2026年10月26日晚间，*ST英飞（维权）（002528.SZ）披露重大资产出售公告，拟在淘宝网资产处置竞价平台公开挂牌转让英飞拓系统和新普互联两家全资子公司的100%股权，挂牌底价均为1元。截至2026年6月30日评估基准日，两家标的公司的股东全部权益市场价值均被评估为0.00元，评估值分别为-8.42亿元和-5.08亿元——负资产，是这场“1元交易”最直白的定价依据。

　　对于一家已被实施退市风险警示、正处于预重整关键窗口期的上市公司而言，这笔交易的本质并非“卖钱”，而是剥离出血点。

　　两个“黑洞”：净资产合计负13.53亿，上半年亏损超1.2亿

　　此次挂牌的两家子公司，已经不能用“经营不善”来描述，更准确的说法是“财务黑洞”。

　　截至2026年6月末，英飞拓系统归母净资产为-8.85亿元，新普互联为-4.68亿元，合计负净资产超过13.5亿元。仅2026年上半年，英飞拓系统净亏损7930.06万元，新普互联净亏损4195.36万元，合计亏损超1.21亿元。更值得注意的是，新普互联上半年未产生任何营业收入，英飞拓系统同期营收也仅271.69万元——两家公司已基本丧失自我造血能力，留在上市公司体内只会持续吞噬利润和净资产。

　　评估机构采用资产基础法对两家公司进行清算价值评估，结论是股东全部权益价值为负，市场价值为零。这意味着，任何理性的买方都不会为这两家公司支付正对价。1元挂牌底价，更多是交易形式上的“象征性定价”，实质是邀请有意愿的承接方接手这两个负资产包，条件是承接其全部债权债务及人员安置义务。

　　新普互联的“保留意见”：4200万其他应收款对不上账 6.45亿往来款管理层说不清

　　新普互联此次被出售，除了资不抵债之外，还背负着一层更棘手的审计合规阴影。

　　根据*ST英飞2025年度审计报告，中兴华会计师事务所对新普互联的财务问题出具了保留意见，形成保留意见的基础涉及三个层面：

　　其一，新普互联与百度合作业务形成的其他应收款账面余额4215.45万元，与百度对账后发现的差异金额同样是4215.45万元——等于该笔款项全额对不上账，管理层未能就对账差异的原因提供充分解释和佐证资料。

　　其二，除百度相关款项外，新普互联账龄超过一年的应收账款账面余额高达4.49亿元，已计提坏账准备4.41亿元，计提比例超过98%；其他应收款账面余额7559.27万元，已计提坏账准备7281.20万元；预付账款8503.80万元、合同负债3711.32万元，管理层均未提供充分资料供审计师判断其性质及可收回性。

　　其三，*ST英飞本身因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查，截至审计报告日尚无最终结论，审计师无法确定是否需对年初留存收益作出调整。

　　保留意见的实质含义是：审计师无法确认新普互联账面上这些巨额往来款项的真实性、性质和可收回性。对于任何潜在的股权受让方而言，这意味着接手新普互联不仅需要承担其已知的负净资产，还可能面临未知的或有负债和财务窟窿。1元挂牌底价的背后，隐藏的是“负资产+审计疑云”的双重折价。

　　上市公司的自救逻辑：退市红线与预重整倒计时

　　*ST英飞急于剥离这两家子公司，根源在于自身已站在退市边缘。

　　2025年末，公司经审计净资产为-1.13亿元，因净资产为负被深交所实施退市风险警示，简称变更为“*ST英飞”。进入2026年，亏损仍在扩大：前三季度营业收入2.72亿元，同比下降22.19%；归母净亏损2.01亿元，上年同期亏损仅7414万元，亏损同比扩大超过170%；仅第三季度单季就亏损9094.82万元。

　　若2026年年报再度触发净资产为负，公司将面临终止上市。剥离两家负净资产子公司，可以直接减少合并报表层面的净资产缺口——英飞拓系统和新普互联的负净资产合计超过13.5亿元，出表后上市公司的净资产状况将得到立竿见影的改善。这是“保壳”逻辑下最直接、也是最迫不得已的一步。

　　与此同时，*ST英飞正处于预重整阶段。公司已与武汉佳讯腾科技有限公司签署意向协议，后者或其并表子公司拟报名竞买。武汉佳讯腾的身份值得关注：它是*ST英飞预重整事项中产业投资人湖北省楚留光科技投资合伙企业的执行事务合伙人。这意味着，此次1元挂牌的潜在接盘方，与公司重整的投资人体系存在深度关联，交易大概率是重整方案的前置环节或配套安排。

　　（注：本文结合AI工具生成，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）