7月28日消息，老铺黄金盘中一度跌20.79%，股价最低触及314港元，创上市以来最大单日跌幅。

　　老铺黄金于2024年6月以40.5港元IPO发行价上市，2025年年中股价突破千元大关，较发行价实现近26倍涨幅。公司曾与泡泡玛特、蜜雪冰城并称港股“新消费三姐妹”。截至今日大跌前，股价已从2025年7月历史峰值1083.8港元累计下挫逾60%，市值蒸发超1200亿港元。

　　二季度业绩环比大幅下滑

　　消息面上，公司昨日（7月27日）晚间发布正面盈利预告，上半年收入227亿元至233.5亿元，同比增长约60%至65%；预计净利润约43.1亿元至43.6亿元，同比增长约83%至85%。根据公司此前发布的一季度初步财务数据，推算二季度收入为23亿元至39.5亿元，净利润为5.1亿元至7.6亿元，环比大幅下滑。

　　金价下行叠加“零对冲”风险

　　金价走势是拖累业绩的核心外部因素。2026年4月以来，国际金价从近5600美元/盎司的历史峰值持续回落，截至7月下旬已较年内高点跌去近三成。上金所AU9999价格二季度较年初下跌8.4%，较年内高点下跌28.2%，金银珠宝类社零同比增速由一季度的12.6%转为二季度的-11.3%。

　　对于采用“一口价”定价、终端溢价远超同行的老铺黄金而言，金价上行期消费者愿意为品牌故事买单，一旦金价下行，高溢价反而成为抑制购买欲的核心障碍。此外，公司长期坚持“零对冲”库存策略，存货从2025年初约40亿元飙升至年底的160亿元，在金价下行期构成巨大的资产减值风险。

　　机构下调目标价

　　中金表示，老铺黄金在波动环境下的经营表现，将成为检验高端品牌叙事和资本市场信心的试金石。考虑金价波动对需求的负面影响，下调2026/27年EPS预测14%/26%至39/42元，当前股价对应9/8倍2026/27年市盈率，2026年预计股息率约9%，处于较高水平，维持跑赢行业评级。考虑行业估值中枢回落，下调目标价44%至604.48港元。

　　摩根士丹利发表研究报告指，老铺黄金发盈喜，但表现逊于市场及该行预期。该行预期市场将会下调对老铺黄金今明两的盈利预测，短期内股价情绪或偏弱，后续将关注中期业绩中的股东回报及管理层指引。该行重申其‘增持’评级，维持目标价590元。