来源：源达
投资要点
市场回顾
本周市场整体跌幅收窄、指数走势分化。大盘权重指数相对稳健，而中小盘及科创100指数出现反弹态势。节奏上看，周四市场一度出现较大幅度调整，周五市场明显修复，且两市成交显著放量。行业层面，计算机、机械设备等科技制造板块领涨，煤炭、房地产等周期及地产链板块跌幅居前。近期制约全球风险偏好的美国长端收益率上行压力有所缓解，二季度科创类板块经过大幅回调后，估值压力得到一定释放。
主要经济事件
国内：（1）三季度GDP同比增长4.5%，经济环比回升。分季度看，一季度增长5.0%、二季度增长4.3%、三季度增长4.5%，三季度较二季度有所回升，环比增长1.2%。（2）10月LPR连续17个月按兵不动。 1年期LPR维持3.0%，5年期以上LPR维持3.5%。本次维持不变符合预期，主因是定价锚（7天期逆回购利率）保持稳定，同时三季度GDP回升；展望后市，若经济面临新的下行压力，央行仍有可能通过下调逆回购利率引导LPR跟进下调。
海外：美国长端收益率上行压力缓解，市场对美联储后续政策路径的预期趋于稳定，全球风险资产压力边际减轻，新兴市场资金面环境有所改善。
机构调研及重要股东增持情况
本周（2026/10/19-2026/10/23），申万二级行业中，按机构被调研总次数从高到低排序，硬件设备、化工、医药生物的关注度较高。按机构调研家数从高到低排序，硬件设备、化工、有色金属的关注度较高。本周机构调研情况，按照近5天机构调研家数排名，调研家数较多且机构评级家数大于10家的公司为金宏气体、九洲药业、璞泰来。重要股东增持按照条件筛选后，本周暂无新增公司。
投资建议
配置方面，继续以“红利底仓+景气成长”的哑铃结构应对结构轮动，并兼顾资源品，具体关注三条主线：
一是红利底仓作为高利率环境下的压舱石。 美债长端收益率仍处高位、海外不确定性未出清，高股息资产的类债属性和防御价值凸显。煤炭、石油石化、交通运输、公用事业、银行等板块现金流稳定、股息率具备吸引力，在市场波动加大的阶段能够有效平滑组合净值曲线，适合作为底仓长期配置。
二是科技成长转向业绩兑现。 海外高利率对高估值成长板块的压制仍在，但AI产业的长期趋势未改变，算力、模型、应用各环节的产业进展持续推进。当前时点正值三季报密集披露期，业绩将成为成长板块内部结构分化的核心变量，建议关注三季报业绩兑现确定性强的相关科技标的，回避纯主题、业绩兑现路径不清晰的高位品种。
三是资源品。 工业金属定价逻辑正从宏观驱动转向供需驱动：铜方面，矿端紧缺持续向冶炼端传导，加工费低位运行，供给约束下价格中枢有望抬升；铝方面，国内4543万吨产能红线约束下供给弹性近乎消失，而新能源、电网等领域需求稳步增长，紧平衡格局下价格弹性可期。
风险提示
市场短期波动风险、行业政策风险、政策变化超预期风险、经济环境变化超预期风险
一、本周市场回顾
1．主要指数表现
本周指数整体跌幅收窄，中小盘呈现一定反弹态势。上证指数、深证成指、创业板指、沪深300、上证50、中证500、中证1000、科创50、科创100指数本周跌幅分别为-0.69%、-1.09%、-3.18%、-1.57%、-0.38%、0.62%、0.79%、-0.97%、2.13%。
表1：主要指数涨跌幅
|
代码 |
名称 |
周涨跌幅 |
月涨跌幅 |
年初至今涨跌幅 |
PE TTM |
近五年市盈率分位数 |
|
000001.SH |
上证指数 |
-0.69% |
-3.95% |
-7.01% |
14.95 |
75.63% |
|
399001.SZ |
深证成指 |
-1.09% |
-9.42% |
-13.69% |
25.40 |
39.41% |
|
399006.SZ |
创业板指 |
-3.18% |
-14.39% |
-16.21% |
29.75 |
20.65% |
|
000300.SH |
沪深300 |
-1.57% |
-5.79% |
-11.33% |
12.73 |
55.43% |
|
000016.SH |
上证50 |
-0.38% |
-2.32% |
-9.02% |
10.72 |
52.77% |
|
