来源：险企高参

　　中国太平上半年净投资业绩96.94亿港元，去年同期为亏损5.35亿港元。总投资收益达到479.52亿港元，同比增长120.5%。

　　8月25日，中国太平披露截至2026年中期业绩。

　　上半年，集团实现保险服务收入589.26亿港元，同比增长5.3%；保险服务业绩128.76亿港元，同比增长4.5%；股东应占溢利128.73亿港元，同比增长90.3%。总资产达到2.17万亿港元，较2025年末增长9.1%，普通股股东应占权益为1036.38亿港元，较2025年末增长8.9%。

　　利润增速主要来自投资端。中国太平上半年净投资业绩96.94亿港元，去年同期为亏损5.35亿港元。总投资收益达到479.52亿港元，同比增长120.5%。

　　与此同时，中国太平“十五五”规划将医康养、金融科技、共享服务列为三大生态圈。中期公告披露，集团自建康养社区在住长者人数同比增长53%，居家养老体验馆增至120余家，发放居家养老资格超过2万个…

　　站在集团角度看待2026年上半年的中国太平，一言以蔽之，保险服务业务在缓慢增长，投资端在快速修复，寿险在换产品、换渠道、换队伍，财险在保费与承保效率之间重新找平衡。

　　寿险代理人数减少一万人

　　人均期缴保费同比提升20%

　　寿险是中国太平上半年利润增量最大的核心业务板块。

　　太平人寿保险业务实现税后溢利166.82亿港元，同比增长101.5%，保险服务收入339.51亿港元，同比增长5.3%，保险服务业绩115.93亿港元，同比增长6.0%。不过，寿险净投资业绩由2025年上半年的亏损18.16亿港元转为盈利77.75亿港元，利润翻倍的相当部分仍来自投资端修复。

　　先看队伍变化。按两份报告的期末队伍指标观察，2025年末，太平人寿个人营销员为166，704人。2026年第一季度偿付能力报告使用“期末个人营销员数量”口径，3月末人数增至182，728人，较年初增加16024人，增长9.61%。到了6月末，人数为172003人，较一季度末减少10725人，单季减少5.87%，但较年初仍增加5299人，半年增幅为3.18%。

　　产能端的变化比人数更抢眼。中期公告披露，6月末代理每月人均期缴原保费为29294元，较2025年末的16853元增加12441元，提升73.8%。若按上年同期比较，2025年6月末该指标为24302元，2026年6月末同比增长约20.5%。

　　上半年，太平人寿的业务切换已经非常明显，产品结构从高保证、刚性较强的传统产品向分红险倾斜。分红保险原保费达到644.89亿港元，同比增长76.4%，占太平人寿原保费约48.5%。分红险在长险首年期缴保费中的占比达到97.8%，较上年同期提升10.7个百分点。与此同时，传统寿险原保费下降30.8%，年金保险下降47.7%，长期健康险小幅增长2.6%，意外和短期健康险增长29.2%。

　　“报行合一”也被公司放在业务结构调整中反复强调。对太平人寿来说，产品换挡后的新业务略显压力。2026年上半年，太平人寿以人民币计量的新业务价值为62.68亿元，同比增长1.4%。按港元计算，扣除资本成本后的新业务价值为72.16亿港元，较上年同期的67.78亿港元增长约6.5%。但整体新业务价值率从21.6%降至20.1%，下降1.5个百分点。

　　渠道方面，个人代理新业务价值为50.23亿港元，同比增长12.5%，新业务价值率为23.5%，较上年同期提升0.8个百分点。银行保险新业务价值为20.59亿港元，同比下降2.3%，新业务价值率为18.0%，下降2.0个百分点。与此同时，银保渠道保费结构也有变化，银行保险长险首年趸缴保费增长193.6%，期缴增长7.4%，但续年保费下降9.5%，银行保险总原保费仍下降2.2%。

　　财险保费增长5.9%

　　税后溢利同比下降15.5%至5.8亿港元

　　太平财险上半年原保费为204.80亿港元，同比增长5.9%。从险种看，水险增长30.5%，非水险增长6.1%，车险增长4.7%。太平财险个人客户数增至2080.17万人，较年末增加23.79万人，公司客户数则减少5398个，直接销售代表数量减少156人。市场份额从1.9%降至1.8%。

