现货黄金上周五一连失守4000美元及3900美元关口，最低跌至3869.96美元，为去年10月以来低位，收报3875.19美元，单周跌幅显著。今日金价小幅止跌，回升至3900美元上方。

　　宏观压力来自加息预期升温与流动性挤兑。美国9月PCE数据强劲，第三季度GDP超预期，强化了美联储12月加息预期（概率约75%）。同时，上周五美股科技股暴跌（英特尔重挫近30%），引发跨资产连锁反应，部分投资者出售黄金以弥补其他资产亏损，进一步压制金价。

　　西部证券指出，黄金本轮下跌脱离利率主线，核心是流动性与杠杆仓位。虽然10年期美债收益率下行、美股同步走弱，利好黄金的利率与避险条件同时出现，现货黄金依旧收跌。一方面黄金或在对能源价格走高，未来实际利率持续紧缩做定价。另一方面，由于黄金期货市场容量大、冲击成本相对可控，因此在去杠杆周期中，会从“避险对冲资产”临时转变为组合的流动性提款标的。

　　南华期货分析认为，整体来看，中长期黄金基本面虽未发生明显变化，但短期行情依旧承压，且短期影响因子尚未看到转变迹象。中期看，当前市场已计价至明年年底美联储合计再加息3次以上（含12月一次加息），加息预期继续上修的空间较小，基本面压力相对有限。同时金价向上突破仍需催化，需等待加息预期降温或回修。预计黄金年内行情大概率维持低位区间震荡。