来源：广发期货研究

　　证监许可【2011】1292号 | 赖众栋Z0023571 | 2026年07月30日 星期四

　　行情导读：7月30日，中东局势持续紧张，油价大幅反弹，在中东装置难以复产情况下，乙二醇进口持续低位，港口库存压缩至历史低位，乙二醇期货主力合约EG2609大涨，截至发稿前，涨幅超4%，盘中一度触及5140元/吨高点。

　　数据来源：iFinD

　　驱动分析一：中东局势反复下，对短期内中东乙二醇装置恢复的信心缺失

　　根据金十数据，经过短暂几天的停火后，美伊再次交火，美方称伊朗发射多枚导弹袭击驻中东美军，伊媒称美国空袭伊朗与伊拉克边境地区。受局势重新紧张的影响，原油大幅反弹，一方面成本端反弹推动乙二醇价格上涨，但更重要的是对于乙二醇进口恢复的预期再一次进入低谷。中东地区作为我国最主要的乙二醇进口来源，目前伊朗装置全部停产，科威特仅一套装置运行中、另一套装置极低负荷运行，沙特装置目前仅三套装置开车，中东对我国出口月均减量30万吨左右，是港库大幅去化的主因，并且由于中东至我国船期的原因，确定性的低进口量至少持续至8月后。

　　驱动分析二：国内装置负荷偏低，难以弥补海外进口量的缺失

　　在海外进口大幅减量的同时，我国装置负荷下降至年内新低，根据CCF，由于近期煤化工计划检修产能较多，低负荷或将延续到8月下旬，负荷才有望逐渐回升。与此同时，下游聚酯综合开工率回升至82%左右，供减需增导致短期供需失衡加剧，根据平衡表推算，假设8月内沙特装置依旧关停、聚酯负荷缓慢回升，在国内装置按照检修计划运行的情况下，去库或将一直持续至9月，而在经历过长时间的去库后，目前港口库存已经下降到低位水平，若继续去库，港口库存或将下降至历史最低水平，在此预期下，基差迅速拉涨，带动盘面价格上升。

　　展望后市：

　　在中东地缘影响下，乙二醇的主要矛盾聚焦在沙特装置是否开启，以及霍尔木兹海峡能否通航上。短期在进口量严重不足、国内装置检修量上升、下游聚酯负荷缓慢恢复的情况下，目前港口在低库存的基础上进一步大幅去库，或将下降至历史最低水平。如果地缘危机迟迟无法缓解，沙特装置难以开启，则乙二醇仍有继续上涨的驱动，但目前在如此高位之下，仍然需要谨防地缘快速缓和引发预期反转的风险。策略上，EG多单持有者可搭配买入看跌期权进行对冲，以防止地缘问题反转导致冲高回落的风险。

　　风险提示：中东冲突短期内迅速缓和，乙二醇装置检修量低于预期，聚酯下游负反馈