（来源：宏源期货）

　　研报正文

　　资讯

　　1． 在7月28日上午举行的“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会上，国家税务总局局长胡静林表示，从税收大数据来看，今年以来，我国经济运行态势良好，具备四个突出特点：向实、向新、向优和向绿。 “向绿”，就是绿色发展在加速。上半年生态保护和环境治理业销售收入同比增长6.9%，以风、光、水、核等为代表的清洁能源发电销售收入同比增长17.1%，占电力生产销售收入的38.8%，较去年同期增长了3.8个百分点。新能源车、锂电池制造业销售收入同比分别增长13.1%和38.9%，新能源应用水平持续提升。

　　【工业硅】

　　上一交易日工业硅不通氧553#（华东）平均价格较前日下跌0.55%至9，000元/吨，421#（华东）工业硅平均价格较前日持平至9，350元/ 吨，期货主力合约收盘价较前一天下跌1.39%至8，185元/吨。

　　基本面来看，新疆地区部分硅企技改、临时检修下调开炉，伊犁地区前期受电力问题保温炉子预计本周恢复；西南产区处于丰水期，地区电价基本下调至年内低位，云南保山电价0.27-0.29元/千瓦时，四川乐山、凉山电价0.28-0.33元/千瓦时，平均生产成本降至8，500元/吨以下，但硅价持续走弱，加之下游需求未见好转，复产节奏趋缓，部分待复产硅企仍在观望中，新增开炉数量不及预期，供给端压力或有减弱，但偏松预期不改。

　　需求端来看，多晶硅企业或有小幅增产，但幅度有限，整体依旧维持减产态势，有机硅企业达成联动减产机制，减产力度或将从此前的40%大幅加码至60%，对工业硅需求减弱，硅铝合金企业则按需采买，下游整体低位囤货意愿有限。

　　综合来看，硅市过剩格局暂无实质性改善，加之西南产区陆续复产，盘面上方面临的套保压力较强，整体维持宽幅整理，区间操作为主，后续关注各地区电价变动及西南地区复产节奏。

　　【交易策略】区间操作。

　　【风险提示】宏观风险，供给端扰动，需求不及预期。

　　【多晶硅】

　　N型致密料较前一天持平至31.00元/千克；N型复投料价格较前一天持平至31.90元/千克；N型混包料价格较前一天持平至29.75元/千克； N型颗粒硅价格较前一天下跌0.79%至31.25元/千克；期货主力合约收盘价较前一天下跌3.02%至32，625元/吨。

　　供给端来看，6月产量环比小幅提升至9.27万吨，7月来看，个别企业已于6月底停产，头部企业三产区产能复产中，产能释放力度整体大于产能缩减力度，7月产量或提升至10万吨左右。需求端来看，终端暂无实质性好转，下游采购节奏放缓、采买力度有所回落，分销商备货意愿不足，主动补库行为较少，组件企业多维持月初生产方案，暂无主动减停产情况；电池片分化延续，小尺寸电池片持续去库，中大尺寸电池片维持供需弱平衡格局，整体高库存难有去化，价格延续走弱趋势；硅片端去库缓慢，部分企业为加快库存周转采取折价策略，价格承压回落。

　　整体来看，终端暂无显著好转，产业链库存维持高位，压制各环节价格及产业链利润，短期多晶硅弱势格局难改，价格维持低位整理，持续关注政策端扰动。

　　【交易策略】暂时观望。