来源：金融时报

　　记者：马梅若

　　根据央行最新发布的金融数据，截至7月末，本外币贷款余额286.07万亿元，同比增长5%。月末人民币贷款余额282.29万亿元，同比增长5.1%。

　　每次金融数据发布时，业内都会聚焦信贷数据展开讨论。如何理解当前信贷数据呢？业内普遍认为，当前关注贷款，更需要把目光投向信贷结构优化、资金使用效能提升以及社会融资成本下降等更深层次的积极变化。

　　首先，评价金融支持实体经济的力度，不能只看银行贷款这个单一渠道。在经济结构和融资结构深刻转型的背景下，银行贷款这个单一渠道难以完整体现金融支持实体经济的力度，还是要更多观察社会融资规模、广义货币M2等较为全面的宏观金融总量指标。从更宏观的视角来看，金融体系对实体经济的资金支持是多元、立体的，信贷之外，还有债券融资、股权融资、表外融资等多种渠道共同发力，单看贷款增量难免以偏概全。

　　其次，当前信贷增长正处于由外延式扩张向内涵式发展转变的阶段，相比信贷增量的短期波动，信贷结构优化、资金使用效能提升更值得关注。近年来，金融“活水”加速流向扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域，普惠小微贷款、科技贷款、绿色贷款增速持续高于全部贷款增速。截至今年7月末，普惠小微贷款余额38.19万亿元，同比增长9.0%，不含房地产业的服务业中长期贷款余额61.94万亿元，同比增长9.3%，都高于全部贷款增速，金融支持实体经济质效不断提升。在新增贷款投向持续优化的同时，体量庞大的存量贷款也在持续发挥作用。目前我国贷款总量已突破280万亿元，在这些存量贷款支持下派生的货币资金、形成的企业资产，仍在经济循环中长期发挥价值。可以说，金融支持正在从“量”的扩张转向“质”的提升，这既是经济发展阶段变化的客观要求，也是金融服务理念日趋成熟的重要标志。

　　再次，信贷结构的变化本质上也与经济高质量发展需求相匹配。在金融支持实体经济质效提升的同时，当前信贷市场也呈现出一些结构性特征。在业内人士看来，当前信贷市场也面临供强需弱的情况。银行对符合贷款条件的企业和居民已“应贷尽贷”，贷款供给始终保持在较高的水平，实体经济的有效融资需求得到了充分满足。但在新旧动能转换的过程中，新质生产力对贷款需求天然较少，房地产、基础设施建设等传统领域贷款需求减少，叠加地方政府专项债置换融资平台贷款等影响，使得贷款总需求减少。与实体经济中供强需弱导致价格下行类似，信贷市场这种供强需弱的情况也在价格上有所体现。近几年贷款利率持续下行，企业贷款加权平均利率从2018年5%-6%左右下降至目前的3%左右，降幅明显大于政策利率下调幅度。融资成本的实质性下降，本身就是金融支持实体经济最直接、最有力的证明。

　　总之，当前实体经济有效融资需求得到了充分满足，结构也更加优化，这是存量信贷资源盘活、资金配置效率提升的体现。金融支持实体经济，不在于贷款增量的一时高低，而在于资金是否流向了最需要、最有效率的地方，这既是经济高质量发展的内在要求，也为未来经济增长积蓄了更多动能。