来源：投资者内参

　　投资者内参丨石钰

　　据彭博社报道，Alphabet Inc．旗下谷歌在6月底时，已签订的未来支出承诺合同总额达8110亿美元，较三个月前猛增近5000亿美元。

　　报道指出，这些义务在Alphabet的资本支出预算之外单独披露，代表公司已根据供应协议和未结采购订单承诺的采购额。谷歌在一份季度申报文件中披露，总额中约有2007亿美元为短期支出。

　　此披露让人们得以再次窥见AI基础设施建设的惊人规模。Alphabet周三表示，预计仅今年一年，其资本支出就将达到1950亿-2050亿美元，以在与微软、Meta Platforms Inc．和亚马逊等公司的竞争中，扩展人工计算能力。

　　按新指引上限计算，Alphabet有望成为今年科技行业资本开支最高的公司。财报发布后，其股价在盘后交易中下跌；截至美股收盘，谷歌A类股和C类股分别跌7.13%和6.89%，市值分别蒸发了约2000亿美元和3000亿美元。

　　美股收盘，科技七巨头指数下跌4.8%，市值蒸发7970亿美元。英伟达跌1.56%，苹果跌1.3%，微软跌2.24%，亚马逊跌4.57%，Meta跌3.36%。

　　其中，特斯拉收跌14.52%。

　　二季度财报显示，特斯拉营收282.4亿美元，同比增长26%；但运营利润仅3.98亿美元，远低于预期的13.9亿美元；调整后每股收益0.33美元，同比下滑18%；毛利率16.8%，同样大幅不及预期的19.4%。

　　当季资本支出57.9亿美元，同比暴涨142%，大量资金投入FSD、AI训练、Cybercab无人出租车、Optimus人形机器人产线及电池工厂扩建——这些正是CEO埃隆·马斯克多年持续鼓吹的战略重心。受此影响，自由现金流时隔逾两年首次转负，为-10.9亿美元。

　　尽管如此，特斯拉仍重申2026年全年资本支出将超过250亿美元，较2025年的85亿美元增长约200%，并计划未来两至三年继续增加。公司正改造工厂以生产双座无人驾驶Cybercab，同时制造尚在开发中的Optimus人形机器人，并筹备在得克萨斯州兴建大型AI芯片制造厂。

　　财报发布后，特斯拉股价遭遇重挫。当日开盘341.00美元，盘中最低下探318.55美元，最高341.86美元，最终收跌14.52%。这是该股自2025年6月以来最大单日跌幅，股价触及近一年低点，年内累计跌幅扩大至28%，较2025年12月创下的52周高点489.88美元已回撤34%。

　　华尔街全线下调目标价。摩根士丹利将目标价从417美元调至400美元，分析师Percoco指出下调反映“资本开支上升及本十年末前现金消耗恶化”，并给出关键词“需要耐心”。摩根大通将目标价从475美元调至445美元，理由为“汽车毛利率走弱、监管积分收入下滑及财务成本上升”。

　　当AI“烧钱”模式遭遇盈利可持续性质疑，投资者的耐心正在耗尽。对于Meta、微软等即将发布财报的科技巨头而言，这无疑是一个不祥信号。

　　神农投资总经理陈宇在微博发表评论，特斯拉崩了，谷歌也崩了。“单车毛利下降，战线拉太长，特斯拉自由现金流转负。如果机器人拉胯，而智能车被中国友商卷残，xAI又陷入模型争霸战，确实不容乐观，不如打个3折，股价盘整一番。谷歌的问题在于左右互搏，同样陷入模型拉锯战。当前情势，对龙头们不太有利。”