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华林证券以2.02亿元拿下海航期货94%股权，为深圳前首富林立的金融帝国再添一块拼图。一张覆盖五大交易所全牌照的期货公司，在衍生品业务扩容的当下本应奇货可居，却因标的营收腰斩，叠加海航破产清仓而“低价”成交。而接盘方华林证券身亦处增收不增利的状态，其上半年扣非净利润仅0.3亿元，且在过去七年间换了8个CEO。
8月8日，华林证券发布公告称，拟以2.02亿元自有资金协议受让海航期货94%股权，对应4.7亿股。
2.02亿元拿下这家全牌照、全交易所会员资质标的，在衍生品扩容、牌照稀缺的当下堪称“捡漏”。
而作为接盘方的华林证券，如今也站在十字路口。公司预计2026年上半年归母净利润为2.5亿元，然而扣非净利润仅约0.3亿元，主业盈利能力弱化颇为明显。
在七年八换CEO的治理动荡中，此次收购海航期货，实控人林立或试图以“证券+期货”双牌照架构撕开一道新口子。
2亿“收编”海航期货
8月8日，华林证券发布公告称，公司拟以自有资金2.02亿元，通过协议受让方式拿下海航期货94%股权，对应股份4.7亿股。其中海航资本集团出让91.09%，陕西扬航云企业管理有限公司出让2.91%。交易完成后，华林证券将成为海航期货控股股东，后者将被纳入合并报表。
从标的资质来看，海航期货成立于1993年，并在2015年于新三板挂牌，拥有商品期货、金融期货经纪等业务资质，系上海期货交易所、郑州商品交易所等国内五大期货交易所的交易结算会员。
在期货行业头部集中化、衍生品业务持续扩容的行业格局下，此类全牌照、全交易所会员资质的标的并不多见。对照上月中石油以11.29亿元入主英大期货的对价，华林证券此番2.02亿元拿下94%股权可谓是“地板价”。
而价格之所以如此之低，或可从经营层面看出端倪。公司近年业绩表现颇为薄弱，其2025年全年营收8979.57万元，同比下降55.97%，净亏损为621.63万元。
此外，海航期货此次易主更大的背景是海航集团破产重整的一个延续。2021年2月，海航集团进入破产重整程序，相关资产被分拆为航空、机场、商业及金融四个板块推进重整。2022年4月，法院裁定海航集团等321家公司重整计划执行完毕；同年7月，原由长江租赁持有的海航期货91.09%股权正式划转至海航资本，实控人由海南省慈航公益基金会变更为无实际控制人，相应股权纳入海南海航二号信管服务有限公司管理的破产重整专项服务信托。自此，海航期货作为非核心金融资产进入处置序列。
2023年7月，海航信管首次发布海航期货战略投资者招募公告，明确要求受让方须取得控股地位。2024年8月发布更新版招募文件，同年9月将91.09%控股权在北京产权交易所公开挂牌征集受让方。挂牌近两年后，2026年4月，海航期货于新三板披露意向受让方为华林证券，直至2026年8月双方才签署正式协议。
视线转回收购方。华林证券当前正处于业务结构调整期，2025年公司实现营业收入16.98亿元，同比增长18.34%；归母净利润为5.06亿元，同比增长43.35%。但进入2026年一季度，盈利增速明显放缓。一季度实现营业收入3.74亿元，同比增长15.19%；归母净利润为9376万元，同比下降9%，增收不增利的特征颇为明显。
今年半年度业绩预告显示，公司预计上半年实现归母净利润约2.5亿元，但扣非净利润仅约0.3亿元，利润对非经常性损益依赖度较高，主营业务盈利能力较上年同期明显弱化。
在此背景下，期货牌照的战略意义进一步被凸显。此次交易若获监管核准，华林证券将正式形成“证券+期货”的双牌照架构，金融业务条线趋于完整。
频繁换帅下的“暗流”
收购海航期货，并非华林证券首次以并购的方式补齐业务版图。
过去数年间，这家深圳券商最受市场关注的一次出手，是2022年以2000万元对价从字节跳动手中接盘海豚股票APP。
2022年2月，华林证券公告称，已与字节跳动签署协议，以2000万元受让今日头条持有的北京文星在线科技有限公司100%股权。文星在线为海豚股票App运营主体，交易完成后，字节跳动下线并停止运营海豚股票App及相关证券业务，原有用户由华林证券承接服务。
彼时，市场将此次交易解读为字节跳动剥离证券业务，华林证券卡位互联网财富管理的双赢交易。
海豚股票App确实为华林证券提供了增量。2022年年报显示，其财富管理业务总用户数近350万，同比增长超6成；而其年内App全渠道下载客户超200万，公司线上获取的客户比例超过55%。
但代价同样显著。持续的科技投入推高了业务及管理费用，也对公司净利润形成了压制。为了推进科技金融转型计划，公司与今日头条、火山引擎、巨量引擎等字节系平台展开合作，2022年其信息科技投入达4.6亿元，同比增长32.64%。这一投入在随后几年还在持续，2025年公司电子设备运转费当期达到4.39亿元，同比增长69.11%，大幅拉高了当期的营业支出。
