2026年7月，一则消息引爆中国AI与资本圈——国产头部大模型独角兽DeepSeek已全面启动A股IPO筹备，计划年内递交科创板上市申请，目标2027年完成挂牌。与此同时，公司正在推进第二轮融资，投前估值约710亿美元（约合人民币4800亿元）。

　　从今年4月传闻估值100亿美元，到6月首轮融资投后520亿美元，再到7月第二轮投前710亿美元，DeepSeek的估值在不到三个月内翻了约7倍。曾经的“不差钱、不融资”，如今却在两个月不到的时间里密集融资两次、火速冲刺上市。这场急转弯背后，是AI行业“百模大战”进入深水区的现实——当算力成为新的石油，当资本成为新的弹药，这位曾经的“独行侠”终于决定入局这场资本的狂欢。

　　资本狂飙：从“不融资”到三个月估值翻七倍

　　DeepSeek的资本化进程，堪称中国AI行业估值攀升的缩影。

　　今年5月底，DeepSeek完成成立以来首轮外部融资，募资规模超500亿元人民币，创下国产大模型公司单轮融资纪录。出资方阵容堪称豪华：创始人梁文锋个人出资200亿元，为最大单一出资方；腾讯出资100亿元；宁德时代体系出资50亿元；京东、网易、IDG资本各30亿元；国家人工智能产业投资基金也以子公司名义参与。投后估值约520亿美元（约合人民币3500亿元）。

　　然而，首轮融资落地仅六周后，DeepSeek又紧锣密鼓地启动了第二轮融资洽谈。据英国《金融时报》报道，公司已开始与新投资者接触，投前估值约710亿美元（约合人民币4800亿元），较首轮投后估值提升约37%，计划募资至少100亿元。

　　如此密集的融资节奏，DeepSeek很“缺钱”吗？答案远没有这么简单。

　　杜克大学电子与计算机工程系教授陈怡然分析称：“融资很正常，但不是因为缺钱，核心是为了留住人才。如果没有市场公认的估值，员工的股权就没有具体的价值体现。”过去一年中，DeepSeek至少有5名核心研发成员确认离职，包括R1核心研究员郭达雅去了字节跳动Seed团队。

　　更核心的驱动力是算力。随着AI行业从训练驱动转向推理驱动，Agent需要持续推理、长上下文需要更多显存，几乎所有AI新方向都在疯狂吞噬算力。DeepSeek想要加快基础设施扩张，必须借助资本力量提前锁定计算资源。据The Information报道，今年4月初，梁文锋看到Anthropic的Mythos模型取得突破后，进一步认识到大规模算力投入的重要性——要想跟上这种量级的竞争，算力上的投入实在太大了。

　　从公司最新动作可以清晰看到资金去向：自建GW级数据中心——DeepSeek已开始招募IDC设计规划工程师，计划自建超大规模智算中心；自研AI推理芯片——据公开报道，项目约一年前启动，目前已与芯片设计公司、晶圆代工厂和存储器供应商展开接洽；大规模扩招——首轮融资后，DeepSeek发布成立以来最大规模招聘，计划将所有部门规模扩大至少1倍。

　　此外，首轮融资中“额度供不应求”也是重要因素。围绕DeepSeek表达投资意向的资金规模超过1000亿元，而首轮融资以超500亿元收官，意味着至少还有500亿元资金有入局意向。此前未能成功入局的投资机构正在积极抢占新一轮份额。“投资圈有一句很有名的话：对好项目而言，其实投资人是弱势群体。”润米咨询创始人刘润表示。

　　而在上市选址上，DeepSeek放弃港股通道，坚定选择内地科创板。今年6月17日，上交所在陆家嘴论坛宣布扩大科创板第五套上市标准适用范围至人工智能领域。该标准的核心特点是：不要求企业盈利，甚至不要求有大规模收入，只要技术够硬就行。上交所随即发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第10号——人工智能大模型企业适用科创板第五套上市标准》，对业务范围、技术优势、阶段性成果、行业地位、市场空间等作出八项细化规定。这一制度为仍处亏损投入期的硬科技AI企业打开了上市绿色通道。

