来源：华尔街见闻

　　作者：许超

　　韩国股市一个月内剧烈逆转，投资者心态随之发生戏剧性转变。上月KOSPI指数突破9000点、剑指万点之际，“只有我没上车”的FOMO（fear of missing out，错失恐惧）情绪弥漫市场；而随着指数随后急挫逾三成，“还好没入场”的JOMO（joy of missing out，错失喜悦）心理正在散户群体中迅速蔓延。

　　本周二，KOSPI指数暴跌10.76%，盘中一度跌破6000大关，创下1998年以来的最大单日跌幅，较上月18日创下的历史高点9063.84点累计跌幅已超33%。创业板KOSDAQ同日跌破700点关口，触及去年4月以来最低。两大市场当日相继触发熔断机制，今年以来KOSPI触发熔断已达8次，超过历史14次总记录的半数。

　　市场暴跌令散户损失惨重，待机资金与融资余额双双回落，投资情绪急剧萎缩。与此同时，证券界出现分歧：部分分析师将极端悲观情绪视为逆向买入信号，另有机构上调下半年KOSPI目标价至9000点。

　　散户心态180度转变，JOMO取代FOMO

　　今年上半年，KOSPI一路飙升，未入场的投资者普遍感受到强烈的FOMO压力。彼时，半导体龙头三星电子和SK海力士领涨，SK海力士盘中一度逼近300万韩元关口，未持仓者被朋友的“暴富故事”刺激，倍感焦虑。

　　随着行情逆转，网络投资社区的基调迅速改变。“说要买时没买，真是万幸”“没买的人是胜者”等帖子频繁出现。有未曾入市的网民（25岁）表示，“上半年每次听到朋友说靠股票赚了一辆车的钱，心里就很酸，但后来听说那个扬言要买捷尼赛思的朋友现在连二手车都买不起了，就觉得‘幸好没进股市’”，并表示“以后也不打算炒股”。

　　FOMO与JOMO，表面对立，实则同源——都是在结果出炉后对自身选择的重新评价。

　　暴跌数据：熔断频发，龙头股腰斩

　　此轮下跌的烈度在数据上有直观体现。KOSPI较高点跌逾33%，KOSDAQ回落至701.33点，为去年4月以来最低。据Investing网站数据，最近一个月韩国主要指数跌幅居全球主要市场之首，与美股标普500指数同期下跌约0.39%形成鲜明对比。

　　个股层面，三星电子较高点累计下跌31%，SK海力士跌幅达38%。据韩国投资证券分析，截至27日，87.2万名三星电子投资者中42%已陷入亏损，40万名SK海力士投资者中亏损比例高达57%。随着28日股价进一步急跌，亏损投资者比例预计还将上升。

　　当日KOSPI和KOSDAQ市场相继触发卖盘暂停及熔断机制。今年以来，KOSPI已第8次触发熔断，在历史共14次触发记录中，今年一年就贡献了超过半数。

　　资金加速撤离，“弹药”与杠杆同步萎缩

　　散户“弹药”的消耗印证了情绪的转变。金融投资协会数据显示，截至24日，投资者预托金为105.6370万亿韩元，较上月23日的高点136.8313万亿韩元减少约31万亿韩元，降至约五个月来最低水平。交易金额同样萎缩，国内股市整体交易金额为34.5238万亿韩元，与本月初的51.8113万亿韩元相比下降逾33%。

　　杠杆资金亦在收缩。信用交易融资余额降至32.6717万亿韩元，为约四个月来最低，较高点38.6328万亿韩元减少约6万亿韩元。6月24日至7月24日一个月间，强制平仓实际反向交易金额合计9971亿韩元，显示急跌过程中强制平仓持续发生。

　　分析人士指出，散户悲观情绪和资金外流可能在未来反弹过程中构成压力——若投资者每逢股价回升便借机出货以减少损失，指数的反弹弹性将因此受限。

　　市场分歧：极度悲观是陷阱还是机会？

　　尽管情绪低迷，证券界对后市看法不一。

　　韩国投资证券研究员李敏根表示，“矛盾的是，这种程度的悲观情绪也可能被解读为逆向思维（Contrarian）信号”——若大多数投资者已完成抛售、追加卖出量减少，则即便出现小利好也可能触发反弹。

　　DS证券在下半年展望报告中指出，“即便反映最糟糕情景下每股收益下降30%，KOSPI仍处于被低估状态”，并将下半年KOSPI目标位上调至9000点。

　　在半导体板块，摩根士丹利分析师Joseph Moore在投资者报告中提出，此轮调整是逢低买入机会。他表示，存储器半导体短缺现象将在2027年至2028年进一步加剧，并预测今年第三季度存储器价格将较前一季度至少上涨25%，“此次周期下行期是不可避免的，但应将当前弱势视为买入机会”。

　　对于仍在场内的投资者而言，如何在JOMO情绪蔓延的市场中保持判断力，或许正是当前最大的考验。