来源 数读社
更名之后，百融智能的核心问题，或许并不在于技术能力，而是眼前的阵痛问题。当监管收紧、行业洗牌，占据的半壁江山的高息助贷业务，不是一朝一夕就能解决。而只有调整业务结构、回归合规的难关过去，才轮得到如何讲好AI故事这一关。
作者 | 大 饼
编辑 | 金 晓
2021年3月，“百融云创”在香港联交所挂牌上市，公开发售获得150倍超额认购，募资近40亿港元，被誉为“AI金融科技第一股”，与美团、小米、快手并列为同股不同权架构的港交所明星企业。
五年后，百融云创更名为“百融智能”（以下统一称为“百融”），英文名直接加入了AI，变为“Bairong AI Inc．”。试图通过更名，向外界撇开金融科技的标签，加重AI的信号。
然而，更名很难掩盖公司现有业务上的困境。2025年，其净利润同比暴跌72%，不足巅峰时期的四分之一；股价较上市高点大幅缩水，市值跌至不足23亿港元。
从资本市场的“香饽饽”到如今窘境，百融经历了什么？
Part．
01
清华学霸的金融科技梦
百融智能从一开始就具备技术基因。
创始人张韶峰，拥有典型的“技术精英”履历。他毕业于清华大学电气工程自动化专业，毕业后，先后进入甲骨文（Oracle）和IBM两家世界500强科技巨头公司工作，从事数据挖掘与商业智能领域相关工作。
这段经历为他奠定了技术视野和行业积累。2010年8月，他初次尝试水了创业，担任百分点科技的董事、合伙人兼数据总监，负责大数据产品的开发及营运。百分点科技是国内早期从事数据智能技术的企业之一，这段创业经历让张韶峰近距离接触了大数据在商业场景中的应用。
2014年3月，张韶峰创办了百融云创科技股份有限公司，也就是如今的百融智能。公司成立之初，正值中国互联网金融行业热潮，传统金融机构对线上获客、信用评估的需求快速增长。
据张韶峰回忆，当时有3家股份制银行向其寻求帮助，核心诉求是通过技术手段线上识别用户的真实身份和信用等级。在使用人工智能、机器学习模型等前沿科技进行尝试后，银行发现效果显著，百融也“尝到了科技的甜头”。
百融智能最初定位为独立的金融科技服务商，核心业务是通过大数据和AI技术，为银行、消费金融公司等金融机构提供信用评估和风控服务。公司的业务体系分为MaaS（模型即服务）和BaaS（业务即服务）两大板块。
MaaS业务是“技术门面”——通过大数据模型和AI算法为金融机构输出风控能力，按调用次数收费。
BaaS业务则更接近助贷撮合——帮助金融机构连接借款人，按促成的信贷交易规模收取技术服务费。
相比于单纯的技术输出，显然助贷业务收益更大，随着公司规模扩张和资本市场对业绩增长的持续要求，百融智能的业务重心逐渐从MaaS向BaaS倾斜。
BaaS金融行业云的收入占比逐年攀升：2022年占比约36%，2023年升至44.20%，2024年达到48.17%，到2025年更是突破65%，成为名副其实的“营收压舱石”。
代表技术创新的MaaS业务，同期收入占比仅为34.9%。
这种结构性的演变，意味着百融智能的业绩越来越依赖助贷导流业务，其“AI科技公司”的标签开始淡化。
2021年3月31日，百融智能在港交所上市。上市当年，公司实现营收16.23亿元，同比增长43%；但受可赎回可转换优先股公允价值变动影响，全年亏损36.04亿元。
此后两年，百融智能迎来了短暂的盈利“黄金期”：2022年扭亏为盈，实现净利润2.29亿元；2023年净利润同比增长46%至3.35亿元，营收也同步增长31%至26.81亿元。资本市场对其报以厚望，股价一度达到较高水平。
但隐忧已然埋下。一方面，助贷业务占比持续攀升，对监管政策的敏感度越来越高；另一方面，2023年，百融智能因违反个人信息保护法被监管部门处以罚款，数据合规问题开始浮出水面。2024年，净利润首次出现下滑，同比下降21%至2.66亿元。
Part．
02
“冰火两重天”
2025年上半年，百融智能交出了一份令市场振奋的成绩单。实现营收16.12亿元，同比增长22%；净利润2.01亿元，同比增幅高达41%。
彼时，市场普遍看好其AI转型与业务扩张的潜力，认为公司已摆脱2024年净利润首次下滑的阴霾，步入稳健增长通道。
然而，这份乐观仅维持了不到半年。
2026年2月26日夜间，百融智能发布盈利警告公告，预计2025年全年净利润约为6650万元至7980万元，较2024年的2.66亿元大幅下滑70%至75%。这意味着2025年下半年，公司净亏损约1.21亿元至1.35亿元，相当于亏掉了上半年利润的六成以上。
