来源：小基慢跑
“投资中最难的不是聪明，而是聪明人愿意用笨办法。”
今年上半年，AI的火烧遍整个公募基金行业，但很多基金公司其实挺难的，包括大成，包括中泰资管，汇丰晋信等。
之前写过给大成基金多一点时间
全市场收益翻倍的基金超过400只，冠军基金半年涨了183%，AI算力主题霸榜，近一年赚超300%的基金有25只。一时间，谁不做AI，谁就是“不懂时代”。
但大成基金的韩创、刘旭、徐彦——我称他们为“大成三剑客”——偏偏没追。
结果呢？上半年业绩确实一般，跟那些动辄翻倍的AI基金比，确实不好看。
但有意思的是，到了7月，三人业绩集体回暖。
没有追AI，上半年确实挨打了；但也没有追AI，7月市场风格切换时，也没被埋。
没有对比就没有伤害，看看下面这个图：
之前写过基金公司应该少发赛道型基金
很多人说，基金公司是做资产管理而不是做财富管理的，就是应该提供工具给到个人客户，但很明显现国内市场还不成熟，很多基金被当做股票炒作了，再加上某些基金公司、销售渠道动作变形，经常高位营销，所以对个人客户伤害极其大。
三剑客的“笨办法”
先说韩创。周期成长风格，重仓有色、化工、黄金、海运，仓位常年九成左右，弹性极大。今年1月金价高点逆势加仓黄金，结果金价回调，重仓股最大跌幅超30%，上半年确实踩了坑。但韩创始终在做周期，没有因为AI火就跑去买光模块。管理规模从一季度末的207亿缩到约109亿，腰斩，压力不可谓不大——但他没换赛道。
再看刘旭。均衡价值选手，自下而上选股，不抱团，重仓美的集团、福耀玻璃、宁德时代这类制造业龙头。仓位八成，注重安全边际。上半年业绩虽然“平庸”，但放在三年维度看，业绩还是非常优秀的，这种成绩，靠的不是赌赛道，而是精选个股长期持有。
最后说徐彦。深度价值，仓位仅六成，保留四成现金——在主动权益基金里极为罕见。今年二季报里，他亲口认错：“过去很多年里，刚刚过去的二季度是我管理的基金跑输同类平均最多的一个季度。”原因很坦诚：持仓里没有“光”（AI/光模块），牛市进攻性不足。但他没因此就加仓AI，而是继续坚守自己的能力圈。
三个人，三种风格，一个共同点：不漂移。
基金公司的价值观
说到底，一家基金公司有没有定力，背后是价值观的问题。
什么价值观？三个问题：
第一，是不是控制回撤？徐彦留四成现金，刘旭选股讲究安全边际，这些都是主动控制风险的体现。相比之下，有些基金公司为了冲规模、冲排名，鼓励基金经理满仓押注单一赛道，涨的时候风光无限，跌的时候基民血本无归。今年上半年那些翻倍的AI基金，7月已有不少单月暴跌30%以上，今年以来最大回撤都到了50%。赌赛道的代价，最终由持有人承担。
第二，是不是把客户的钱当自己的钱？大成基金1999年成立，是“老十家”之一，管理总规模4817亿元，非货规模行业第22位。近五年主动权益收益40.96%，在中大型公司里排第二，仅次于易方达；近七年184.73%，同样是第二。2025年拿下金牛基金管理公司、主动权益金牛、长期回报金牛三项大奖。这些成绩不是靠追热点追出来的，是靠长期坚持投研体系积累出来的。
第三，是不是真的以投资者利益至上？三剑客合计管理规模642.81亿元，占大成权益类基金总规模的55%。今年业绩承压，规模缩水，换成没有定力的公司，可能早就让基金经理跟风调仓、追AI止损了。但大成没有这样做。这本身就是一种态度：宁可短期难看，也不拿持有人的钱去赌自己不擅长的东西。
意愿与能力
对于基金经理来讲，能不能帮客户赚钱，主要看两样东西：意愿和能力。
能力可以学，意愿是骨子里的东西。
有的基金经理，真的没有把客户利益放在心上。他们想的是：能不能出名，能不能上榜单，能不能搏一搏、单车变摩托。今年上半年AI行情那么好，有多少基金经理是真正研究透了光模块、算力基建的产业链？又有多少人是看到别人涨了自己也冲进去？追高买入、风格漂移、规模膨胀后被动加仓——这些操作的出发点不是为客户赚钱，是为自己赚管理费和知名度。
韩创今年操作确实有问题，1月高位加仓黄金的节奏被市场质疑，调仓方向与行情近乎完全反向。这属于能力层面的问题——周期判断失误，需要反思和改进。但从意愿层面看，他至少一直在自己的能力圈内做决策，没有因为AI火就去买自己不懂的赛道。能力可以提升，意愿端正才是根基。
刘旭和徐彦更值得说道。刘旭的调仓胜率78%，徐彦连续六年正回报——这不是运气，是体系。他们的意愿很清楚：宁可跑输同类，也要按自己的方法做；宁可规模缩水，也不拿客户的钱去赌。这种意愿，在牛市里显得“笨”，但在熊市里就是护城河。
定力的代价与回报
定力是有代价的。
今年上半年，三剑客业绩全线承压，韩创规模腰斩，徐彦二季报公开认错，刘旭排名下滑。持有人不满意，渠道有压力，市场有质疑。
但定力也有回报。7月市场风格开始切换，AI主题基金大面积回调，三剑客的业绩反而集体回暖。上半年的“平庸”，在7月变成了“稳健”。
投资这件事，短期看是比谁跑得快，长期看是比谁活得久。
大成基金近七年主动权益收益184.73%，在中大型公司里排名第二。这个数字背后，不是某一年的爆发，而是年复一年的积累。三剑客的定力，正是这种长期主义的缩影。
大成三剑客今年不好看，但他们还在自己的路上——这本身，就值得多看一眼。
还是那句话：基金投资，慢就是快，在这个提倡快的时代，我们还是希望大家慢下来。