作者： 新能源及有色组

　　昨日沪镍夜盘小幅走高，随后日盘拉涨，主力合约2611开于117600元/吨，最低触及117200元/吨，后收于121000元/吨，涨幅3.05%。持仓量8.4万手，较前一日减仓46981手，成交量16.81万手。

　　本轮上涨主要受到印尼湿法镍企联合减产预期的事件驱动，叠加前期镍价持续下跌后的空头回补和沪镍再度去库，短期市场情绪有所改善。据10月20日报道，青山控股、格林美、力勤资源及华友钴业等中资镍企计划再次召开会议，商讨协调削减印尼高压酸浸（HPAL）项目产量，以缓解镍价低迷、成本高企带来的经营压力。相关企业曾于8月讨论联合减产，当时提出过各自减产约30%的方案，但未能达成一致。本轮磋商主要涉及氢氧化镍钴（MHP）生产，具体减产规模及执行安排尚未确定。镍价自8月以来持续下跌，湿法冶炼企业利润持续承压，本次减产消息重新催化供应收缩预期，推动镍价低位反弹。

　　目前减产仍处于磋商阶段，实际执行难度及减产规模存在不确定性，且目前印尼镍供应宽松预期尚未发生根本变化：10月16日，印尼ESDM确认2026年镍矿RKAB修订配额约为2.90亿吨，较此前2.50亿—2.60亿吨的初始目标有所上修；INSG最新预期2026年镍过剩1.9万吨，2027年扩大至7万吨。当前印尼RKAB配额上修、镍矿成本下移及高位库存继续限制镍价反弹空间，预计短期镍价维持震荡，供应扰动或带来阶段性反弹，持续上涨仍需实际减产落地、库存去化及配额变化配合。

　　风险提示：关注减产商讨落实成果、精炼镍库存变化、美国宏观货币政策变化及年底2027年RKAB配额审批情况。