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　　来源：国际金融报

　　中报发布后，茅台股价跌破1300元/股的整数关口，还“带崩”了整个白酒板块。

　　8月17日，贵州茅台（600519）股价跳空低开，全天维持弱势震荡走势，盘中最低下探至1280.34元，最终以1293.09元收盘，较上个交易日下跌3.64%，创三个多月以来最大单日跌幅。茅台市值从上周五的16774.9亿元跌至16163.6亿元，一天蒸发超611亿元。

　　今天白酒板块市场情绪明显降温，20家A股白酒上市公司股价下跌，资金净流出18.15亿元，其中泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒、迎驾贡酒均跌超3%。

　　这一切的源头是茅台上周五晚间发布的半年报。

　　今年上半年贵州茅台实现营业收入907.03亿元，同比增长1.47%；归母净利润445.17亿元，同比下滑1.95%，赚钱能力在A股依然遥遥领先，但是“增收不增利”，低于市场预期。

　　尤其是第二季度，今年3月底飞天茅台大单品官宣涨价，原本市场预计这轮涨价有望提振公司利润，但第二季度实际营收367.94亿元，同比下滑5.3%；归母净利润172.7亿元，同比下滑7.2%。

　　水芙蓉/摄

　　除了业绩基本面的下滑，对市场情绪冲击更明显的是“国家队”的大规模减持。

　　财报显示，中央汇金和证金公司在今年第一季度末分别持有贵州茅台0.83%和0.32%股份，是其第五和第十大股东；但截至二季度末，两家机构均已退出前十大股东名单。

　　茅台一向是白酒行业里最具投资价值、业绩最有韧性的公司，如今涨价也没法提振利润，长期资金离场，这让很多投资者担忧：在“年轻人不喝酒”的时代里，白酒行业的周期拐点是否还将被拉长？

　　中报发布后，多家券商已紧急更新茅台全年业绩预期。

　　多家机构认为，茅台直营转型期带来的短期费用压力将持续影响业绩，全年利润增速大概率低于此前预期。市场对茅台全年归母净利润预期从之前的870亿元左右，下调至830亿元至860亿元区间，其中，中邮、财通证券的预测值下调至839.9亿元，东方证券预测值在863亿元左右。

　　对于白酒行业何时迎来“拐点时刻”，机构普遍认为今年中秋和国庆双节旺季将成为关键观察窗口：如果旺季终端动销回暖、渠道库存持续消化，行业有望在今年四季度至明年上半年迎来基本面拐点；若旺季销售不及预期，行业底部震荡周期或将继续拉长。

　　孙婉秋/摄

　　记者水芙蓉 实习生 过佳妮

　　文字编辑 孙婉秋

　　版面编辑 孙霄