铜：

　　（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

　　隔夜内外铜价震荡偏强，国内现货精炼铜进口维系亏损，comex与LME铜价差至360美元/吨附近。消息面，据华尔街见闻报导，特朗普周一表示，非常尊重沃什，他会做自己必须做的事”，但加息是荒谬的。地缘政治方面，美伊冲突在霍尔木兹海峡却再度升级，疑似超级油轮遭水雷袭击起火，美军与伊朗互相打击。国内方面，国家统计局数据显示，8月制造业PMI升至49.8%，较上月上升0.6个百分点，为近期景气水平的明显回暖，其中制造业生产指数和新订单指数双双重返扩张区间，价格指数亦明显反弹。库存方面，8月28日LME库存下降1300吨至234275吨；31日Comex库存增加4761吨至688459吨；SHFE铜仓单下降1122吨至30340吨，BC铜仓单增加1904吨至9175吨。需求方面，企业高价备货意愿依然谨慎，但市场货源较为紧张，现货维系升水。当前宏观压制与基本面利多同在，增加方向判断的难度。但市场关注点依然在于美铜和伦铜之间的套利，若套利趋势不转变，则意味着非美地区铜仍将呈紧张态势，LME仍存挤仓风险。但风险点也同在，即美政府对精铜关税政策不及预期。

　　镍&不锈钢：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　隔夜沪镍跌0.72%报126580元/吨。库存方面，SHFE 仓单减少535吨至100936吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至-50元/吨。消息面，部分矿企仍在等待2026年RKAB修订的审批结果，该修订于2026年7月1日至31日提交。能矿部声称已开始批准2026年煤炭和镍商品RKAB修订申请，已有约十多家镍企业和十多家煤企获得2026年RKAB修订批准，但拒绝透露获批的具体产量配额数量。另，据SMM了解，由于近期镍价低迷，成本压力较大，印尼某湿法冶炼项目9月或将减产氢氧化镍钴（MHP），计划减产规模约30%。配额仍有释放预期，近期硫磺价格下跌，供应潜在增量和理论成本支撑下移，镍价仍或承压，同时，需关注宏观情绪影响。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2610收于2678元/吨，涨幅0.22%。持仓减仓6043手至14.8万手。AL2610收于24015元/吨，涨幅0.23%，持仓减仓3236手至24.5万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2610收于23305元/吨，跌幅0.04%。持仓增仓140手至7350手；现货方面，SMM氧化铝价格回升至2676元/吨。铝锭现货贴水10元 /吨。佛山A00报价回涨至24160元/吨，无锡A00报贴水200元/吨。铝棒加工费多地持稳，新疆广东下调30元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳6/8系上调49元/吨。短期海外走强对内盘有一定情绪提振，亏损压力下减产预期升温，盘面在深跌后出现底部特征，有望在成本支撑下窄幅修复。南网招标即将批量落地，叠加十一长假前备货需求，下游提货需求和复工将逐步回暖。国内外去库节奏已明显放缓，仍需关注后续旺季需求兑现情况。

　　工业硅&多晶硅：

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　31日工业硅震荡偏强，主力2611收于8865元/吨，日内涨幅0.8%，持仓增仓18395手至33.5万手。百川工业硅现货参考价9200元/吨，较上一个交易日上调21元/吨。最低交割品价格回升至8700元/吨，现货升水转至贴水60元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2611收于37730元/吨，日内跌幅2.01%。持仓增仓1034手至11.7万手；最低交割品价格小幅回落至39780元/吨，现货升水扩至2995元/吨。新疆大厂减产消息频传，期现商拿货意愿不足，下游采购积极性不高，警惕减产落地后，市场由交易预期切换至交易现实。多晶硅期现商成交相对活跃，货源价格与大厂高价单形成明显价差。下游主动补库意愿不强，由于电池片和组件实际成交价已在下移。若负反馈反向传导至硅料端，将对本轮硅料挺价提出考验。

　　碳酸锂：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　昨日碳酸锂期货2701涨3.21%至161000元/吨，增仓11148手至40.3万手。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价涨5500元/吨至158500元/吨，工业级碳酸锂平均价涨5500元/吨至153500元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）涨4500元/吨至146000元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加1600吨至45624吨。供给端，周度产量环比增加801吨至23808吨，9月碳酸锂预计产量环比增加10%至12.4万吨。需求端，据ICC鑫椤资讯数据，9月份国内磷酸铁锂排产环比增长6%以上，三元材料也好于预期，环比增长2%左右，甚至有出现下游抢货的情况。库存端，大样本周度库存环比下降7590吨至78802吨，其中其他环节库存环比下降1815吨至37577吨，冶炼厂库存环比减少1358吨至10128吨，下游库存环比减少4417吨至31098吨。当前现货基差延续小幅走强，但仓单仍然不断流入；9月供需缺口或在2.5万吨左右，延续较快速去库格局，但边际去库速度或有所放缓。近期供给端扰动不断，实际影响上在于下修下半年供给量预期。9月建议关注去库背景下，现货端是否能走出实质短缺，从而形成对期货价格的强支撑和正反馈，如若现货端反馈不明显，则短期价格高度可能有限，且9月以后也要警惕后续集中到港带来的增量释放，届时边际去库的放缓可能会影响市场情绪。

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