　　上市时机也有明确的参照坐标。智谱与MiniMax今年1月先后在港股上市。智谱上市后股价最高触及2980港元，总市值一度突破1.27万亿港元；MiniMax上市首日暴涨109%，巅峰市值站上4100亿港元。受DeepSeek的IPO消息刺激，7月15日港股收盘AI标的集体拉升，MiniMax单日涨幅超13%，智谱上涨超6%。这一强劲的市场表现，无疑为DeepSeek的上市计划提供了有力的参照坐标。

　　技术立身与商业化验证：万亿估值的底层逻辑

　　如果说资本是DeepSeek冲刺IPO的“助推器”，那么技术实力与商业化进展才是支撑这一切的“压舱石”。

　　DeepSeek脱胎于国内头部量化私募幻方量化，2023年7月正式独立运营。前期完全依靠母公司700亿管理规模带来的稳定现金流输血研发。2025年，幻方量化收益率达56.55%，全年营收约86亿元，创始人梁文锋持股85%，每年可收获数十亿分红，为大模型高强度算力、人才投入提供源源不断的自有资金支撑。这一独特的出身，使DeepSeek区别于多数依赖外部烧钱的AI初创企业。

　　技术架构上，DeepSeek主打MoE混合专家模型路线，主打低成本高性能定位，先后迭代DeepSeek-V2、V3、R1、V4全系列产品矩阵，覆盖通用对话、代码生成、数理推理、多模态交互、工业轻量化部署全场景。其中，对标OpenAI o1的DeepSeek-R1模型训练成本仅557.6万美元，远低于海外竞品。2026年4月，DeepSeek-V4预览版正式发布并同步开源，具备百万级上下文长度，在智能体能力、通用世界知识覆盖及复杂推理性能等方面均达到国内及开源模型领域的领先水平。

　　据OpenRouter数据，DeepSeek-V4-Flash自上线以来长期位居全球AI大模型调用量榜首，连续七周位居榜首。Mozilla发布的2026开源AI报告指出，DeepSeek V4 Flash全球月用量达18.4T Tokens登顶。

　　商业化层面，DeepSeek已搭建起三层业务体系：C端面向个人推出轻量化AI助手，B端主打政企私有化定制部署，底层依托开源API面向全球开发者收费调用。据The Information援引知情人士消息，DeepSeek近期年化收入已达到4亿至5亿美元（约合人民币27亿至34亿元），收入主要来自云端API调用服务。这一数字较2025年初预测的2亿至2.2亿美元实现翻倍。

　　更值得关注的是其盈利能力。尽管DeepSeek的模型调用价格远低于OpenAI和Anthropic的领先模型，但其最新旗舰模型DeepSeek-V4的API业务仍保持着超过50%的毛利率。这表明公司的低价策略并非牺牲盈利的短期行为，而是依托高效底层技术实现的可持续商业模式。

　　在国际市场上，DeepSeek的竞争力正在被越来越多人认可。包括DeepSeek和智谱在内的中国公司近期发布的模型，被广泛认为与Anthropic和OpenAI等美国头部前沿系统相比极具竞争力。旧金山一家只有25人的AI创业公司Lindy，把100%的流量从Anthropic全面切换到了DeepSeek；出行巨头Uber在短短四个月内烧光全年AI预算后开始重新评估模型选择；微软则悄悄把DeepSeek纳入Copilot底层引擎的评估名单。当月各企业所佔市佔率方面，DeepSeek以19%位居榜首。

　　按5亿美元的年化收入计算，DeepSeek约5000亿元的估值目标约为年化收入的148倍。这一倍数远高于许多AI初创公司，但也反映出市场对其未来增长空间的强烈预期。

　　然而，DeepSeek冲刺科创板之路并非坦途。上市后，二级市场投资者对财务回报的渴求，将倒逼DeepSeek加速商业化进程。从“专注于前沿研究和开发”到“向公众投资者敞开大门”，从“不打算将模型商业化”到接受上市带来的业绩压力，DeepSeek面临的不仅是资本市场的考验，更是从一家研究驱动的“独行侠”向一家商业驱动的公众公司转型的深层挑战。如何将顶级的代码能力转化为可持续的B端营收，如何在保持技术领先的同时满足二级市场对增长的期待，将是梁文锋和DeepSeek团队必须回答的时代命题。

　　但无论如何，当DeepSeek——这家从量化私募走出的中国AI领跑者——真正站在科创板敲钟台上时，它所带来的，将不仅是一家公司的IPO，更是中国AI产业从技术突破走向资本闭环的一个里程碑式信号。

　　本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。