铜：

　　（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

　　隔夜内外铜价震荡偏强，国内精炼铜现货进口出现小幅亏损，Comex-Lme铜价差回升至230美元/吨附近。美联储10月议息如期按兵不动，两名票委支持继续加息，内部分歧存在但并未加大，本次声明中对经济稳步扩张改为强劲扩张，继续重申通胀仍高，沃什重申反对前瞻性指引，拒绝预判12月决策，强调货币政策保持灵活性。地缘政治方面，以色列大选仍在进行；伊朗拒绝卡塔尔提出的结束战争方案草案，中东局势依然紧张。美联储10月议息落地，市场反馈偏平淡，但海外主要市场金融市场回暖下市场风险偏好有所回升，继续推动铜价表现偏强。另外，美铜相对伦铜维持0~200美元/吨左右的升水结构，市场对于美铜大幅流出的担忧下降，但贸易套利持续性也存疑。宏观偏强支撑铜价，但一方面美铜贸易套利叙事接近尾声，一方面LME美国库存开始涌入，国内需求开始旺季转淡季，基本面特别是供应紧张叙事开始弱化，因此后市行情仍宜谨慎对待，关注宏观面变化，如若AI叙事持续发力，或继续推动铜价维系高位。

　　镍&不锈钢：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　隔夜LME镍涨1%报15685美元/吨，沪镍跌0.05%报117810元/吨。库存方面，LME库存减少1404吨278814吨，SHFE 仓单减少328吨至90096吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水跌100元/吨至150元/吨。消息面，10月20日，市场反馈全球主流镍企召集合资方及合作伙伴共同商讨，计划制定印尼镍铁环比减产20%、印尼MHP环比减产50%的减产方案，对此，财联社记者以投资者身份致电格林美、力勤资源、中伟新材、盛屯矿业等多家涉事企业及产业链公司求证，各方均否认了本周初参加过相关会议，但有业内人士向财联社记者透露，上述传闻并非空穴来风，部分头部企业确有减产意向。基本面来看，镍矿价格、升水及硫磺价格环比走弱，而受气候、电力等压力，10月产业链部分环节存在减产情况。前期关于减产消息炒作，镍价走强后回落，后续需要持续跟踪印尼政策，并警惕宏观扰动。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　隔夜氧化铝AO2701收于2583元/吨，跌幅0.46%。持仓减仓2188手至28万手。隔夜LME收于3081美元/吨，跌幅0.52%，库存降低200吨至23.2万吨。沪铝AL2612收于23355元/吨，跌幅0.98%，持仓减仓2524手至24.7万手。铝合金AD2612收于23085元/吨，跌幅0.28%。持仓减仓1376手至12366手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至2652元/吨。铝锭现货升水收至170元/吨。佛山A00报价跌至23910元/吨，对无锡A00报贴水20元/吨。铝棒加工费多地持稳，包头下调120元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，低碳6/8系下调22元/吨。几内亚已排除10月实施出口禁令或配额制，改为对超出最低年度保证销售量部分采取“月度现货招标”方式销售，矿端支撑进一步走弱，氧化铝尾部风险被证伪、现金成本破底已证实，氧化铝继续探底节奏，等待规模减产出现。电解铝方面，节后铝锭去库同时实现历年最快和同期最低表现，铸锭量收缩导致仓单增量结构性不足并开始引发近月挤仓逻辑。主力换月后11-12月差高企。铝价高位震荡，后续back结构能否维持，仍需观察是否有现货升水急速收敛或铝锭累库拐点出现。

　　工业硅&多晶硅：

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　28日工业硅震荡偏强，主力2612收于8665元/吨，日内涨幅0.29%，持仓减仓7957手至26.6万手。百川工业硅现货参考价9246元/吨，较上一个交易日持稳。最低交割品价格持稳在8750元/吨，现货升水扩至360元/吨。多晶硅震荡偏强，主力2612收于36670元/吨，日内涨幅0.7%。持仓增仓3077手至64793手；最低交割品价格上调至39300元/吨，现货升水扩至4595元/吨。成本端硅煤逐步止跌，但市场再传新疆大厂东部产区拟复产10台矿热炉，动摇此前四季度不复产预期，叠加多晶硅减产落地后需求大幅收缩，工业硅延续偏弱格局，现货维持升水导致盘面难以深跌。多晶硅现货升水大幅收敛4000元/吨，其中2611主力换月至2612占据大半因素，现货并未实现提价或去库。多晶硅延续低位震荡，市场仍未给出远期改善的溢价。重点关注11月排产情况，当前有部分厂家计划增产，或对冲掉实际去库效果，此外关注12月美国关税生效窗口前，是否出现出口抢单脉冲。

　　碳酸锂：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　昨日碳酸锂期货2701跌4.64%至93300元/吨，日增长9791手至44.9万手。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价涨700元/吨至100050元/吨，工业级碳酸锂平均价涨800元/吨至96750元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）跌1000元/吨至89500元/吨。仓单方面，昨日仓单库存减少1443至17759吨。供给端，周度产量环比增加777吨至26863吨，其中锂辉石提锂环比增加814吨至14967吨，锂云母提锂环比增加29吨至3184吨，盐湖提锂环比增加20吨至5741吨，回收提锂环比下降17吨至2483吨，锂渣提锂环比下降69吨至488吨；10月预计碳酸锂产量环比减少370吨至118071吨； 9月碳酸锂进口环比下降5%至28826吨，其中自智利进口环比下降7%至18521吨，自阿根廷进口环比下降13%至7607吨。需求端，10月预计三元材料产量环比增加3%至84110吨、预计磷酸铁锂产量环比增加4%至64万吨、预计钴酸锂产量环比下降9%至5760吨、预计锰酸锂产量环比下降6%至10400吨；预计锂电池产量环比增加6%至320.4GWh。库存端，周度库存环比下降4093吨至130279吨，其中上游环比增加1904吨至34019吨，正极厂环比减少2354吨至37255吨，贸易商环比下降2540吨至39410吨，电芯厂及其他环比下降1103吨至19595吨。周度数据仍持续去库，但速度环比有所放缓，且11月排产环比走弱，强现实被削弱；而出口退税政策调整、中欧谈判拖累远期出口消费预期，导致弱预期再被夯实。昨日江西某锂矿项目扰动，价格快速回落，但短期关注仓单库存、市场情绪，并警惕年底供给端扰动风险。

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