来源：上海证券报·中国证券网

上证报中国证券网讯 伴随7月以来科技股剧烈震荡，全球杠杆ETF规模急剧缩水。市场经历一轮猛烈出清之后，站在当下时点，部分华尔街机构认为，由去杠杆引发的机械性卖压已近枯竭，系统性加仓或将重新开始。与此同时，美国银行最新预测，2026年科技基金净流入或达2160亿美元，远超2015年以来各年度的总和。

全球“去杠杆”或接近尾声

伴随7月以来全球科技股的剧烈震荡，杠杆ETF规模快速下降。城堡证券数据显示，7月份杠杆ETF管理资产规模由6月底的2180亿美元骤降至1540亿美元，绝对规模收缩约640亿美元，反映出市场经历了一轮剧烈的杠杆出清。其中，半导体板块去杠杆最明显，相关杠杆ETF资产规模已降至约310亿美元。

以美股市场上的三倍做多半导体ETF为例，截至8月10日，该ETF资产规模为221.12亿美元，较6月底的315.96亿美元“缩水”30%。

港股市场上，截至8月11日，南方两倍做多海力士资产规模为38.73亿美元，相较于6月底的130.7亿美元大幅降低七成。

对于本轮去杠杆的“风暴眼”——韩国股市，华夏基金分析称，本轮韩国股市的去杠杆进程或已接近尾声：韩国杠杆ETF的AUM（资产管理规模）持续回落至今年行情加速前的合理水平，大部分杠杆ETF已被清算，同时，对冲基金的去杠杆也完成了约90%。主要抛售力量消退，加之近期监管收紧，杠杆产品的资金流入也已停滞，源于这些产品的强制性卖压可能已基本耗尽。

资金面或将发生逆转

随着这轮仓位调整逐渐完成，部分华尔街机构认为，市场资金流动方向可能出现逆转。

城堡证券股票及衍生品策略主管斯科特·鲁布纳（Scott Rubner）在一份研究报告中表示，当前市场杠杆重置进程已基本收官，随着短期波动率指标趋于平稳，系统性策略的仓位空间有望逐步打开。当前，市场广度正在改善，个股间相关性处于历史低位附近，投资者对上行风险的定价意愿有所回升。

“从资金面结构看，下一阶段具有明显影响的机械性资金流向或将逆转此前趋势，由去杠杆切换为重新加杠杆。”斯科特·鲁布纳称。

总部位于纽约的独立研究机构Fundstrat研究主管Tom Lee表示，近期市场经历了一轮明显的去杠杆过程，迫使投资者大幅提高现金配置比例，同时市场情绪已跌至极端悲观区间。然而，随着企业财报季持续释放超预期业绩，这部分被动的现金储备有望重新回流风险资产。

尽管近期半导体与存储器板块出现震荡调整，Tom Lee认为，更宏观的科技资本开支周期并未中断，反而将在未来数个季度内持续为企业盈利提供结构性支撑。

在7月大幅回撤21%之后，截至8月11日，费城半导体指数8月以来已反弹近7%。

美国银行最新发布的数据显示，2026年科技基金净流入有望达到2160亿美元，这一数字远超2015年以来各年度的总和。

作者：王彭

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