21世纪经济报道记者 叶麦穗

　　7月23日，紫银转债正式退场，根据相关约定，未实施转股的可转债按照每张110元（含税）的本息进行兑付。

　　这只规模45亿元的债券历经六年存续期后，最终因转股比例仅有万分之一，以到期赎回的方式落幕，未能实现补充核心一级资本的初衷。根据紫金银行晚间的公告，已经兑付49.5亿元。

　　紫银转债是紫金银行于2020年7月23日发行的可转债，发行规模为45亿元，为期6年。不过上市之后，紫银转债的转股比例偏低。同花顺数据显示，截至最后的转股日，“紫银转债”仅转股13.4万股，尚未转股余额仍高达44.99亿元，未转股比例高达99.98%。

　　转股落空的根本原因，是持续低迷的转股价值与高企的转股溢价率。

　　截至2026年7月23日收盘，“紫银转债”的正股——紫金银行股价仅为2.58元/股，远低于3.55元的转股价。

　　紫银转债转股率偏低，对银行的经营也形成一定压力。2025年紫金银行盈利指标出现一定下滑，全年营业收入41.18亿元，净利润从上一年的16.24亿元降至12.44亿元。

　　一季度紫金银行的业绩出现一定的改善迹象，根据其一季报，2026年第一季度，紫金银行实现营业收入11.66亿元，同比增长2.22%；实现归属于上市公司股东的净利润4.29亿元，同比增长1.62%。

　　需要指出的是，近50亿元的转债本息兑付，金额大致相当于该行近四年的净利润总和。

　　甬兴证券研究所首席分析师郑嘉伟指出，如果到期直接赎回兑付，既与银行发行可转债补充核心资本的目的相违背，又需要付出转债的利息，增加其负债成本。

　　“本次转股失利，对于紫金银行的压力确实不小，作为一家业务高度集中于南京本地市场的农商行，它比大型银行更直接地承受着区域经济周期、利率下行与同业竞争的多重挤压。截至目前，紫金银行一年的净利润不足20亿元，却要拿出50亿元来兑付转债。”一位城商行的人士告诉记者。

　　其实从紫金银行的年报来看，近几年，其净利润持续承压，2022年，紫金银行净利润仍保持5.6%的正增长；2023年，增速降至1.16%；2024年，进一步收窄至0.3%。2025年，该行归母净利润降至12.44亿元，同比下滑23.35%，盈利水平重新回落至数年前。

　　将紫金银行上市以来的盈利曲线拉长来看，可以看到一条持续下行的轨迹。2019年上市首年，紫金银行实现营业收入46.75亿元。到2025年，这一数字降至41.18亿元，缩水超过5.5亿元。截至2025年末紫金银行总资产为2903.43亿元，但营收规模却未能同步提升，反而低于上市初期水平。

　　紫银转债的退场，意味着银行转债又少了一只，目前市场上仅有青农转债，常银转债、兴业转债、重银转债和上银转债，青农转债将于下个月25日到期，后4只银行转债都将在2028年10月之前到期。其中，常银转债、重银转债是2028年到期，上银转债和兴业转债是2027年到期。最晚到期的银行转债是常银转债，将于2028年9月15日到期。

　　存量端不断收缩，而在供给端，银行转债则已经处于多年“零上新”的状态。自2023年以来，市场上再无新的银行可转债发行。

　　优美利投资总经理贺金龙表示，此前沪深交易所发布的再融资优化举措中提到，严格限制存在破发、破净情形的上市公司再融资。由于A股上市银行长期处于破净状态，银行转债新发面临一定困难。

　　虽然可转债融资渠道阶段性遇冷，但商业银行正多管齐下缓解资本补充压力。首先，定向增发已成为目前补充核心一级资本的主流选择；其次，可通过发行永续债与二级资本债来填补其他一级资本和二级资本的缺口。