与此同时，客户转化效率同样是市场关注的点。海豚股票App此前积累的行情与资讯流量向证券业务的实际转化始终被市场质疑。Wind数据显示，华林证券2025年全年经纪业务手续费净收入规模达7.64亿元，较2022年增长了42%，仅略高于行业39%的平均增速，并未拉开明显差距。
大量科技投入并非华林证券业绩承压的唯一原因，其业务结构同样存在偏科。与头部券商相比，公司对经纪业务与自营业务的依赖度颇高，近几年两项业务占整体收入比在八成左右徘徊。
若将视角拉长，华林证券更深层的症结或在公司治理。作为自然人高度控股的民营券商，华林证券由林立旗下的立业集团持股约64.46%，林立作为公司的实控人，其妻子潘宁、表兄弟钟纳均有在公司担任高管的历史。
此外，华林证券在过去七年已历经八任首席执行官。公司元老陈永健自2013年担任CEO，在华林证券敲钟后3个月便挂冠而去；随后由董事长林立短暂兼任。2019年，来自平安证券的朱文瑾接任，其任内实现了8.13亿元归母净利润，创下历史利润峰值。
而自2021年起，此前在腾讯财经以及长江证券任职的韦洪波就任，市场将此次任命解读为公司转型的开始，但其上任仅5个月便匆匆离任。随后前小米金融副总裁赵卫星接任，并在任内实现了海豚股票App的收购以及“部落制”改革。
2023年10月，赵卫星因个人原因离职后，来自东方证券及西部证券的朱松获聘出任总裁。2024年5月，朱松离职，由出身招商证券技术与资管背景的秦湘接棒；其任内恰逢“924”行情与AI热潮，公司归母净利润也在当年从0.32亿元暴增至3.53亿元，涨幅超10倍，2025年进一步达到5.06亿元。
2026年5月，随着秦湘的离任，董东开始代行首席执行官一职。从其背景来看，董东早年从营业部一线做起，先后任职于广发证券与国盛证券，并在2025年10月被任命为国盛证券副总裁。
而频繁的换帅，往往以战略连续性的断裂为代价。
林立的商业帝国
华林证券发展到如今，离不开实控人林立的操盘。
林立在1995年便以970万元创办深圳市立业投资发展公司，即立业集团前身。而真正奠定其江湖地位的，是2003年非典时期对中国平安的逆势重仓。公开信息显示，林立通过变卖地产等资产凑齐约5.2亿元，拿下中国平安8800余万股。
2007年中国平安回归A股，立业集团以约1.76亿股位列第十大股东，持股市值一度超200多亿元，这笔投资也让林立身家登顶深圳首富。
以金融起家的林立，对金融牌照执念颇深。2002年起，林立入股江门证券成为其控股股东，并在次年将其改名为华林证券。此后其不断尝试引入新管理团队，一度被外界冠以“小君安”、“小国信”，然而最终均未达预期。林立最终于2014年亲自出任华林证券董事长，并在2019年带领公司实现上市。
2014年，国内首批民营银行试点开闸，立业集团出资6亿元，持股20%，与腾讯、百业源共同发起设立深圳前海微众银行，位列第二大股东。2023年起，立业集团又将目光投向股权高度分散的民生银行，并通过深圳立业及香港立业在A、H股两市持续增持，至2025年6月底以约5.23亿港元场外增持1.99亿股H股后，合计持有民生银行21.66亿股，占总股本的4.945%，距离举牌线仅0.055%，跃居第四大股东。2025年7月，林立获批民生银行董事资格，正式进入该行董事会。
此外，立业集团还是深创投的第五大股东，并参股证通股份等金融基础设施，林立本人亦曾在机构中担任董事。
产业端，立业集团已形成了立业电力、立业电子、立业制药、立业生物等品牌矩阵，并连续多年入围中国企业500强与中国民营企业500强。
林立实业的布局多以国企改革为切入点。2001年，立业集团将南京第五制药厂改制为南京立业制药，并在湖北等地布局医药资产。2004年，又将南京电力变压器厂改制为南京立业电力变压器，后者目前已成为集科研、生产、销售于一体的电力变压器专业制造商。
新能源同样也是立业集团的重要产业方向。2009年，立业集团入主精进能源，标的为世界上最早实现锂离子聚合物电池量产的企业之一，曾位居全球聚合物电池制造商前列。以此为起点，集团又设立立业锂电，并在四川遂宁投建年产39GWh锂电池生产基地，项目总投约136亿元。
为了配合新能源主业，集团还在新疆搭建资源与化工平台。其2008年与新疆天富热电合资设立新疆立业天富能源，注册资本达4亿元，投建年产240万吨煤制甲醇项目。同年在新疆设立立业矿产投资平台，并通过奎屯达亿石油化工从事乙烯副产品深加工与石化产品贸易，填补西北区域相关产能空白。
近年最受关注的实业投资，是立业集团在2024年通过子公司立业工业以8.67元/股，总对价约23.84亿元，受让深圳资本集团所持中集集团2.75亿股A股，一举成为其重要股东。
凭借在收并购与二级市场等多维度的持续发力，林立的资本版图正加速扩张，边界不断延展。