000905.SH |
中证500 |
0.62% |
-8.35% |
-8.72% |
28.70 |
72.29% |
|
000852.SH |
中证1000 |
0.79% |
-7.73% |
-11.33% |
37.53 |
58.16% |
|
000688.SH |
科创50 |
-0.97% |
-12.06% |
0.10% |
106.02 |
71.75% |
|
000698.SH |
科创100 |
2.13% |
-12.07% |
6.10% |
73.77 |
2.32% |
资料来源：Wind，源达信息证券研究所
2．申万一级行业涨跌幅
本周行业表现分化，其中涨幅前5的行业包括计算机、机械设备、汽车、医药生物、家用电器，涨幅分别为5.21%、3.01%、1.51%、0.75%、0.44%；跌幅前5的行业为，综合、煤炭、房地产、通信、电力设备，分别下跌-4.12%、-4.12%、-3.61%、-3.60%、-3.54%。
图1：申万一级行业涨跌幅情况
资料来源：Wind，源达信息证券研究所
二、机构调研及重要股东增持情况
1．本周机构调研热门行业及公司
本周（2026/10/19-2026/10/23），申万二级行业中，按机构被调研总次数从高到低排序，硬件设备、化工、医药生物的关注度较高。按机构调研家数从高到低排序，硬件设备、化工、有色金属的关注度较高。
图2：近5天行业调研热度
资料来源：Wind，源达信息证券研究所
本周机构调研情况，按照近5天机构调研家数排名，调研家数较多且机构评级家数大于10家的公司为金宏气体、九洲药业、璞泰来。
表2：近5天机构评级家数大于10且机构调研家数TOP公司排名
|
代码 |
简称 |
行业 |
评级机构家数 |
机构调研家数（近一个月） |
机构调研家数（近5天） |
|
688106.SH |
金宏气体 |
化工 |
9 |
69 |
60 |
|
603456.SH |
九洲药业 |
医药生物 |
11 |
52 |
52 |
|
603659.SH |
璞泰来 |
化工 |
11 |
32 |
32 |
|
601868.SH |
中国能建 |
建筑 |
5 |
18 |
18 |
|
001339.SZ |
智微智能 |
硬件设备 |
11 |
6 |
6 |
|
300855.SZ |
图南股份 |
有色金属 |
13 |
6 |
6 |
|
002317.SZ |
众生药业 |
医药生物 |
12 |
12 |
3 |
|
002463.SZ |
沪电股份 |
硬件设备 |
18 |
24 |
2 |
|
002867.SZ |
周大生 |
纺织服装Ⅱ |
25 |
6 |
1 |
资料来源：Wind，源达信息证券研究所
2．近一年部分上市公司重要股东增持情况
2025年10月23日至2026年10月23日，发布股东拟增持公告的上市公司中，我们按照如下逻辑进行筛选：
（1）去除ST个股，剔除被动增持事件，如资金来源不是自有资金，而是来自股权质押的、增持目的不是基于看好公司未来发展，而是“维持控制权稳定”的，均去除；
（2）保留股东增持金额占市值（或增持数量占股份）比例>1%（均取公告上下限的均值计算）；
（3）基本面指标筛选：万得一致预期的2026-2028年归母净利润增速为正，评级机构家数>3家。
经上述筛选后，本周暂无新增公司。
表3：近一年发布股东拟增持公告的部分上市公司
|
证券代码 |
证券简称 |
首次公告日期 |
拟增持金额占市值比 |
一致预期的归母净利润增速 |
评级机构家数 |
首次公告日至今涨跌幅（%） |
||
|
2026E |
2027E |
2028E |
||||||
|
688267.SH |
中触媒 |
2025/11/25 |
1.26% |
19.66% |
17.86% |
13.06% |
4 |
-2.2689 |
|
002643.SZ |
万润股份 |
2025/11/26 |
4.36% |
20.48% |
15.69% |
14.71% |
17 |
-12.6476 |
|
600176.SH |
中国巨石 |
