近日，国药一致发布2026年半年度业绩快报。报告显示，公司上半年总营收362.66亿元，同比下降1.44%；归母净利润6.06亿元，同比下滑8.97%，营收与利润双双走弱。这家国药集团旗下核心医药平台，正直面零售板块拖累、利润成色不足的双重考验。

　　01账面利润“虚增”，零售板块积重难返

　　回溯2025年年报，国药一致曾交出一份看似亮眼的成绩单，全年归母净利润11.36亿元，同比大涨76.80%。但这份高增长并非主业经营改善带来，核心驱动因素是资产减值计提大幅收缩。2024年，受零售业务受挫影响，公司计提商誉及无形资产减值9.7亿元，直接侵蚀归母净利润5.61亿元；2025年该项减值骤降至2.84亿元，相当于靠减少“失血”制造利润反弹。

　　国大药房作为公司零售核心载体，曾经依靠并购走出万店规模。2010年开启全国并购之路，不断整合地方连锁药房，2020年斥资18.6亿元收购辽宁成大方圆，2023年门店突破万家，成为央企背景的连锁药房巨头。但集采、门诊统筹政策落地后，过去跑马圈地式扩张的弊端集中爆发。

　　2023年国大药房营收、净利润尚且处于高位，2024年便急转直下，营业收入223.57亿元，净利润巨亏11.04亿元。公司随即开启大规模关店止血，2024年关闭1270余家直营门店，2025年继续关停1140家直营门店，门店规模从万店收缩至8221家。但持续关店并未快速扭转颓势，2026上半年国大药房净利润依旧接近两成跌幅，成为上市公司业绩的主要拖累。

　　高速并购留下的历史商誉包袱，仍是悬在公司头顶的风险。若零售业务难以实质性回暖，未来依旧存在再度计提减值的可能性，给利润带来不确定性。

　　02管理层密集换血，改革阵痛待渡

　　业绩承压的同时，国药一致内部迎来一轮大范围人事更迭，董事长、总经理、副总经理、独立董事多个关键岗位接连变动。2026年3月，分管商业销售的副总经理王矗辞任，公司同步新聘任三名来自国药控股广州公司的高管出任副总经理；6月独立董事李洪海辞职，8月股东大会选举薛镭担任新任独立董事。7月，国大药房完成换帅，由拥有区域成本管控经验的赖伟峰担任党委书记、董事长，接手零售板块的治理重任。

　　频繁人事调整，一方面体现出公司希望通过管理层换血推进亏损治理，扭转零售业务的颓势，但另一方面，核心管理层集中变动，也存在战略磨合、执行衔接的不确定性。新管理层需要完成存量亏损门店出清、优化供应链、提升单店盈利等多重任务，改革成效尚需要时间验证。

　　当前医药零售行业环境并未好转，门诊统筹分流药店客源，行业内卷加剧，线上医药渠道持续挤压线下实体药房生存空间。尽管国大药房已经通过大规模闭店剥离亏损资产，但从2026年上半年数据看，“止血”尚未完成。两广分销业务增长乏力，叠加零售板块持续拖后腿，国药一致未来仍要面对盈利修复的重重考验。

　　本文结合AI工具生成