证券时报记者 陈曦
“基金的规模不是卖出来的，是管出来的。”这是兴证全球基金基金经理隋毅在接受证券时报记者采访中反复提及的一句话，在他看来，规模是业绩的结果，而不是目标本身。先把长期净值曲线画好，让持有人拿到合理回报，规模自然会来。
隋毅是化学博士出身，2018年进入公募行业，在兴证全球基金从医药研究员一路成长为基金经理。他的投资框架可以概括为：以基本面定价为基础，在合理估值区间买入，用行业和个股的适度分散控制波动，追求长期业绩曲线。
以基本面定价
构建分散投资组合
“定价是一切的基础，在此基础上，才会有大量的行业比较和公司比较以及对市场估值比较，继而选出一批有长期投资价值的公司构成组合。”隋毅的投资理念是基于基本面定价，希望构建的投资组合是行业分散、个股分散的一批好公司的集合。
在选股方面，他偏好定价已有下行保护、基本面兑现后向上弹性较大的标的，把预期收益和向下安全边际放在一起衡量。组合构建方面，他通过适度分散和仓位控制来消化高波动资产的不确定性，避免单一行业敞口过重。
在他眼中，同一只股票在同一基本面前提下，不同估值水平所面临的风险和未来预期收益率截然不同。每个投资人只能赚取K线图上一部分收益，而他更倾向于相对偏左侧的那一段：在合理定价区间买入，到达自己认定的目标市值后逐步兑现。在他看来，定价既有科学成分，也有艺术成分。精准判断泡沫顶点极难，可重复性也不高，他更倾向在定价区间上限感到“泡沫化迹象”时开始逐步卖出，而不是追求卖在最高点。
这套定价框架并非僵化的单一标准，而是随企业生命周期切换。面对尚未盈利的创新前沿企业，传统PE意义有限，他会将重心前置到产业趋势和技术壁垒的定性剖析上。以创新药为例，核心是看管线的全球竞争力、临床数据有效性以及未来的医保谈判预期和峰值销售额，再运用风险调整后的DCF模型折算远期价值；对于成长期公司，更关注收入增速、PEG和远期盈利能力；对于成熟期公司，则回到现金流、股息率和ROE。核心是将所有行业的公司放在同一个风险与收益匹配度的框架下横向比较性价比。
从医药领域
拓圈成均衡成长派
隋毅是有机化学博士出身，医药研究员起步。医药既是他的起点，也是他理解全市场的一面镜子。医药资产类型丰富，有类似早期科技投资的创新药、成长型的CXO，也有具有红利属性的消费类稳健资产。这种多样性让他在研究初期就习惯了用不同视角审视公司，也为后续拓圈提供了多元参照。
隋毅所做的拓圈工作，核心是把医药内部的多范式经验迁移为跨行业比较能力。他长期跟踪创新药、CXO、医疗服务、原料药和周期品等不同资产，习惯按企业生命周期切换定价方法；拓圈后，他把各行业龙头公司纳入跟踪池，复盘历史、持续研究，再寻找未来几年可能有机会的标的。与此同时，他补足宏观跟踪和中观行业比较，把个股定价放到行业景气、产业趋势和估值性价比的框架下衡量。目前，他的能力圈范围包括医药、AI产业链、半导体、新能源等多个方向，组合构建不依赖单一行业，而是从全市场标的池中比较预期收益率和向下安全边际，选择风险收益比更合适的资产。
组合管理上，隋毅追求“在强能力圈内敢于坚持，同时避免单一敞口过重的风险暴露”。他并不追求极致锐度，也不愿把产品做成押注单一方向的工具化产品。“资管行业最重要的是两点，第一是追求收益率，第二是控制波动率，如果它波动特别大，没有人拿得住，会造成非常大的损耗。”因此，他希望组合做到行业分散、个股分散，以分散追求更低的波动。换手率整体适中偏低，只要公司基本面和估值逻辑没有发生重大变化，他倾向于长期持有。
对于新产品“兴全合真”，隋毅的定位为：用长期眼光做业绩。前三个月封闭期用相对保守的思路，先垒安全垫，封闭期结束后仍以定价为核心，在合理定价区间赚业绩的钱。“我希望自己画出一个比较好的长期业绩曲线图。”隋毅表示，自己也是基金持有人，持续学习、持续成长，“持有人利益最大化是我一切投资决策的起点”。
分化行情下看好三大方向
在隋毅看来，当前市场呈现分化行情：一边是AI、半导体、创新药等新生产力，另一边是经济转型期承压的传统总量行业。在这样的背景下，医药、AI产业链和部分新能源环节是目前值得关注的方向。
具体来看，创新药方面，他认为本质是“翻石头”的工作，国内大批优质创新药企正经历去伪存真，不仅国内放量，更凭借过硬的临床数据走向海外，当估值处于低估状态，预期差会形成较好的“击球区”；CXO更看重业绩兑现，AI制药则处于发展早期，对产业链的拉动已经开始显现，值得长期跟踪。
AI产业链中，他更看好国产算力核心卡位环节，包括大芯片、先进制程、存储和半导体设备等。这些环节壁垒高、国家战略确定性强，当期PE可能较高，但一旦攻克，利润释放也会非常可观。此外，AI制药、垂类场景的数据提供商以及端侧应用，也是他中期维度重点关注的方向。
新能源中，他重点跟踪电芯、户储、大储逆变器等环节，认为代表性公司景气度和成长增速较高，估值与成长性相对匹配，甚至略有低估。