来源：银华基金投顾

　　核心观点

　　美国经济数据出现通胀降温信号，6月核心PCE同比回落至3.3%且环比低于预期，市场对加息的担忧有所缓解，美元指数跌破100关口，短端美债利率回落，美元流动性环境出现改善。全球科技资产迎来集体反弹，费城半导体指数大涨8.19%终结五连跌。科技经历7月大幅回撤后性价比正在回升。与此同时，红利资产今日大幅低开后拉升走强，昨日政治局会议定调加大逆周期调节力度，信号指向市场风格从分化走向更均衡。建议保持均衡关注，兼顾科技反弹弹性与红利防御。（数据来源：Wind，20260730）

　　一、热点财经事件点评

　　隔夜美国发布6月PCE物价数据，释放了近期少有的积极信号。PCE物价指数环比下降0.1%，为2020年以来首次录得月度负增长，同比涨幅从5月的4.1%收窄至3.7%；剔除能源食品后的核心PCE同比从3.4%回落至3.3%，环比仅上涨0.1%，低于市场预期的0.2%。虽然通胀距离美联储2%的目标仍有距离，但数据边际改善的方向是明确的。此前一天美联储维持利率3.50%-3.75%不变，尽管内部出现三张加息反对票，但会后市场对9月加息的预期概率从82%回落至约63%，恐慌情绪明显缓解。（数据来源：Wind，20260730）

　　数据的边际变化直接反映在汇率和利率市场。美元指数隔夜大跌0.83%跌破100关口，收于99.98；2年期美债收益率下行3个基点报4.24%，短端利率回落意味着美元融资成本边际改善，全球美元流动性环境出现阶段性缓和。叠加科技前期回调幅度较大，美元流动性变量的缓解或直接催化了隔夜全球科技资产的集体修复。（数据来源：Wind，20260730）

　　另外从中国今日披露的PMI数据来看，7月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.2%、49.0%和49.3%，比上月下降1.1个、1.2个和1.3个百分点，景气水平较上月有所回落。但装备制造业和高技术制造业PMI分别为51.4%和53.3%，明显高于制造业总体，保持较快扩张，带动制造业发展向新向优。科技基本面仍有支撑，但短期交易因素需要继续缓解。（数据来源：国家统计局，20260731）

　　从资产配置角度看，科技板块在经历7月份的大幅回撤后，性价比正在显著提升。7月以来科创50累计回调28%%，半导体指数和光模块指数跌幅较大。前期机构持仓极度拥挤带来的脆弱性在调整中充分暴露，但随着股价快速回落，部分细分方向的估值已回到相对合理的区间。对于中长期看好科技创新趋势的投资者而言，深度回调后的关注窗口或正在打开。（数据来源：Wind，20260701-20260730）

　　但需要特别关注的是，今天不仅仅是科技在反弹——红利资产表现同样强势，虽然大幅低开，但尾盘接近平收。此前我们提到：昨日政治局会议明确提出“加大逆周期调节力度“、“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策“，政策信号从“兼顾长短“转向“集中应对现实困难“，逆周期调节回归意味着财政加快支出、货币宽松窗口仍在，政策对传统经济和内需领域的支撑力度有望加大。市场风格正从上半年的“科技独秀“或走向“科技+红利“的更均衡格局。

　　二、市场表现回顾

　　权益市场：市场全天高开回落，双创指数均涨约3%。AI应用方向集体走强，CPO概念股拉升，半导体芯片股反弹，个股呈现普涨态势，沪深京三市约4700股飘红，今日成交2.56万亿。截止收盘沪指涨0.73%，深成指涨2.21%，创业板指涨3.06%。全月来看，三大指数均迎来不同程度调整，其中沪指本月跌6.4%，深成指本月跌16.21%，创业板指本月跌23%，科创50指数本月跌25.9%。（数据来源：华尔街见闻）

　　债券市场：国债期货涨幅扩大，30年期主力合约涨0.29%，10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.02%，10年期国债收益率逼近1.70%关口，政治局会议后做多资金进场抢券力度明显增强。（数据来源：wind， 20260731）

　　海外权益市场：道琼斯工业指数+1.19%报52208.06点，标普500指数+1.66%报7437.63点，纳斯达克综合指数+2.78%报25122.18点，费城半导体指数大涨8.19%，终结此前五连跌（数据来源：wind， 20260731）

　　其他市场：美元指数-0.83%报99.98，跌破100关口；10年期美债收益率-0.4bp报4.669%，30年期美债收益率+1.91bp报5.216%，WTI原油-0.59%报83.96美元/桶，布伦特原油-1.23%报87.01美元/桶，COMEX黄金+1.61%报4162.80美元/盎司。（数据来源：新华财经， 20260730）

　　三、其他重要信息

　　1、7月31日，国家统计局公布的数据显示，7月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.2%、49.0%和49.3%，比上月下降1.1个、1.2个和1.3个百分点，景气水平较上月有所回落。装备制造业和高技术制造业PMI分别为51.4%和53.3%，明显高于制造业总体，保持较快扩张，带动制造业发展向新向优。（数据来源：华尔街见闻）

　　2、韩国主权财富基金扩容：韩国计划向主权财富基金注入20万亿韩元（约139亿美元），用于AI、数据中心及基础设施领域战略性投资，投资权限首次拓宽至本土资产。（数据来源：财联社， 20260731）

　　3、国家发改委：AI相关行业保持30%以上高增长：上半年人工智能自主创新步伐加快，全国智能算力规模达去年同期2.8倍；国产大模型全球总下载量突破100亿次。发改委正在研究制定扩大内需战略实施方案（2026-2030年）。（数据来源：财联社， 20260731）

　　4、日本央行维持利率不变：日本央行7月31日决定维持政策利率不变，日元在疑似协调干预后短暂走强后回落至160.66兑1美元。（数据来源：路透社， 20260731）

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