来源：华泰期货
作者： 李馨
棉花观点
市场要闻与重要数据
期货方面，昨日收盘棉花2609合约16295元/吨，较前一日变动+35元/吨，幅度+0.22%。现货方面，3128B棉新疆到厂价17870元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差CF09+1575，较前一日变动-35；3128B棉全国均价17946元/吨，较前一日变动-13元/吨，现货基差CF09+1651，较前一日变动-48。
近期市场资讯，8月12日储备棉销售成交企业39家，储备棉销售资源8002.6310吨，实际成交8002.6310吨，成交率100%。平均成交价格17283元/吨，较前一日上涨172元/吨，折3128价格17883元/吨，较前一日上涨127元/吨。新疆棉成交均价17085元/吨，较前一日上涨222元/吨。进口棉成交均价17404元/吨，较前一日上涨177元/吨。
市场分析
国际方面，26/27年度全球供应减产的预期持续存在，全球棉市供需格局预计由宽松转为偏紧，中长期支撑国际棉价重心抬升。尽管美棉估产有所上调，但美棉产区土壤墒情仍有待持续改善，天气炒作窗口尚未关闭，厄尔尼诺影响下印度目前季风降雨明显低于往年同期水平，天气升水可能会再度推高外盘。此外，中国在此轮抛储后存在轮入进口棉的可能性，预计也能给美棉带来一定利好影响。国内方面，随着抛储政策落地，本年度供应问题已得到解决，政策影响幅度还需要关注总轮出量与26/27年度新疆棉减产幅度。7-8月新疆持续高温，新作产量或仍存在一定变数。需求端纺织市场仍处淡季，新订单下降较为明显，纺企补库心态谨慎，成品库存有所累积。
策略
中性。短期在储备棉持续投放及需求淡季压制下，郑棉缺乏上涨驱动，短期预计延续区间震荡。不过8月下游订单预期有所回暖，新年度国内棉花供需预计进一步收紧，远月合约中期或仍有一定上行动能。
风险
宏观及政策风险、主产国天气
白糖观点
市场要闻与重要数据
期货方面，昨日收盘白糖2609合约5192元/吨，较前一日变动-11元/吨，幅度-0.21%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5240元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR09+48，较前一日变动+11。云南昆明地区白糖现货价格5085元/吨，较前一日变动-23元/吨，现货基差SR09-107，较前一日变动-12。
近期市场资讯，巴西外贸部公布的数据显示，2026年7月份巴西出口至中国的原糖数量为57.29万吨，同比增加12.06万吨。2026年1-7月巴西出口至中国的原糖数量为139.43万吨，同比减少72.32万吨。25/26榨季截至7月底巴西累计出口至中国的原糖数量为284.14万吨，同比增加15.48万吨。
市场分析
原糖方面，多国不利天气强化市场对26/27年度可能转为供应短缺的预期，推动近期原糖持续走强。上周四UNICA公布6月生产数据，中南部6月糖产量同比大降，制糖比显著低于去年同期，引发市场对巴西产量的担忧，原糖顺势反弹。郑糖方面，基本面并无太多改善，本榨季过剩格局较为明确，由于前期下跌幅度较大，短期在原糖上涨带动下郑糖向上反弹修复。不过上方空间预计仍将受到库存压制，外强内弱格局或将维持。
策略
中性。短期受外盘上涨带动，郑糖向上反弹修复，不过在国内过剩格局及新季增产预期下，上涨空间预计有限。
风险
宏观、天气及政策影响
纸浆观点
市场要闻与重要数据
期货方面，昨日收盘纸浆2609合约4638元/吨，较前一日变动+80元/吨，幅度+1.76%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格4700元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP09+62，较前一日变动-80。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4505元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP09-133，较前一日变动-80。
近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格表现略有分化。上海期货交易所主力合约价格低位上涨，部分现货贸易商不愿低价走货，个别牌号针叶浆现货价格略有偏强表现，但下游接单心态谨慎，实单氛围依旧清淡；进口阔叶浆市场需求放量相对平缓，下游纸厂加工承压，原料延续刚需、逢低询单，部分高价货源难有成交，山东、东北部分牌号货源价格有所下行；进口本色浆受可售货源偏紧影响，部分贸易商挺价，山东、江浙沪地区货源报价有所上行；进口化机浆市场供需两弱，现货价格主流表现稳定。
市场分析
供应方面，Canfor公司官方消息，7月14日宣布永久关闭其位于不列颠哥伦比亚省乔治王子的Northwood纸浆厂，导致每年减少约30万吨的北方漂白针叶木浆。该消息虽对盘面形成一定利好，但因减量有限，并不能扭转全球浆市过剩格局。国内上半年进口量同比持平，但国产浆放量替代较为明显，增量需求基本由国产浆承接，国内整体供应宽松。下半年国产浆仍有部分项目计划投产，国产浆产量大增局面有望延续。需求方面，国内上半年成品纸产量仍保持高速增长，但终端有效需求始终不足，纸张仍处于过剩状态，纸端产能过剩使得行业利润持续亏损。下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低。库存方面，最新一周港口库存环比小降，但整体仍处高位。
策略
中性。当前纸浆基本面并无实质性改善，短期浆价预计仍将受到高港库、弱需求以及仓单的压制。
风险
宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险
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