随着干预风险和利率上升削弱了借入日元的吸引力，套利交易者短期内正越来越多地将瑞士法郎作为融资来源。

　　根据美国商品期货交易委员会（CFTC）最新数据，截至8月11日当周，对冲基金将瑞郎净空头头寸增至接近两个月高位。与此同时，它们连续第二周削减日元空头头寸。

　　“市场近期增加了瑞士法郎空头头寸，为外汇套利交易提供融资，”美国银行驻纽约美洲外汇期权主管Tobias Jungmann表示。他称，对于以瑞郎融资的新兴市场套利交易而言，波动率与套息收益之比也使期权成为一种既能获取相关敞口、又能控制风险的理想工具。

　　以瑞士法郎借款的吸引力，一方面源于瑞士利率接近零，另一方面也得益于瑞士央行遏制本币升值的意愿。相比之下，自7月下旬日本和美国出手干预以提振日元汇率、推高日元波动率以来，投资者对以日元融资的套利交易愈发谨慎。知情人士上周表示，日本政府支持日本央行在短期内加息。

　　套利交易是一种投资策略，即投资者借入利率相对较低的货币，并将所得资金投资于利率较高的另一种货币，从而赚取利差收益，也就是所谓的“套息”。

　　“市场或许仍存在一些日元套利交易，但经历了2024年大规模干预重创套利交易之后，如今人们变得更加谨慎，”摩根大通驻伦敦货币及新兴市场业务主管Stephen Jefferies表示。他说，近期市场对瑞士法郎、欧元乃至台币等替代融资货币的需求有所增加。

　　日元长期以来一直是套利交易的重要融资货币，因此至今仍拥有不少支持者。

　　“日元仍是全球最主要的融资货币，而近期的干预行动几乎未能改变这一基本现实，”法国农业信贷银行企业与投资银行部驻伦敦欧洲线性外汇及本地市场利率交易主管Markus Schmidt表示。