来源：中保新知
“设置不合理的医疗险免赔条款”“健康险事业部不符合监管规定的运营条件”，近日，汇丰人寿领到罚单，虽然数额不高，但因处罚缘由的罕见而备受关注。
汇丰人寿在回应中称本次罚单系“监管常规现场检查问题发现的处理结果”，公司“已完成整改”。不过罚单或有伏笔。中保新知梳理其2021—2025年财报看到，公司近五年投诉量整体呈上升态势，五年翻了3倍多，且2025年首度披露的按险种划分的投诉量显示，健康险投资量占比超三成，但该险种收入贡献比仅不足1%。
罚单无疑在一定层面反映出公司内控管理的问题，而且汇丰人寿自2021年完成合资转外资后，五年四度增资，也引发市场对其“密集补充资本做大盘子、但管理痛点仍存”的质疑。
01
处罚原因罕见
五年投诉量增2.5倍
近日，上海金融监管局发布行政处罚信息，直指汇丰人寿和相关责任人。罚单显示，汇丰人寿的主要违法违规行为有三项，包括“投资股权估值不审慎”“设置不合理的医疗险免赔条款”以及“健康险事业部不符合监管规定的运营条件”。
针对违法违规行为，上海金融监管局对汇丰人寿予以警告并罚款17万元；时任汇丰人寿投资运营经理洪宜婉，因“投资股权估值不审慎”被警告并罚款4万元。
罚单披露后引发市场关注，尤其后两条较为罕见。其中，围绕医疗险赔付条款设置，其实近年监管不断加强约束，相关文件几乎保持“一年一更新”的频率。今年5月，国家金融监督管理总局发布《人身保险产品“负面清单”（2026版）》，这是自2018年发布以来的第7次更新。
围绕医疗险产品，最新版负面清单新增了禁止性内容和红线，包括禁止“医疗保险设置过高的免赔额或过低的赔付比例”“定额给付型医疗津贴产品保险金额过低”等，直指市场上医疗险产品普遍存在的“低保障、高噱头”设计问题。
罚单背后或也有伏笔。中保新知梳理汇丰人寿近五年财报看到，公司2021年至2025年投诉量分别为68件、79件、119件、280件（其中重复投诉40件，即去重后240件）、238件（去重后），五年间增长了2.5倍。
按业务类别看，2025年投诉占比中，最高的是销售环节问题，共106件，占45%；其次为保全环节退保问题，共59件，占比25%；反映保全环节其他问题的共32件，占比13%；反映理赔、增值服务环节问题的投诉3件，占比1%。在2024年，反映承保、续费、理赔、增值服务环节问题的投诉26件，占比9%。再之前，还有因“客户理解有误”等问题导致的投诉，如2023年此类投诉占比16%。
本次罚单中“健康险事业部不符合监管规定的运营条件”的处罚缘由更为罕见，而健康险在汇丰人寿产品序列中的位置也略显“尴尬”。据2025年财报，公司年度保险业务收入136.05亿元，比2024年增长了3.9%；人寿险占绝对贡献比，业务收入134.74亿元，占比超99%，而健康险业务收入仅1.3亿元，仅占0.96%。
业务收入贡献不足1%，但健康险的投诉量却占到全部投诉量的三分之一以上。2025年，汇丰人寿首度披露按险种划分的投诉量，其中82件为健康保险，占比34.5%，仅比贡献了逾99%业务收入的人寿险（投诉量114件）少了32件；纵向对比，这一投诉量已超过2022年全年。
02
飞速扩张消耗偿付能力
四连“补血”逾22亿
对于本次罚单，汇丰人寿表示，这是监管对公司常规现场检查问题发现的处理结果。就监管指出的问题，公司高度重视并已迅速采取行动完成整改，目前运营一切正常。
“后续将继续严格执行监管规定，坚决落实合规管理要求，不断提升内控管理水平和实效，确保各项经营活动依法合规开展。”汇丰人寿同时称。
在本次吃罚之前，汇丰人寿见诸报端多是伴随其增资话题。汇丰人寿成立于2009年6月，隶属全球最大的银行及金融服务机构之一——拥有160年历史的汇丰集团。最初，汇丰人寿由汇丰集团联合国民信托各持股50%，以合资形式进入国内保险市场，此后随着我国监管放开外资股东对寿险公司股份限制，汇丰人寿于2021年完成“合资转外资”的战略布局，汇丰保险（亚洲）成为唯一股东。
