近期，在去杠杆压力下，科技板块剧烈波动引发市场热议，其背后折射出AI叙事逻辑的关键转变——从“谁敢烧钱”的粗放扩张，转向“谁能赚钱”的盈利兑现。产业层面，海外科技巨头Q2财报显示AI基础设施投入仍在加码，但自由现金流短期承压，使得市场对资本开支持续性产生疑虑。

　　短期来看，共识尚在凝聚，多空分歧之下，科技板块正经历从估值驱动向基本面驱动的切换阵痛。随着8月风险偏好边际修复，科技主线能否重获认可？调整后的布局窗口是否已然开启？我们一起来看长城基金“科技+”基金经理赵凤飞的最新研判。

　　赵凤飞认为，7月出清的程度已接近到位，AI领域尚未出现基本面的实质性恶化，预计下半年科技有望迎来显著修复，算力的超跌反弹随时可能开启。同时，他也认为接下来，市场在大跌之后会更加均衡，不再只是算力一家独大，所以新的边际方向也值得关注。

　　此外，赵凤飞还表示，国产开源模型不断推高性能天花板，这种叙事的变化一方面将使得国内逻辑在与海外的对比中得到强化；另一方面，也使前期备受压制的云和应用出现逻辑修复的机会，“模型吞噬论”阶段性缓和。

　　在科技领域，他认为目前可主要关注以下三类机会：一是AI算力链：包括海外算力和国产算力等，相对更看好国产算力；二是半导体：包括设备、材料和部分设计等，等待超跌修复；三是其它再均衡方向：包括云和应用、机器人、智能驾驶、光刻机等。

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