在经历了十多年来最疲软的第一季度之后，全球央行正以创纪录的速度重新拥抱黄金。世界黄金协会（WGC）最新发布的2026年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示，二季度全球央行及其他官方机构合计净增持黄金储备289吨，同比增长62%，创下历年第二季度的最高纪录。这一数字是第一季度修正后数据（57吨）的五倍有余。
与此同时，黄金价格在美联储维持利率不变和美国6月PCE通胀降温的双重利好下强势反弹——8月交割的COMEX黄金期货周四上涨1.58%，收于4100.10美元/盎司，创7月22日以来最大单日涨幅。现货黄金收报4100.34美元/盎司，盘中一度上演V形反转，从日内低点4028美元拉升至4100美元上方。
从57吨到289吨：一场数据修正引发的“需求重估”
世界黄金协会本次报告最引人注目的调整，是对第一季度央行购金数据的大幅下修。该行业组织将一季度央行购金量从此前预估的244吨下调至57吨——这意味着减少187吨，创下十多年来最低的第一季度购金水平。
这一修正反映了此前归属于央行和其他官方机构的黄金被重新分类至“场外交易及其他”类别。修订后，上半年央行净需求总计为345吨，为2022年以来同期最低水平。
然而，二季度的反弹力度远超预期。289吨的净购买量不仅五倍于一季度，更超越了此前所有二季度的纪录。世界黄金协会表示，二季度的强劲反弹得益于金价走软以及持续的地缘政治不确定性。世界黄金协会高级市场分析师Louise Street在报告中指出：“金价从历史高位回调后出现整固，但市场仍获得良好支撑，反映了黄金作为多元化工具和价值储存手段的既定角色。”
从具体买家来看，波兰国家银行是二季度全球最大的官方黄金买家，增持51吨，上半年累计净购金达82吨。中国人民银行紧随其后，二季度购入33吨，延续增持趋势。世界黄金协会上月发布的《2026年全球央行黄金储备调研》显示，45%的受访央行预计未来一年内将增加黄金储备。
世界黄金协会在报告中表示：“在投资组合多元化、对冲通胀和风险的需求支撑下，央行仍有望迎来另一个净购买强劲的年份，但全年需求预计将低于2025年总量。”
PCE降温叠加美联储按兵不动，金价突破4100美元
黄金价格的反弹与宏观数据的“巧合”密不可分。美联储方面，7月29日FOMC会议以9比3的投票结果决定连续第五次维持联邦基金利率在3.50%至3.75%不变。尽管三位地区联储主席投下反对票支持加息，但维持利率不变的决定本身为黄金提供了喘息空间。决议公布后，黄金迅速拉升，盘中一度突破4116美元。
通胀数据方面，美国商务部7月30日公布的数据显示，6月整体PCE物价指数环比下降0.1%，为2020年以来首次月度负增长；同比涨幅从5月的4.1%收窄至3.7%。核心PCE环比仅上涨0.1%，低于市场预期的0.2%，同比增速从3.4%降至3.3%。
道明证券全球大宗商品策略主管Bart Melek表示：“PCE数据看起来比市场预期略好，因此目前通胀环境基本稳定。”但他同时警告，中东战事短期内似乎不会结束，过去几个月消退的通胀压力很可能卷土重来。
受此影响，COMEX黄金期货周四收涨1.68%至4166美元/盎司，现货白银涨2.07%至58.93美元/盎司。周五亚洲交易时段，金价在4100美元上方整固。
需求结构分化：央行托底，ETF流出，金饰承压
二季度全球黄金总需求同比持平于1269吨，上半年总需求同比上涨2%至2522吨，需求总值约3800亿美元，创历史新高。
然而，需求内部结构呈现显著分化：
投资需求降温。二季度全球黄金ETF净流出45吨，是当季投资需求下滑的主因。金条与金币需求同比仅下降3%，上半年仍比去年同期高出21%。
场外交易活跃。在亚洲投资需求的推动下，二季度场外投资达327吨，上半年该板块需求达571吨，表现稳健。
金饰需求承压。高金价持续压制金饰消费，二季度全球金饰需求降至278吨，同比下滑17%。消费者转向轻量化产品，但金饰消费金额同比增长14%至400亿美元。
供应端平稳。二季度金矿产量同比增长2%至966吨，但回收金供应量同比下降6%至326吨，表明消费者更倾向于持有而非抛售黄金。
后市分歧：4100美元是起点还是终点？
黄金站上4100美元后，市场对后市走势的分歧依然显著。世界黄金协会预计，年内在资产配置多元化、通胀对冲等需求的支撑下，投资需求仍将是全球黄金需求增长的核心引擎，但2025年异常强劲的需求表现不太可能重现。
看多阵营则以富国银行为代表，该行重申对金价的长期预测：预计到2026年底金价将达到5，300至5，500美元，到2027年底进一步攀升至5，800至6，000美元。
道富银行预计未来6至9个月金价将在4750至5500美元之间波动。摩根士丹利同样看好后市，预测2026年下半年金价为5200美元。伯恩斯坦则将下半年目标价上调至4375美元。
看空阵营以美国银行为代表，该行近日警告黄金今年仍有较大回调空间，建议投资者只有当金价跌至3，250至3，450美元区间时才完成配置。摩根大通则相对保守，将2026年四季度金价预测下调至4500美元。
世界黄金协会亚太区研究负责人贾舒畅在报告发布会上表示，目前黄金价格已反映出投资者对美联储年内加息一次的预期。考虑到下半年特朗普政府面临的中期选举压力，预计美联储年内首次加息或推迟至12月。但若美联储在9月和12月分别加息25个基点，则会对黄金价格产生进一步压力。