紫金天风期货
观点小结
核心观点：中性偏强 供应方面，开工率开始下降，但总体产量已经偏高；出口利润尚可，印度再度招标，港口库存大增，出口稳步进行；复合肥开工率季节性缓慢增加，低于常年同期。综合来看，国内供需仍宽松，但当前价格下，开工率已有下滑动力，且出口增加，短期内尿素价格或企稳转强、中期仍偏弱。
月差：中性偏强累库趋势放缓，后续需求具备改善预期，月差或将转强。
政策：中性本周无重要政策出台。
现货：中性国内供应下滑，但下游采购仍然谨慎，现货销售氛围一般。
库存：中性偏弱 企业库存本周继续累库，环比+1.35%，但趋势放缓，总体供需仍偏宽松。8月13日最新数据显示，尿素港口库存环比+131.24%至71.43万吨，出口有序进行中。
出口：中性偏强周二，印度国家化工化肥公司（RCF）尿素招标已开标，本次招标意向采购量最高170万吨，最低报价约390美元/吨，估计中国可出口货源规模在100-150万吨。
需求：中性偏弱 国内秋季肥需求仍未启动，整体开工率依旧回升乏力；下游复合肥开工率回升乏力，三聚氰胺开工率平稳，总体需求仍偏弱。
现货价格偏弱下行
尿素现货日度均价
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近一周，尿素现货市场延续弱势震荡格局，山东地区价格创出新低，周三开始，低端价格触及成本后企业销售略有好转，但价格仍然偏弱。需求端，农业用肥仍处于淡季，复合肥开工率提升速度不及往年，下游采购仅维持刚需。出口方面，印度招标价格约390美元/吨，低于此前市场预期，带来的利好有限。综合来看，供需偏弱格局持续，但价格已经趋近成本，供给收缩或对价格形成支撑。
尿素现货市场价
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氯化铵市场基本稳定，交投量一般，复合肥销售稍有改善，但整体需求依然偏弱。部分联碱企业利润持续亏损，前期停车装置未有恢复预期，供应量略有减少。
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硫酸铵市场大幅反弹后再度趋弱，国内工厂受制于成本和需求压力，开工率维持低位，国内需求端采购有限，区域性工厂按需采购；出口端，巴西颗粒肥处于需求旺季，但国际氮肥价格再度下滑，港口库存偏高，实际成交并不大；综合来看，硫酸铵偏宽松的局面仍未改变。
尿素现货出厂价
尿素现货国际价
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国际尿素出口利润尚可，国际形势缓和，国际尿素价格下滑。周二，印度国家化工化肥公司（RCF）尿素招标已开标，本次招标意向采购量最高170万吨，最低报价约390美元/吨，估计中国可出口货源规模在100-150万吨。
开工率高位下滑
尿素开工率
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本周新增检修企业：江苏恒盛、江西心连心、河南晋开、江苏华昌、潜江金润。恢复的企业：塔石化、江西心连心、河南晋开、江苏恒盛。
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预计下周尿素日产小幅下滑。
尿素产量
企业累库放缓，港口库存大增
尿素库存
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尿素企业库存环比+1.35%，累库趋势放缓。
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8月13日隆众资讯最新数据显示，尿素港口库存环比+131.24%至71.43万吨，尿素出口稳步推进，青岛港、日照港、天津港、烟台港、黄骅港大颗粒货源以及连云港、龙口港、天津港、黄骅港小颗粒货源集港。个别港口零星离港。港口库存+56.48%至30.89万吨，出口集港速度加快，天津港、黄骅港大颗粒货源以及日照港、天津港、黄骅港小颗粒货源集港。烟台港大颗粒以及龙口港小颗粒货源离港。
尿素月度库存
出口有序进行中
尿素进出口量
数据来源：海关总署，紫金天风期货
农业需求偏弱工业需求平稳
尿素预收天数
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尿素主流预收订单天数较上周-1.17%，本周市场交易氛围仍偏弱，下游拿货谨慎。
复合肥价格
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复合肥价格稳中松动，原料端偏弱，部分企业优惠收单；企业出货不畅，库存走高。
复合肥的开工率与产量
复合肥的库存与需求
三聚氰胺价格
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国内三聚氰胺价格延续弱势震荡，小幅下滑，前期检修装置集中复产，开工率升至年内高位。
三聚氰胺开工率与产量
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根据隆众资讯数据，周内山东合力泰1期、山东舜天新4线、河南骏化四线等装置复产。
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下周山东舜天1线、新疆兖矿、四川美丰等装置复产、中原大化装置停车，预计产能利用率窄幅波动。
三聚氰胺成本利润
尿素消费量
国际天然气价格偏高
天然气与尿素价格
动力煤与尿素价格
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煤炭价格近期稳步走高，煤头企业利润明显收窄，开工率或受影响。
国内合成氨市场价
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合成氨市场放氨量环比-11.47%，价格上涨5.27%。
国际合成氨市场价
期价震荡下行，9-1月差趋降
尿素期货价格
数据来源：郑商所，WIND，紫金天风期货
尿素基差
尿素月差
数据来源：郑商所，WIND，紫金天风期货
美超额储备金与利差
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仓单注册仓单同比明显下滑，企业累库趋缓。
平衡表
尿素平衡表
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开工率下滑，港口库存增加，我们调高了出口量预期。
作者：康健
从业资格证号：F03088041
交易咨询证号：Z0019583
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