作者：伯纳德・戈伊德、凯瑟琳・多尔蒂

　　彭博社消息：投资者很快将拥有新渠道交易英伟达、SpaceX 等热门龙头股票，无需直接买卖股票现货。

　　芝加哥商业交易所（CME 集团）将于周一推出个股期货产品，投资者可针对 50 余家美国大型上市公司开展对冲或投机交易。该合约采用现金交割，最终结算价挂钩对应股票收盘价；自带杠杆属性，复杂度远低于期权。

　　这家全球最大衍生品交易所押注：散户交易普及、热门 IPO 流通筹码稀缺的市场环境，将让个股期货本次落地大获成功。24 年前美国曾推出同类产品，但始终无人问津。

　　CME 全球股票、外汇及另类产品主管蒂姆・麦考特在电话采访中表示：“这款产品有望为我们生态圈吸引大批新交易者。” 交易所一方面面向普通散户，已对接 35 家以上零售经纪商推广产品；另一方面服务资管等机构投资者，为机构新增风险管理工具。

　　个股期货自带杠杆，但不用掌握希腊值等复杂概念。期权需要理解 Delta、Gamma 等一系列参数，用来判断股价、波动率、时间、利率变动如何影响期权价格，个股期货不存在这类门槛。

　　当下不少热门新股流通筹码紧缺（例如近期 SpaceX 上市），个股期货可以解决这一痛点：没能拿到新股配售额度的投资者，能以更高资金效率通过期货做多、做空布局该股。

　　期货经纪商 NinjaTrader 首席执行官马丁・弗兰奇表示，散户更愿意交易易懂的品种，个股期货相比期权简单直观，对散户吸引力更强。

　　“很多投资者被期权各类希腊参数搞得一头雾水，期货对他们来说更简单。如今散户交易活跃度大幅提升，本轮个股期货的市场环境和 24 年前截然不同。”

　　本次新品上线恰逢 CME 处境敏感。美伊战争提振洲际交易所（ICE）布伦特原油期货，分流 CME 西德克萨斯轻质原油（WTI）的交易流量；同时 Hyperliquid 等境外衍生品交易所交易量节节走高，Kalshi、Polymarket 等另类预测交易平台快速抢占市场。

　　超长交易时段

　　CME 个股期货每周 5 个交易日，单日可交易时长长达 23 小时，远长于美股常规 9：30–16：00 的盘中交易时间。

　　合约分季度交割，设置两种规格：

　　标准合约：共计 55 个品种，1 手对应 100 股正股，规格对标传统期权；

　　微型迷你合约：共计 22 个品种，1 手对应 10 股。覆盖美股七大科技巨头，外加美光、辉瑞、沃尔玛等 15 家企业。

　　股指、大宗商品期货早已在全球普及，但美国个股期货发展一路坎坷。该品类曾被禁令限制近 20 年；2000 年各方达成监管协议，2002 年交易细则获批，同年正式上线，始终交易冷清，最终在 2020 年彻底退市。

　　退市之后，美国监管机构下调个股期货最低交易门槛，试图盘活市场。本次 CME 上线产品，先后拿到美国证券交易委员会（SEC）、商品期货交易委员会（CFTC）双重审批。

　　CME 董事长兼首席执行官特里・达菲在 7 月 22 日季度财报电话会上坦言：“2002 年初次上线时这款产品彻底失败。但 2000 年至今，整个市场环境早已天翻地覆。”

　　印度市场成功范本

　　印度个股期货交易十分成熟，当地交易者用该工具加杠杆判断涨跌、对冲股票组合、赚取跨市场套利收益。套利基金更是高度依赖个股期货：买入正股、卖出期货，锁定现货与期货的价差收益。

　　衍生品券商 Stellar Securities 全球主管杰里米・科恩介绍，欧洲金融机构借助个股期货优化资产负债表，尤其适配季末、年末监管财报时点；也用来管理多头持仓、对冲空头风险，锁定分红波动。

　　任何金融工具都自带风险。期权清算公司投资者教育负责人马特・卡什曼提醒：超长时段交易波动更大，尤其是上市公司财报披露后的剧烈波动时段，行情极易剧烈震荡。

　　交易成本也存在差异：多数美股、期权零售平台免佣金，靠向做市商收取订单流返佣盈利；但散户交易个股期货普遍需要支付交易佣金。

　　花旗美股交易策略主管斯图尔特・凯泽认为，这款产品能否成功，核心取决于经纪渠道的推广力度。

　　“散户习惯用看涨期权、杠杆 ETF 加杠杆。个股期货想要抢占市场，必须依靠折扣券商大力推广、全面开放交易。”