI硬件有点跷跷板了，过两天苹果的财报就会出消息，如果苹果财报出现后，资金出现卖出消息，那么资金可能重新流回调整的AI硬件。

　　如果苹果继续上涨、那么市场对于AI硬件的抛售可能还会继续。不过这一波资金切换，也确实让大家看清楚，港股互联网ETF华宝这类才是软件真龙！

　　PS：最近腾讯的WorkBuddy、阿里的千问大模型等风越来越大了，当资金开始重新选择相信什么的时候，没必要总是想着恒生科技，记住还有一类ETF叫做港股互联网ETF哈……