站在年中节点回望，“K型分化”成为2026上半年市场的核心关键词——AI板块持续上行，非AI板块承压回落；科技成长延续强势，传统消费相对低迷。展望下半年，从投资布局角度看，哪些细分方向更具配置性价比？我们一起来看长城基金高级宏观策略研究员汪立的分析。

　　回顾二季度，地缘冲突推高油价，成为影响大类资产表现的主线。汪立表示，随着地缘因素逐步缓和，未来更应关注AI订单的兑现与美国财政货币政策的新变化。短期市场对美联储仍存鹰派定调，但往后随着中期选举的临近，美国财政货币政策可能恢复双宽状态，市场或将重燃降息希望，美债收益率可能下行，美元可能走弱，从而利好黄金、成长股与新兴市场；同时，K型经济的分化背景下，仍需关注AI订单在未来的兑现情况。

　　对于当下A股，汪立表示，绝对估值角度看，当下A股的平均估值已经超过2021年高点，突破了历史上的震荡区间，可能正在走向一个更加波澜壮阔的估值行情阶段；相对估值角度看，当前股债风险溢价向下触及-1倍标准差，逐步进入较危险区间，结构性行情或进一步强化。

　　对于下半年细分领域投资机会，汪立表示，从历史对比看，本轮成长风格占优的周期有望延续，科技主线行情或尚未结束，但各细分产业所处成长周期仍存在差异，需结合发展阶段择机关注。处于扩张期的行业包括海外AI（光模块、光芯片、MPO、PCB及其设备、电子布等）、国内AI（存储、半导体设备、算力租赁）、储能（电池、磷酸铁锂、铜箔、变压器）等；处于回升期的行业包括利基存储、储能（电解液、锂电设备）、风电等；处于出清末期的行业包括户储、工商储等。

　　基本面层面，汪立认为，资源安全战略叠加AI需求拉动下，资源品（尤其是有色）具备供需刚性的缺口，为涨价提供重要支撑。

　　关于消费板块，汪立预计延续结构性分化行情，服务消费与Z世代主导的消费方向可能相对占优。政策层面持续强化提振消费导向，重点支持服务消费扩容，其支撑作用或类似2024年“两新”补贴对家电板块的提振；同时需求端呈现代际分化特征：70-90后消费受地产周期制约，而Z世代因负债压力较小、消费观念较新，更偏好情绪价值、即时满足与体验升级，预计将持续引领新型消费趋势。

　　当前银行、券商、保险等金融板块PB估值处于历史底部区间，股息率已升至历史较高水平。汪立表示，从当下来看该板块的配置性价比突出，前期资金流出压力集中释放后，板块股价下行压力有所缓释，后续可关注银行息差改善、基本面修复的共振可能，包括成交高景气、财政后置发力、终端利率企稳等因素。

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