至今近五年间，汇丰人寿已获得股东汇丰保险四次增资，注册资本从10.25亿元一路至32.32亿元，最新一次增资动作就发生在上个月，“补血”5.56亿元。
这一频率并不算低，密集增资对应的是业务扩张带来的偿付能力消耗压力。中保新知据汇丰人寿财报梳理，公司近年保费规模快速攀升，2020年为18.74亿元，2021年达24.46亿元，“合转外”后增长进一步提速，2022年为37.25亿元，2023年73.11亿元，2024年130.89亿元，2025年136.05亿元，五年累计增长逾600%。
而从偿付能力看，据汇丰人寿偿付能力报告，截至今年一季度末，公司核心偿付能力充足率为130.39%，综合偿付能力充足率为184.61%，较上季度末分别下降约21个、23个百分点。
“业务扩张确实带来自然的资本消耗，这也是增资的一条现实考量。”汇丰人寿董事长程思韵近期在接受媒体采访时谈到，四度连续增资并非简单地“把钱打到账上”，也不仅是为夯实偿付能力的安全边际，更为接下来深耕中国市场积累更厚的资本基础。
实际上，独资化路径也是在这一背景下的选择。不同于友邦保险“分改子”的模式，汇丰人寿“合资转外资”是外资险企布局的另一个样本。在2021年“合转外”完成之际，汇丰人寿高管就曾表示，由汇丰全资控股的寿险子公司将有助于公司更好地灵活实现业务增长计划。彼时另有分析称，“分改子”模式更多追求经营自主权最大化，“合转外”则更强调全球资源整合优势。
“中国已成为世界第二大寿险市场并且保持持续增长，但保险深度和密度等指标相比发达国家和地区仍有提升空间——这意味着长期的增量机会。”程思韵进一步说道。
03
押注银保渠道
如何提升抗风险能力
汇丰人寿做大保费规模靠什么渠道？答案也是依托母行庞大的网点资源，发力银保渠道，同时凭借外资品牌锁定高净值客群。从分渠道的保险业务收入来看，汇丰人寿今年一季度偿付能力报告显示，一季度实现签单保费48.01亿元，其中，银保渠道达40.19亿元，占比超过八成。
但押注银保渠道带来保费增长的同时，手续费及佣金支出的攀升也不容忽视。财报显示，公司2020年至2025年手续费及佣金支出分别为8321万元、1.66亿元、2.1亿元、4.06亿元、6.4亿元、6.22亿元，呈快速增长，一定程度上也压缩了公司的利润空间。
“汇丰人寿能借银保渠道实现获客成本更低、规模扩张效率高的效果，但渠道结构单一，业绩依附银行营销节奏，叠加银保业务内卷，经营存在不确定性，且银保渠道长期主打储蓄类产品，易导致负债端成本高企。”行业人士指出。
同时受到提取保险责任准备金连年增加、公允价值变动损益波动等影响，汇丰人寿在“合转外”后多年未实现盈利。财报显示，2020年至2023年，公司实现净利润65.6万元、-2.25亿元、-5.41亿元、-0.85亿元，直至2024年才扭亏，实现了1.95亿元净利润。2025年实现净利润1.8亿元，同比下滑7.69%。
2024年扭亏与当年投资收益率高企也不无关系，当年公司综合投资收益率达7.92%，不过2025年投资收益率为3.82%，综合投资收益率大幅降至0.99%。
当前面临低利率环境，行业正从“规模驱动”转向精细化的“价值驱动”，汇丰人寿如何应对新的外部环境？如何提升抗风险能力，同时加强内部管理？结合最新一次增资，程思韵表示，资金将聚焦四个层面，分别为业务发展、财务收益、风险管控、核心能力建设。
其中在业务发展方面，会把资金用在产品升级和创新上，积极探索商业养老金、创新健康险等业务机会。同时将深化银保渠道、经代渠道合作，发挥“一体化经营合作模式”的优势。在核心能力建设方面，她强调，包括资产负债管理能力、投资能力和运营服务能力，这些是公司可持续发展的“内功”。
围绕合规问题，程思韵还谈到，汇丰的基因决定了公司对风险的态度——永远把安全性、合规性放在发展的基石之上。公司管理框架有几个特点：一是三道防线的全员风控体系，把风险管理嵌入到业务的每一个环节；二是主动合规文化，持续开展标准化合规培训；三是资产负债管理的国际化视野，集团在全球多个市场积累了低利率环境下的管理经验，会把这些经验应用到中国市场的资产负债匹配中。