美国财政部周四拍卖250亿美元30年期国债，最高中标收益率达5.22%，为2001年8月以来最高水平。当时该收益率曾达到5.52%，此后30年期国债拍卖暂停近五年。

　　收益率快速攀升

　　此次拍卖收益率高于7月上一场的5.06%，也明显高于2025年1月特朗普第二任期开始前的4.91%。前一天，420亿美元10年期国债拍卖收益率同样创下2007年以来新高。

　　TD Securities美国利率策略主管Gennadiy Goldberg表示：“总体来看，这对财政部来说是个问题。他们必须以更昂贵的成本为政府融资。”

　　债务膨胀与通胀双重压力

　　收益率大幅上行的背景，是美国公共债务已膨胀至近40万亿美元，债务占GDP比率正逼近历史高位。特朗普政府推动的大规模减税法案（所谓“大而美法案”）使名义债务增速达到疫情以来最快水平。公众持有的债务在2026年第一季度已超过GDP。

　　国会预算办公室预计，国家债务将在本十年末超过二战后106%的峰值，并在2036年升至120%。目前，政府用于偿债的支出已超过国防开支。

　　与此同时，伊朗战争推高能源价格，叠加关税和AI基础设施的大规模支出，使通胀持续偏高。5月年通胀率一度升至4.2%的三年高点，7月回落至3.4%，但仍明显高于美联储目标。

　　市场需求仍在，但代价更高

　　尽管投资者对通胀和债务水平感到担忧，较高的收益率仍支撑了需求。周四30年期拍卖的投标倍数（bid-to-cover）为2.39，高于过去六次拍卖的平均水平。Goldberg指出，这表明“对长期固定收益仍有需求，但必须给到相应价格”。

　　财政部本月早些时候表示，未来几个季度将维持较长期限证券的拍卖规模不变。分析师认为，这将有助于限制收益率进一步上行压力。增加的融资需求预计将更多通过短期国库券解决，但这也会让整体债务对利率波动更加敏感。

　　当前，美国长期融资成本已显著抬升，债务与通胀的双重压力正持续考验市场信心。