　　细化来看，保险服务收入增长4.9%至179.72亿港元，保险服务费用却增加7.1%达到171.25亿港元，调至保险服务业绩大幅下降。保险服务业绩降至5.69亿港元，同比下降26.8%，税后溢利5.80亿港元，同比下降15.5%。综合成本率从96.7%升至98.0%，上升1.3个百分点。不过，净投资业绩增长24.3%至3.36亿港元。该司表示，综合成本率控制归因于全流程、全成本管理以及理赔管理质效提升。

　　与境内财险相比，太平财险境外业务表现则有些冷热错落。境外财险分部税后溢利为3.63亿港元，同比增长40.8%。太平香港保险服务业绩增长50.8%，税后溢利增长57.1%，综合成本率降至90.8%，较上年同期优化5.8个百分点。太平澳门综合成本率为83.4%，优化1.3个百分点，但税后溢利下降8.8%。太平新加坡综合成本率为90.0%，优化2.3个百分点，税后溢利增长52.2%。

　　太平英国保险服务业绩从55.93百万港元降至6.45百万港元，税后溢利由亏损35.03百万港元转为盈利6.16百万港元，综合成本率从58.7%升至95.3%，上升36.6个百分点。太平印尼税后溢利下降21.5%，综合成本率升至95.0%，上升6.0个百分点。英国仍然承保盈利，但成本率明显恶化，印尼则是保费增长19.2%与利润下降同时出现。

　　投资回暖

　　总投资收益同比增长120.5%达479.52亿港元

　　中国太平上半年利润的最大转折发生在投资端。

　　集团投资资产达到1.9415万亿港元，较2025年末增长11.4%。总投资收益为479.52亿港元，同比增长120.5%，净投资业绩由亏损5.35亿港元转为盈利96.94亿港元。

　　不过，总投资收益翻倍并不等于所有投资收益指标一起变好，净投资收益率反而下降。净投资收益为262.15亿港元，同比增长3.7%，已实现及未实现资本利得则从上年同期亏损35.19亿港元转为盈利217.37亿港元。按总投资收益计算，资本利得约占45.3%。年化净投资收益率从3.11%降至2.85%，下降0.26个百分点，年化总投资收益率则从2.68%升至5.21%，上升2.53个百分点。

　　利息、股息等相对稳定的净投资收益增长有限，市场价差和公允价值变化带来的资本利得却大幅修复。公告解释称，资本利得转正主要因为FVPL权益收益明显好于上年同期。若把FVOCI债券的公允价值变动纳入综合收益，未年化综合投资收益率为2.98%，较上年同期上升1.12个百分点。剔除约147.08亿港元FVOCI债券公允价值变动影响后，未年化综合投资收益率为2.19%。

　　权益投资表现是本轮投资修复的重点。公司披露，境内FVPL二级市场权益投资收益率为14.5%，跑赢沪深300全收益指数5.9个百分点。

　　这种弹性也反映在资产配置上。6月末，集团内保险资金固定收益类投资占比80.2%，权益类投资占比18.9%，长期股权投资占比0.6%，投资性物业占比1.2%，现金、现金等价物及其他项目占比为负0.9%。按投资对象拆开看，债务证券占投资资产73.7%，较2025年末的76.1%下降2.4个百分点，股本证券占比12.2%基本持平，投资基金占比从4.4%升至5.9%，股票与基金合计占比达到18.1%，提高1.5个百分点。

　　同时，固收底盘依旧稳健。集团持有债券投资约1.43万亿港元，占总资产约66.0%，境内债券投资占93.6%，其中99.98%投向高信用等级的AAA级债券、国债和政策性金融债，均为BBB及以上级别。境外债券投资占6.4%，其中约98.5%为国际评级BBB及以上。债权产品约415.37亿港元，占总资产约1.9%，房地产债权金融产品约98.34亿港元，占总资产0.5%，公告称相关资产维持较高信用评级，增信措施相对完备。

　　此外，资产管理业务也实现增长。上半年资产管理业务税后溢利5.32亿港元，同比增长166.2%，管理费收入15.25亿港元，同比增长12.2%。集团内保险资金资产增长11.4%至1.9415万亿港元，第三方管理资产增长3.7%至1.0605万亿港元。

　　公司称，上半年主动压降管理费率较低的资管业务，同时拓展企业年金和养老金业务。太平资产及太平基金实现税费扣除前总管理费收入11.09亿港元，其中集团外管理费2.21亿港元，占比19.9%。