紫金天风期货研究所

　　观点小结

　　周度评述供应端全球发运量企稳，澳洲发运量和巴西发运量小幅回升；非主流地区发运量高位回落，到港量总量总体回升。需求端，成材利润继续走弱，废铁价差偏弱，247样本日均铁水环比-1.51万吨至237.7万吨，近期检修预期减少，铁水近期或企稳回升。库存端，45港库存环比-20.14万吨，厂库+77万吨，总量环比略升。五大材产量周产回升，总库存回升，分品种看螺纹库存略升，钢坯库存下降，热卷库存回升。观点：供给企稳回升，海运成本同比偏高，铁水目前仍在下行，但预期或将回升，铁矿短期维持震荡。

　　月差 月差短期内或维持震荡

　　现货 铁矿现货成交量上行和远期货成交量回升，09合约基差率-1.5%左右，基差略升，基差率回升。

　　铁水 本周钢联公布247样本铁水产量239.21万吨，环比-1.51万吨，7月日均铁水约240万吨，根据检修数据，铁水或将回升。

　　库存 45港库存环比-20.14万吨，贸易矿占比65.69%。钢厂进口矿总库存+40.9万吨，厂库+77.7万吨，海漂和港口-36.83万吨；进口矿可用天数上升1天至21天。

　　钢厂利润 成材利润趋降；唐山废铁价差窄幅波动；块矿入炉比下滑，球团入炉比下行；烧结入炉比上升。

　　折扣&汇率7月普氏指数均值为98，对应盘面估值约为718。

　　品种间差异 巴粉溢价平稳；主流中低品溢价回升；内外矿价差平稳。

　　巴西降水总体偏少

　　巴西天气：图巴朗港-东南系统降水增加

　　全球发运量窄幅波动

　　路透发运：澳洲发运量和巴西发运量小幅回升

• 路透口径：2026年7月26日，路透全球铁矿（除中国大陆外）7日移动平均发货量4316千吨，周环比+2.7%，同比+6.1%；澳洲7日移动平均发货量2466千吨，周环比+1.98%，同比+6.3%；巴西7日移动平均发货量1125千吨，周环比+6.13%，同比+4.16%。

　　路透发运：非主流发运量回落

　　路透发运：澳洲主流矿山发运量回升，Vale发运量回升

　　路透到港：到港总量总体回升

　　钢联发运：上周全球发运量环比下滑

　　钢联发运：澳洲三大矿山发运总体回落

　　钢联发运：上周澳洲三大港发运量总体下滑

　　钢联发运：上周巴西两港发运量回落

　　钢联到港：上周45港到货2393.7万吨，环比-307.2万吨

　　国产矿：国产矿总产量同比偏低

　　钢厂盈利率下滑，铁水下滑

　　钢厂：钢厂盈利率下滑；铁水237.7万吨，环比-1.51万吨

　　钢厂：成材利润偏弱；唐山废铁价差偏弱波动

　　钢厂：进口矿日耗继续下滑，烧结矿消耗量下滑

　　钢厂：块矿入炉比下滑；球团入炉比下行；烧结入炉比上升

　　疏港：上周45港日均疏港量323.78万吨环比+33.6万吨

　　成交：铁矿现货成交量回升和远期现货成交量回升

　　需求：五大材周产回升，成材利润下滑，螺纹需求略降，热卷需求略降

　　库存：螺纹库存略升，钢坯库存继续下滑，热卷库存回升

　　港口库存下滑

　　港口：45港库存环比-20.14万吨，贸易矿占比65.69%，环比略降

　　钢厂：钢厂进口矿总库存+40.9万吨，厂库+77.7万吨，海漂和港口-36.83万吨；进口矿可用天数上升1天至21天

　　期现震荡偏弱，基差回升，9-1月差平稳

　　周度：价格数据

　　基差：期现震荡下滑，基差下行

　　月差：9-1月差平稳

　　价差：巴粉溢价平稳

　　溢价：主流中低品溢价回升；内外矿价差平稳

　　运费：海运费宽幅波动

　　海漂成本：主流粉成本略降

　　进口利润：主流品种进口利润回升

　　7月普氏指数均值为98，对应盘面估值约为718

　　平衡表

　　平衡表

• 铁矿发运量回升，小幅调高后续进口量。

　　作者：康健

　　从业资格证号：F03088041

　　交易咨询证号：Z0019583