2026年3月26日，正式发布的2025年财报确认了这一惨淡局面：全年营收29.20亿元，同比下降0.31%，增长陷入停滞；净利润7387.3万元，同比暴跌72%。经营溢利从2.85亿元骤降至0.60亿元，净利润率从上年的9%降至约3%。
业绩预告发布次日，百融智能股价应声大跌18.78%，随后股价一路向下，今年7月，创造历史新低，较当初最高点跌去85%。
2025年业绩的断崖式下滑，并非偶然，而是两大核心因素叠加作用的结果。
核心业务遭遇困境时其一。2025年4月，国家金融监督管理总局发布《关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》（即“助贷9号文”），并于当年10月1日正式实施。
这份文件从合作机构准入、综合融资成本管控、信息披露等多个维度，对互联网助贷业务进行了全面规范。新规明确要求商业银行将助贷平台的服务费、增信费等全部纳入借款人综合融资成本，不得突破法定利率红线，同时禁止金融机构将核心风控环节外包。
对于百融智能而言，这意味占其总收入超过六成的BaaS金融行业云业务受到影响，这部分业务是助贷导流与撮合服务，直接暴露在政策影响范围内。
2025年全年，百融智能BaaS金融行业云收入13.71亿元，同比下降3%。公司在财报中明确解释：部分合作金融行业客户因第9号文要求调整产品策略、下架相关产品，直接影响了其助贷导流相关收入。
新规实施的时间节点与百融智能的业绩拐点高度吻合——4月新规发布后合作机构开始调整，10月正式落地后收缩效应集中显现，直接导致上半年盈利、下半年巨亏的极端分化格局。
另一个原因则是其AI转型太“烧钱”。
在政策收紧的大背景下，百融智能的BaaS业务注定无法长期持续下去，百融智能试图向AI靠拢。
2025年，其在AI领域的投入大幅增加。全年研发开支达6.37亿元，同比增长25%，占收入比重升至22%。公司明确表示，这些投入集中在AI领域高端人才招聘、数据算法成本增加、IDC机房等基础设施建设。
这些大额投入尚未形成规模化收入回报，反而推高了运营成本。2025年，公司销售成本因AI相关数据算法成本增加而上升4%，毛利和毛利率相应下降。一面是核心业务的收入下滑，一面是AI投入的成本攀升，两面夹击之下，利润被严重挤压。
Part．
03
拥抱AI与助贷乱象
现阶段，百融智能面临的状况便是：坚守助贷，可能是温水煮青蛙。选择AI，找不到落脚点，看不清未来方向，而且要承担转型阵痛。
从更名看，百融智能选择了后者。那么处理助贷的遗留问题成为不得不应对的问题。
百融智能旗下“榕树贷款”“钱小乐”等平台自其上市以来就饱受争议。榕树贷款APP曾多次被投诉导流高利贷、暴力催收、收取高额利息和服务费。
根据公开资料，公司通过全资控股的广州数融互联网小额贷款有限公司运营贷款超市榕树贷款。榕树贷款为用户提供包括现金分期、消费贷款、信用卡申请等一系列线上金融服务，为金融机构和个人搭建起智慧金融互联桥梁。
这种亲自操盘贷款业务，往往伴随着诸多乱象。
在黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】和啄木鸟投诉等平台上，关于榕树贷款、钱小乐的投诉量持续堆积。截至2026年4月，相关投诉累计超过1.2万条，其中仅榕树贷款一个平台的投诉量就已突破8800条。投诉的核心问题集中在“利率虚标”“隐性收费”“提前还款违约金”等问题上。
根据黑猫投诉，暴力催收是榕树贷和钱小乐最常见的投诉。根据投诉，榕树贷款不仅短话短信骚扰，还打电话威胁借款人，并向紧急联系人发消息威胁，不仅威胁，甚至辱骂。还有此前涉嫌高利贷和违规收取担保费、服务费等变相提高综合成本。
比高息本身更值得警惕的，是百融智能旗下产品在利率披露上的“隐身术”。榕树贷款小程序和APP首页最显眼处只能看到“最高可借款20万元”的提示，年化费率并未标注清楚。即使点开“息费透明”界面也未查询到贷款利率。
问及客服具体贷款利率，客服闪烁其词，需要点击“定制方案”，才能在产品详情页了解费用说明。
不仅如此，为了激活贷款额度，借款人必须毫无保留地填写身份证号、家庭住址与工作单位地址，甚至连家人及朋友的紧急联系方式也需要全盘托出，并上传身份证件的正反两面照片。
平台在未明示贷款利率的情况下，就要求用户交出极为敏感的个人数据，这种“信息索取先行、费用公开滞后”的机制，实际上将用户暴露在了隐私风险与债务陷阱面前，即便官方表示会“严格保密”，但很难真正让人感到安心。
更名之后，百融智能的核心问题，或许并不在于技术能力，而是眼前的阵痛问题。当监管收紧、行业洗牌，占据的半壁江山的高息助贷业务，不是一朝一夕就能解决。而只有调整业务结构、回归合规的难关过去，才轮得到如何讲好AI故事这一关。