近日2026上半年基金公司经营业绩出炉，广发基金在营收比易方达少10亿元的情况下，净利润高出1.2亿元；南方基金营收比华夏低7亿元，净利却高9000万，引发热议。

　　把基金公司营业收入拆分为公募管理费收入和其他“副业”收入。其中管理费收入为公开披露数据，用营业收入减去公募管理费，简单视为其他“副业”收入，包括专户收入、海外子公司收入等。

　　2026上半年，易方达营收77.36亿元，易方达公募管理费49.5亿元，可以得出，其他“副业”收入为27.86亿元，其他“副业”收入占营业收入的比例为36.01%。

　　广发基金营收67.5亿元，公募管理费37.96亿元，其他“副业”收入29.55亿元，占营收比例为43.77%，其他“副业”收入规模和占比显著高于易方达基金。

　　同样，南方基金其他副业收入25.17亿元，占营收比例过半，达到50.20%，同样超过华夏基金的副业收入27.62亿元、占比37.88%。

　　业内人士指出，本轮反超主要受专户业务收入增长、自有资金投资收益、成本管控、海外子公司业务收入等多重因素影响。营收更高，利润却被反超，标志着公募行业 “规模为王” 的时代正在落幕，盈利质量、收入结构、成本管控已经成为决定基金公司最终利润的核心变量。

　　首先是投资收入。

　　广发证券在半年报中透露，广发基金利润大增归因于“基金管理费收入及投资收入同比增长”。后半句尤为关键——这里的“投资收入”，指基金公司用自有资金开展投资所获得的收益，与市场行情高度共振。

　　基金公司手握数十亿自有资金，可以投向股票、债券、自家旗下基金等各类资产。2026年上半年A股结构性牛市，权益资产收益可观。头部公募的自有资金投资收益，已经成为左右半年净利润排名的“隐形砝码”。

　　自有资金投资收益属于非经常性损益，波动极大，每一家基金公司当期权益仓位高低、入市时点，都会对半年利润结果造成明显扰动。

　　其次，专户业务成为利润增长第二曲线。

　　业内分析认为，基金公司利润来源早已不再局限于公募管理费收入。专户（特定客户资产管理业务）业绩报酬爆发，是基金公司净利润增长的重要推手之一。

　　公募基金的专户产品是一种面向合格投资者、非公开募集的资产管理业务。其收费模式与公募基金不同，更接近私募基金的“管理费+业绩报酬”结构，以实现管理人与投资者利益的深度绑定。

　　相比于公募产品固定管理费模式，专户业务面向保险、银行理财、企业年金、高净值机构客户，收入分为基础管理费+超额业绩报酬。当市场行情大幅回暖，专户产品跑出超额收益，基金公司便可计提高额业绩报酬。

　　再次，国际业务影响。

　　例如，南方东英两倍做多海力士ETF（07709.HK）表现亮眼，该基金于2025年10月16日上市，初始份额仅300万份，规模不过0.27亿港元。到2026年6月22日，基金规模触及1321.11亿港元的历史峰值。

　　南方东英两倍做多海力士ETF（07709.HK）管理费为每年1.60%。根据测算，该基金上市以来，南方东英累计收取的管理费超3.5亿港元。2026年上半年测算管理费收入2.7亿元。>>相关阅读：两倍做多海力士ETF暴涨暴跌投资者巨亏，南方东英稳收3.5亿港元管理费

　　最后，成本管控拉开利润差距。

　　作为全行业规模最大的公募，易方达人员团队、渠道维护、营销推广、系统运营各项开支基数更大，一定程度上侵蚀利润空间。

　　例如，Wind数据显显示，从员工人数角度，截止2026年6月30日，易方达员工1508人，广发基金为923人，易方达比广发多585人。>>基金公司员工人数排名：上半年增员95人合计3.38万，易方达华夏南方过千，富国广发超900人（附名单）