2026年8月20日，东莞市元立光电股份有限公司（下称“元立光电”）将迎来北交所上市委审议会议。

　　元立光电是一家扎根东莞光电产业集群的国家级专精特新“小巨人”企业，主营LCD背光模组核心部件导光板的研发、生产与销售。

　　2023年、2024年、2025年（以下简称“报告期”），元立光电实现营业收入分别为23，403.79万元、28，773.50万元、40，849.23万元，净利润分别为2，480.02万元、3，116.33万元、6，243.37万元。

　　报告期内（2023-2025年），元立光电综合毛利率从28.12%攀升至33.57%，远超同行均值。而在同期，可比公司翰博高新的背光显示零部件毛利率却在波动下滑。

　　高毛利率背后，元立光电前五大供应商高度集中。报告期各期，公司前五大供应商的采购金额占当期采购额的比重分别为92.56%、93.44%和90． 88%，供应商集中度较高。公司主要原材料为塑胶粒等。

　　2025年，元立光电归母净利润从3116万元猛增至6243万元，同比翻倍。然而，经营活动现金流净额却从2024年的2916.89万元降至2486.68万元，同比下降14.75%。

　　净利润增长100.34%，经营现金流反而下降14.75%——这种“剪刀差”构成了财务预警信号。2023年，公司经营活动现金流净额更是为-245.91万元。

　　更值得关注的是收现比的持续低迷。报告期内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.65、0.76、0.72，连续三年低于1。这意味着大量的收入以应收账款的形式存在。

　　现金流的困境，根源之一在于应收账款的快速膨胀。

　　报告期各期末，公司应收账款账面价值从7161.91万元飙升至1.21亿元，再到1.50亿元。从2023年到2025年，应收账款增长约109%，而同期营业收入仅增长约74%——应收账款增速显著高于营收增速。

　　更值得关注的是，公司报告期内对部分客户延长了信用期。北交所问询函明确要求说明“是否通过放宽信用期提升业绩”。在主要客户翰博高新持续亏损的背景下，这些应收账款的回收风险不容小觑。

　　股权结构或许是元立光电最令人担忧的一环。

　　招股书显示，张元立及其女儿张佳奕、外甥阮绪红签署一致行动协议，三人合计直接间接持股比例高达84.30%，表决权占比80.15%。其中，张元立担任董事长，阮绪红出任董事、经理，张佳奕任采购总监——决策、执行、采购，都有家族成员深度参与。

　　家族绝对控股之下，内控问题频发。公司曾向董事会秘书、财务总监吕培荣无息拆出40万元，向实控人阮绪红配偶陈媛媛无息拆出6万元。劳务派遣用工比例一度高达28.45%，远超10%的监管红线。更值得关注的是，在建工程“智能制造项目”总承包方湖北盛鑫的劳务分包款中，有882.17万元流向了实控人亲属实际控制的10家劳务公司，其中2家已注销、8家正在注销。

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