来源：活报告

　　进入10月，港股市场的“新陈代谢”骤然加速。

　　短短一个月内，10家公司接连从港交所除牌。除大陆航空科技控股属于重组退市外，其余9家均被港交所依据《上市规则》的出牌程序取消了上市地位。

　　据LiveReport统计，截至10月29日，年内港股市场累计约有42家公司被除牌，其中被取消上市地位30家，自愿撤回上市10家（包括8家私有化退市），GEM转主板上市2家。

　　而一个更值得警惕的信号藏在停牌数据里。

　　据港交所数据，截至9月30日，港股长期停牌（三个月或以上）公司已达98家，其中主板84家，GEM板14家。

　　前三季度，主板新增停牌41家，复牌仅8家，除牌16家；GEM新增停牌9家，复牌4家，除牌5家。

　　致同会计师事务所此前统计今年前8个月数据后指出，长期停牌公司增至102间，除牌数目三年来首次超过复牌数目。

　　“除牌多过复牌”，意味着什么？

　　停牌公司被除牌的比成功复牌的多，意味着过往港股壳股的“拖延战术”正在失效。过去，停牌公司可以靠时间换空间，拖到市场忘记、拖到监管松懈。

　　如今港交所的补救期规则执行趋严，主板18个月、GEM板12个月的时限不再是摆设。致同的数据显示，2026年前8月，有7家GEM公司停牌超出补救期，而2025年和2024年各仅1宗。小市值公司想靠财技过关，会越来越难。

　　更关键的变化来自核数师。由核数师触发的涉嫌欺诈个案占比从2025年的46%飙升至2026年的66%，占所有停牌个案的70%。核数师关注的重点也在转移：夸大资产、挪用资产成为最常见问题。这已不是单纯的会计争议，而是“关乎申报资产是否真实存在的根本存亡问题”。

　　监管的刀也随之变得更加锋利。

　　9、10月份，香港证监会依据第8（1）条指令三家上市公司停牌：银建国际、拨康视云、茶百道。其中茶百道一案尤为震动——证监会历史性冻结超46亿港元资产，零容忍的态度顿时令市场“风声鹤唳”。

　　致同会计师事务所指出，明年首季会是审计高峰期，预计核数师会更加小心审计，因此预计明年停牌数字还会上升。

　　IPO繁荣过后，“新陈代谢”也同步加速

　　今年前10个月，港股已有超120家公司上市，IPO募资额突破4000亿港元，创2011年以来新高。

　　科技企业是绝对主角，硬件设备、半导体、软件服务合计募资占了大头，“A+H”贡献了前十大IPO中的九席。但另一方面，前十大IPO吸走了近半数募资额，小票或质素不佳的企业只能喝汤，甚至汤都喝不上。

　　在需求端（流动性）有限而供给端（IPO企业）过剩的情况下，市场的自我调节机制也开始发挥作用。

　　也是因此，出现了“涉嫌操纵股价/IPO认购”、“三季度以来新股破发概率明显走高”、“部分企业选择延迟或终止上市”以及“港股停牌除牌加速出清”的种种现象。

　　劣质公司被加速清扫，核数师和证监会联手充当“守门人”，而真正有实力的企业依然能拿到入场券和资金。这就是2026年港股市场的真实图景：入口在拓宽，检查在加强，而出口在收紧。

　　港股的“新陈代谢”正在加速，而目标清晰了然——让更好的企业留下来。但那些正在被停牌的企业将何去何从，恐怕就需要七分努力和三分好运了。