2025/11/29 |
1.70% |
19.94% |
14.44% |
11.07% |
28 |
121.5167 |
|
000703.SZ |
恒逸石化 |
2025/12/2 |
6.76% |
52.10% |
32.43% |
50.44% |
6 |
79.0431 |
|
002438.SZ |
江苏神通 |
2025/12/3 |
1.77% |
17.54% |
13.70% |
17.94% |
4 |
-5.4969 |
|
600873.SH |
梅花生物 |
2026/1/15 |
1.11% |
4.34% |
9.38% |
14.13% |
18 |
-25.6096 |
|
601168.SH |
西部矿业 |
2026/4/8 |
2% |
36.39% |
16.43% |
9.75% |
9 |
20.9071 |
|
000301.SZ |
东方盛虹 |
2026/4/17 |
1.93% |
945.51% |
47.09% |
27.65% |
4 |
1.7331 |
|
301078.SZ |
孩子王 |
2026/5/18 |
1.57% |
46.49% |
24.39% |
21.91% |
14 |
-22.8865 |
|
601966.SH |
玲珑轮胎 |
2026/5/21 |
1.14% |
-0.89% |
39.62% |
19.54% |
8 |
-16.7705 |
|
600686.SH |
金龙汽车 |
2026/5/22 |
1.14% |
77.60% |
35.14% |
20.06% |
4 |
-31.1814 |
|
688105.SH |
诺唯赞 |
2026/6/9 |
2.50% |
785.08% |
46.66% |
35.50% |
4 |
60.5023 |
|
920195.BJ |
三祥科技 |
2026/6/12 |
1.02% |
9.41% |
13.17% |
19.90% |
3 |
-9.4524 |
|
600761.SH |
安徽合力 |
2026/6/26 |
1.03% |
11.26% |
12.89% |
13.86% |
14 |
-8.1816 |
|
600905.SH |
三峡能源 |
2026/7/20 |
2.07% |
4.11% |
12.72% |
10.13% |
4 |
-12.0036 |
|
601600.SH |
中国铝业 |
2026/7/20 |
1.04% |
75.61% |
13.55% |
4.56% |
11 |
5.2374 |
|
600801.SH |
华新建材 |
2026/8/20 |
1.07% |
28.55% |
17.52% |
14.10% |
19 |
-4.5257 |
|
600582.SH |
天地科技 |
2026/9/10 |
2.27% |
0.81% |
4.23% |
6.21% |
3 |
3.3473 |
资料来源：Wind，源达信息证券研究所
三、本周资讯要闻
- 三季度GDP同比增长4.5%，9月工业回升、投资消费仍承压
10月18日，国家统计局公布三季度及9月经济数据。初步核算，三季度GDP同比增长4.5%，较二季度回升。前三季度国内生产总值1071071亿元，按不变价格计算，同比增长4.6%。分产业看，第一产业增加值58994亿元，同比增长3.7%；第二产业增加值383822亿元，增长3.8%；第三产业增加值628255亿元，增长5.2%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.0%，二季度增长4.3%，三季度增长4.5%。从环比看，三季度国内生产总值增长1.2%。
- 10月LPR连续17个月维持不变，1年期3.0%、5年期以上3.5%
10月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新版LPR报价：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均较上月保持不变。自2025年5月下降10个基点以来，LPR已连续17个月未作调整。
