黄金行情回顾及主要观点：

　　上周伦敦现货黄金收于4，053美元/盎司（周环比0.9%），国内AU9999黄金收于884元/克（周环比1.5%）。

　　7月24日，美国新一轮普遍性关税正式落地，以《1974年贸易法》第301条为依据，替代了当日到期的10%临时全球进口关税。此次关税调整是“法律换壳”的延续。自今年2月最高法院裁定基于《国际紧急经济权力法》的关税违宪后，特朗普政府先启用《1974年贸易法》第122条实施10%临时关税，如今到期后立即由301条款接棒。新关税以所谓“强迫劳动”为由，覆盖60个贸易伙伴、占美国贸易总额约99%的进口商品。税率上，美国采取了差异化安排：加拿大、英国、墨西哥等14个被美方认定“已出台部分管控措施”的经济体适用10%的税率；中国内地及香港、日本、韩国、越南、印度等46个被认定“未落实禁令”的经济体则面临12.5%的税率。石油、天然气、食品等品类获得豁免。

　　新一轮关税的落地，为全球经济增添了新的不确定性。301条款提供了更完备的法律基础，后续美国还在推进针对16个经济体的“结构性产能过剩”301调查，关税风险将持续存在。这种不确定性环境，叠加贸易摩擦可能对全球供应链和经济增长的潜在冲击，从中长期看有助于强化黄金作为避险资产和对冲不确定性工具的配置逻辑。

　　美伊方面，上周经历了从“持续升级”到“突然暂停”的戏剧性转折。7月7日以来，美军以伊朗袭击霍尔木兹海峡商船为由，连续13个夜晚对伊朗发动空袭。但7月24日，特朗普下令美军当天暂停对伊朗的空袭，结束了连续近两周的每日打击行动。作为回应，伊朗军方于26日宣布暂停对等打击行动。伊朗外交部表示，伊美之间的信息交流仍在持续。局势“短期升级”或更多是为了“中长期降级”，油价明显回落，加息预期有望进一步缓和。

　　北京时间30日凌晨将迎来美联储7月议息决议及发布会，利率按兵不动是市场预期的基准情形，核心看点在于票委的投票结构是否会更加撕裂，以及沃什在发布会上是否会确认加息门槛——是强调油价冲击的“一次性”属性（偏鸽），还是强调通胀持续高于目标的紧迫性（偏鹰）。

　　中长期看，支撑黄金的结构性因素——全球央行购金、储备结构再平衡和美国财政压力——并未因短期波动而改变，短期过度悲观预期的修正与长期逻辑的延续有望支撑金价。

　　未来一周黄金投资重点关注的信号：（1）7月美联储议息会议；（2）美伊局势进展。

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　　人民币计价黄金与国际金价走势比较：

　数据来源：Wind，华安基金，截至2026/7/24

　　风险提示：敬请投资人关注投资黄金主题基金的特有风险，如黄金市场波动的风险、基金投资组合回报与国内黄金现货价格回报偏离的风险、上海黄金交易所黄金现货市场投资风险等主要风险。黄金股票ETF为股票型基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，具有与标的指数相似的风险收益特征。黄金股票ETF可投资港股通标的股票，将面临汇率风险和港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金管理公司不保证上述基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎，风险自担。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。