本次LPR维持不变符合市场预期。直接原因是定价锚——7天期逆回购利率自2025年5月以来一直稳定在1.40%；同时三季度GDP增速回升，以高技术制造业为代表的新质生产力领域加速发展。在此背景下，总量型货币政策保持定力，货币政策加大逆周期调节力度，优先选择结构性货币政策工具发力。展望后市，若经济面临新的下行压力，央行仍有可能通过下调逆回购利率引导LPR跟进下调。
四、热点行业方向
1．红利资产
美国长端利率高位震荡直接压制高估值成长板块，红利板块盈利稳定、分红确定、久期短，对利率上行的敏感度显著低于成长股，天然具备防御属性。本次加息动作未确认终结、海外扰动未出清之前，红利资产的相对收益逻辑持续成立。
政策层面，分红约束与市值管理考核推动央国企分红比例系统性提升，制度红利仍在释放。具体行业包括，煤炭（供给刚性强化+高股息率）、石油石化（油价高位震荡支撑股东回报）、银行（息差延续收窄态势）、公用事业（弱周期防御属性）、交通运输。
2．有色金属
全球制造业复苏叠加新能源结构性增量，工业金属从宏观驱动转向供需驱动。铜方面，铜的矿端紧缺仍在向冶炼端传导，截至9月底，进口铜精矿现货TC已跌至-231.68美元/干吨，连续创历史新低。1—7月全球铜矿产量同比下降0.29%，智利产量下降7.01%，矿山品位下滑、事故与罢工频发构成持续扰动。矿端收紧的格局尚未出现拐点。
铝方面，主要矛盾点在于国内产能天花板与海外复产预期之间的博弈。国内运行产能逼近4543万吨合规红线，供给弹性近乎消失，社会库存虽降且延续去化，但去库更多源于铸锭收缩而非终端主动消化。海外方面，中东Al Taweelah等项目加速复产，欧美部分产能重启，但并未改变全球铝市紧平衡的基本格局。
图3：有色金属3年PE Bands
资料来源：Wind，源达信息证券研究所
3．非银金融
当前非银金融板块呈现一定的基本面与估值背离特征进一步加深。保险负债端利差企稳的长逻辑已经确立，预定利率动态调整机制下普通型、分红型产品利率均已降至2%以下，新增负债成本持续压降；券商中报业绩亮眼，但板块估值均处于历史极低分位，有望迎来业绩与估值的双重修复，中长期配置价值凸显。
图4：非银金融指数3年PE Bands
资料来源：Wind，源达信息证券研究所
4．创新药
2026年政府工作报告首次将生物医药列为新兴支柱产业，与集成电路、航空航天、低空经济并列，标志着创新药从培育对象正式跃升为国家经济核心支柱。政策端：医保简易续约规则落地稳定创新药定价预期，国家首版《商业健康保险创新药品目录》与基本医保形成双目录协同，行业支付环境迎来历史性改善。技术端：中国在研新药管线约占全球30%、位列全球第二，研发效率与成本优势获跨国药企高度认可。出海：2025年创新药对外授权总金额达1357亿美元。
图5：创新药指数3年PE Bands
资料来源：Wind，源达信息证券研究所
5.AI 产业链相关
整体而言，AI产业链各环节景气度扎实，回调后估值压力释放，三季报业绩兑现将决定板块内部的分化方向。
算力硬件端，AI资本开支维持高位，三季报窗口聚焦有订单和业绩支撑的环节——半导体设备受益于国产替代加速，中商产业研究院预测2026年中国半导体设备市场达4131亿元，国产设备在新产线采购占比已从2024年约25%升至35%，去胶、清洗环节国产化率分别约80%和50%-60%，而光刻机、离子注入、高端薄膜沉积（ALD）等关键环节仍低于20%，外部管制加码下国内设备厂迎来加速验证窗口。
电力配套端，AI用电需求高增长打开配套设备空间——IEA测算全球数据中心、AI等用电量有望从2022年的460TWh增至2026年的620–1050TWh，年均复合增速9.6%–22.9%，电气系统投资占新建数据中心总投资的40%–45%，且英伟达明确800V高压直流（HVDC）为下一代数据中心标准架构，固态变压器（SST）有望加速落地，电网、储能/电力配套环节同时叠加国内“六张网”建设的政策验证。
五、风险提示
市场短期波动风险
行业政策风险
政策变化超预期风险
经济环境变化超预期风险